中投期货策略周报（2019年第23期）

周度投资报告 2019年06月23日 中投期货策略周报（2019年第23期） 研究员： 张伟 从业资格编号：F0251993 投资咨询编号：Z0013973 zhangwei@tqfutures.com 于瑞光 从业资格编号：F0231832 投资咨询编号：Z0000756 yuruiguang@tqfutures.com 李小薇 从业资格编号：F0270867 投资咨询编号：Z0012784 lixiaowei@tqfutures.com 王万超 从业资格编号：F0290005 投资咨询编号：Z0011089 wangwanchao@tqfutures.com 刘绅 从业资格编号：F3041660 投资咨询编号：TZ014346 liushen@tqfutures.com 姜云超 从业资格编号：F3043160 投资咨询编号：Z0013934 jiangyunchao@tqfutures.com 吴起睿 从业资格编号：F3053694 投资咨询编号：TN031263 wuqirui@tqfutures.com 联系人： 卢时强 从业资格编号：F0282412 lushiqiang@tqfutures.com 周度投资视点 宏观策略：短期宏观政策和宏观事件对市场影响较为正面。美联储降息以及中美领导人会晤等消息对风险资产提振明显。整体看当前宽松政策和贸易谈判重启对资本市场影响较为正面，全球重回宽松将率先推涨资产价格，但是对经济的边际效用减弱。建议依据当前市场情绪进行操作，但是需要关注中美谈判，以及部分资产价格上涨过快的风险，当前的宏观面仍不支持大的上涨行情。 股指期货：沪指站上3000点关口。周四证监会修改了上市公司重大资产重组管理办法，放松了创业板不可以借壳的限制，并放宽了配套融资政策，此政策可对标2015年中小创牛市时候政策，对市场的影响极大。考虑到政策超出预期，需要观察沪指能否突破我们前期确定的2800-3050的区间。建议持有多单的投资者继续提高止盈设定，中期走势可进一步观察。 铜：铜精矿与废铜供应偏紧格局暂无改变迹象，且供应缺口较此前预期的要高，全球显性库存总体处于低位，铜价下方也存在一些支撑。但国内消费是否复苏以及政策走向，则成为影响铜价的主要影响因素。 锌：从供应端来看，高利润刺激炼厂生产积极性，影响结束后，炼厂产能逐步得到释放。炼厂预计下半年突破生产瓶颈，产能进一步得到释放。而下游消费淡季，需求端对锌价难以形成有效提振。在偏空基本面影响下，期锌将承压运行。前期空单继续持有，同时等待反弹沽空加仓的机会。 黑色金属：宏观方面信息偏暖，无论是中美贸易战缓和还是全球宽松预期，都在一定程度上提振工业品价格。供需层面看，目前高供应是现实，但环保限产有加强迹象，具体下周继续观察，需求上基本维持较弱状态，市场被动累库，但成本端铁矿支撑较强，利润下滑明显，基差基本处于平水状态。目前盘面环保限产主导，但考虑到基差水平，不宜追高，需观察现货是否跟涨，若现货不跟涨，套保盘入场套保概率较大，届时盘面将承压。中长期看矿石震荡偏强，短期在下游钢厂限产趋严下，价格面临回调压力。焦炭依然处于预期与现实博弈阶段，后期需看焦企与钢企限产哪个力度更大，关注2000元/吨附近价格支撑。 甲醇：操作上，甲醇弱势局面不改，注意地缘政治影响化工品的涨跌，贸易战对甲醇影响相对较小，甲醇整体需求低迷，已有空单可以持有，淡季依然是反弹沽空的操作思路。 橡胶：天然橡胶供需矛盾突出，是基本面最差的品种之一。橡胶期货盘面呈现难涨易跌，慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是：供应、套利和政策周期波谷的叠加重合，价格周期底部遭遇产业结构调整。投机性资金或流向橡胶这一价值洼地，不乏久跌必涨的阶段性反弹，但橡胶缺乏基本面支撑，难以构成趋势性上涨。现在正是橡胶品种最黑暗的时候，未来价格重心或将逐步上移，盘面宽幅波动为主。建议波段思路为主，当前市场形势下，逢低做多获利机会可能高于逢高沽空。 纸浆：从纸浆的整个产业链来说，上游浆厂拥有充分的话语权，而国内纸厂话语权较弱。叠加高企的库存水平，由国际浆价下跌带动的期货盘面下跌持续，而纸厂涨价函对盘面的提振十分有限。短期弱势难改，或许只能等待9月消费旺季的来临。 油脂油料：当前市场环境可能令巴西大豆出口离岸基差报价承压走弱，并为国内豆粕市场释放对美豆超涨及消化库存压力提供机会。国内豆粕市场的涨跌具有供应驱动的显著特征，在美豆市场潜在利多因素趋强的背景下，国内豆粕市场并不具备深跌空间。 白糖：外糖价格保持震荡，因为涨价促进印度加速出口，下跌到11美分/磅则受成本支撑。国内整体供大于求，因预期中国配额外关税将低至50%，短期依然保持震荡偏空的操作思路。密切关注印度干旱和巴西醇糖比。 中投期货研究所：2019年06月23日 - 2 - 目 录 期货市场概况 .................................................................................................................................... - 4 - 周度策略：宏观事件扰动 但工业品弱势或难改 .............................................................................. - 5 - 宏观经济、市场策略和股指期货市场分析 ....................................................................................... - 6 - 1 一周重大宏观政策、事件和数据解读 .......................................................................................................... - 6 - 2 宏观经济：关注基建回升的力度 ................................................................................................................. - 6 - 3 流动性：央行连续7天净投放 ..................................................................................................................... - 7 - 4 宏观策略 ...................................