保险实务：攀登实力曲线 成为保险业赢家

保险实务攀登实力曲线 成为保险业赢家一小部分赢家攫取了保险行业的大部分经济利润。本研究量化分析了行业领先者的领先程度，以及其他保险公司若想迎头赶上需要采取的措举。2019年8月© yewkeo/盖帝图像（Getty Images）作者： Alex D’Amico、Mei Dong、Kurt Strovink和Zane Williams 每年，世界各地的保险公司均会进行战略规划。他们 都想大 胆 地设 定新 的方向，但 往 往会 陷入 到渐进主义和战略惰性中——不仅在保险行业，几乎所有其他行业都是如此。事实上，我们同仁的研究表明，从整个经济来看，在多部门公司中，从一年到下一年分配给每个业务单位的预算几乎是相同的，平均相关系数为.92。造 成这种情况的原因有很多，从风险厌恶情绪到公司政治，再到不切实际地追求根本不存在的完美战略。此外，经验表明：战略就是碰运气。并不是每 个决定 都能带来 胜 利，但是勇于出击的公司更有可能取得成功。战略是概率性的，而不是决定性的。我们的同仁们对此进行了多年研究，最终于2018年出版了《突破现实的困境：趋势、禀赋与企业家的 大 战 略 》（Strategy Beyond the Hockey Stick），指出每个行业的情况都是如此。最近，我们通过深入探讨保险业，扩展并深化了这方面的研究。1 我们的研究结果证实，保险公司可以采取具体、有证据支持的行动，将自己推向正确的方向，并逐步提高获得长期成功的概率。一些目标明确且重大的举措，可以显著提高保险公司在10年内成为经济利润最高的前20%企业的概率，这些举措包括资源重新配置、提高承保利润率及生产率、达成一系列按计划进行的并购交易。2 尽管采 取 这些举 措 看上去自然而然，但许多公司未 能 严格 执 行。事实上 ，如果 将 这 些举 措 进 行整 合（达 到或 超 过 本 文 所 述 的 重要 性 阈 值 ），并辅以亚洲、欧洲和北美领先保险公司的实例，那么这些举措最终会见到成效。关键不在于是否有实现战略差异化的神奇公式，而在于通过仔细研究主要举措在这些领域取得显著成效的可能性，可以切实地预测到将战略转化为业绩的概率。何为实力曲线，如 何应用通过分析全球209家保险公司2013年至2017年的经济利润，我们发 现了一条实力曲线（Power Curve），这 条曲线证明经济利润在保险公司中的分布并不均匀 （见 图）。在 此 期间，前20%的保险公司平均每年创造7.64亿美 元 的经 济 利 润；中间60%的保险公司平均仅创造2600万美元的经济利润。这些处于行业中间部分的保险公司并没有创造或损失多少价值，但垫底的20%的保险公司损失惊人，平均每家每年亏损9.76亿美元。这与我们同仁所研究的所有公司的整体情况 类似。3 以上调查结果可能会给那些不在经济利润前20%保险公司之列但发现想要沿着实力曲线往上攀登相当艰难的保险公司敲响警钟。2003年至2007年垫底的20%的公司，在10年内跻身前20%之列的概率为17%，而 排 在中间的公司跻 身于前20%之列的概率接近10%。然而，保险公司仍有可能沿着曲线向上攀登，从而大幅增加所创造的价值。1 我们的研究基于克里斯·布拉 德利（Chris Bradley）、贺 睦 廷（Martin Hirt）和斯文·斯密特（Sven Smit）合著的《突破现实的困境：趋势、禀赋与企业家的大战略》（Strategy Beyond the Hockey Stick: People, Probabilities, and Big Moves to Beat the Odds）（第一版），新泽西州霍博肯市： 威立，2018年。2 经济利润是指“扣除资本成本后的总利润”。更 多相关 信息，请 参见 克 里 斯·布 拉 德 利 、贺 睦 廷 和 斯 文·斯密特合著的《突破现实的困境》，2018年， 第109页。 3 关于实力曲线如何适用于各行业公司的更多信息，请参见克里斯·布 拉 德 利 、贺 睦 廷 和 斯 文·斯密特合著的《突破现实的困境》，2018年。战略是概率性的，而不是决定性的。2攀登实力曲线 成为保险业赢家 如何沿着实力曲线向上攀登 我们的研究表明，要想沿着实力曲线向上攀爬，就必须高度关注能带来巨大经济效益的成功因素。这些因素可分为两类：基础因素和重大举措。基础因素 这些因素为保险公司及与之相互作用的外部环境设定了起点，但短期内并不是完全受保险公司把控（欲知更多信息，请参见边栏“禀赋与趋势”）： —禀赋是指保险公司目前在市场上的起点——规模、财务灵活性和过去的技术与产品开发投资。 —趋势是指保险公司在市场上面临的是逆风还是顺风，使其沿着曲线向上攀爬更容易还是更艰难，包括所在区域情况和行业趋势。图McKinsey InsurancePower Curves video chartExhibit 1 of 1实力曲线显示，保险行业的经济利润分布不均匀2013年至2017年平均经济利润，百万美元1 样本包括2017年保险收入超过10亿美元的所有保险公司 资料来源：麦肯锡企业绩效分析10,0005,0000–10,000–5,000VIVIIIIII(976)26764底端中间顶端数量 = 209¹平均经济利润（150）= 底端五分之一公司的临界值179 = 顶端五分之一公司的临界值3攀登实力曲线 成为保险业赢家 禀赋规模。保险公司要想成为价值创造领域的领先者，就必须具备足够的规模。从绝对值上看，规模放大了绩效改进的影响，使企业更有可能沿着实力曲线向上攀登。例如， 2013年至2017年，排名前20%的保险公司平均持有170亿美元的普通股。财务灵活性。那些愿意投入更多资源以获取 增长 机 会 的保 险公司，更有 可能沿着曲线向上攀登。就保险公司而言，这种灵活性可以通过债务资本比和监管资本水平（比如基于风险和偿付能力指令II（Solvency II）的资本比率）来评估。我们发现，债务股本比和偿付资本监管比率排名前40%的保险公司更有可能提高经济利润。产品开发投资。虽然保险公司很少像其他 行业的公司那 样，为系统 性 研发制定预算，但成 功的保 险公司都 有创新 的企业文化，且不断提高产品研发能力。这方面的创新包括垂直整合和水平扩展——例如，将保险业务与医疗保健和退休社区等邻近行业进行整合。趋势行业趋势。保险公司所处的经济和竞争环境会影响其发 展前景和盈利能力。行业趋势包括逆风（如对寿险而言，利率长期低迷或生育率不断下降）和顺风 （如产险公司对网络安全保护的需求不断 增 加）。此 外，一些 行 业 趋 势产生的 影响并不明确——例如，在路上驾驶更安全的汽车和在家里、办公室及工厂更多地 使 用技 术 来 防 范 风 险，虽然可能会 导致 汽车和家 庭保 险业务 放缓，但同时 有望提高保险公司的盈利能力。对保险公司 来 说 ，了 解 顺 风 和 逆 风 ，是 最 重 要 的事情之一。随着时间的推 移，在战略组合中乘顺风而上、遇逆风避险，是良好战略的关键。地域趋势。除了行业趋势之外，保险公司所在国家的不同经济环境，也会影响其沿着实力曲线向上攀爬的难易程度。成熟的市场，保险业竞争激烈，增长缓慢。不过平均水平掩盖了这些成熟市场的特点 。例 如，在美国，整 个 年 金市场 在过去5年中一直停滞不前。然而，这一时期，固定 指数年 金 销售额增长14%，可变年金销售额则减少5%。在区域层面上，亚洲和拉丁美洲新兴市场领跑产险、寿险和健康保险业务增长。5年间，亚洲新兴市场的产险增长率为13%，寿险增长率为14%，健 康保 险业务 增长率为33%；同期拉丁美洲这些业务领域的增长率分别为21%、15%和23%。在某些情况下，公司可以预测行业趋势并加以利用，同时采取一系列有目的性的举 措，以 重 新 进 行 业 务 定 位 ，引 领 潮 流 。禀赋与趋势通过与表现最为优异的业内公司进行对标，可以了解到本公司在行业内的地位，从而获得如何取得进步的有价值的观点。虽然这些因素短期内往往不在保险公司的直接控制范围内，但学会如何应对还是很重要的。边栏4攀登实力曲线 成为保险业赢家 重大举措在审视了40多种潜在驱动力量之后，我们研究发现有5种重大举措最能推动公司的积极发展轨迹 （欲 知更 多 信息，请 参见 边 栏 “原实力曲线 研 究 的 背景 ” ）： —在业务间动态配置资源。 —将相当一部分资金再投资于内生增长机会中。 —进行有目标、有计划的并购。 —提高承保利润率。 —进行颠覆性改革以提升生产力。这些举措以禀赋和趋势为支撑，是提高保险公司成功攀登实力曲线 概率的可控要素。能够影响保险公司在曲线上位置的举措看上去非常大胆，但并不鲁莽。相反，这些举 措必须是战略 性且有说服力的。保险公司如何实施五大举措虽然这5种举措看起来很直观，而且许多公司已经在以某 种 形式 加以实施了，但 有两个因素起 决定性作用。首先，大小和强度很重要，这些举措迫使保险公司摆脱其标准投资流程和计划优先级。即使一家公司在这些方面都有所作为，但做多做少结果往往有所不同。换言之，战略不仅关乎行动的方向性，也关乎行动的重要性。例如，数据显示，一家公司必须在利润率提高或成本降低方面处于行业前30%的位置，才能最大限度地提高其在实力曲线向上移动的概率。其次，这些举措的影响是累积的。同时采取上述三种或三种以上举措的公司，其在曲线上的位置很可 能 会 被 推 高 。我 们 的 研 究 结 果 表 明 ，专 注 于 多 种举措的公司可以随着时间推移，从中学习并适应，从而获得更大收益。重大举措1：在不同业务间动态配置资源 一些保险公司向客户提供了太多不能产生实际利润的传统产品。这些传统产品分散了公司在分销、产品研发和战略管理 上的注意力。相反，公司应将资本重新配置到净资产收益率（ROE）更 高的 活 动中，并从ROE较低的业务条线撤离。鉴于该行业的定价环境竞争激烈，积极主动地采取措施至关重要。资源配置不仅应跨产品线进行，还应跨不同的战略路线进行。根据我们的研究，表现优异的公司都重新分配了过去10年产生的60%的盈余。因此 ，优化业务组合的保险公司有更好的机会提高其沿着实力曲线向上移动的概率。4 这一阈值与我们在各行业的研究结果一致，即与低水平的资源再分配者相比，动态资源再分配者每年的收益在股东总回报中的占比约高出3到4个百分点。例如，一家总部位于欧洲的全球人寿保险司，2005年前后还只是一家以欧洲业务为主的公司，经过10年的发展它成为了一家国际化企业。因为该公司发现了新的机遇——亚洲巨大的保障缺口以及美国婴儿潮一代步入退休期——并将资本重新配置到高回报的新业务领域。由于将工作重心重新放在亚洲和美国业务上，过去10年中，该保险公司海外收入增长速度是欧洲本土的三倍。如今，该保险公司位于保险业实力曲线的前20%之列。其他公司通过剥离表现不佳的资产，提高了经济利润。2007至2008年 金 融危 机 之 后，我们看到许多公司通过封闭的大宗交易（通过出售法人实体或再保险交易），退出了表现不佳的业务领域。上述交易的对手是机构，它们由于资本结构或是经营模式的需要买入了这些不良资产。这些经过背书的交易，在进行了细致的结构化设计后，释放出了资本，帮助卖家沿着曲线向上移动。例如，2017年，一家 总部位于美国的人寿保险公司出售了其个人固定年金、指数年金和可变年金等封闭性资产，这些年金约占其资本的30%，从而使这家保险公司得以继续专注轻资产业务。4 克里斯·布 拉 德 利 、贺 睦 廷 和 斯 文·斯 密 特 ，《 突 破 现 实 的 困 境 》，2018年。5攀登实力曲线 成为保险业赢家 重大举措2：将相当一 部 分 资 金 再 投资 于内生 增长机会中将收益再投资于利润丰厚、业绩良好的业务，是增加经济利润的一条可靠途径，但在过去10年中，对许多保 险公司来说 ，要 找 到这 种 机 会 并不容 易。如果保险公司将获得的新业务保费进行战略再投资，跻身行业前20%之列，那么他们就碰到了这方面的门槛，即通常情况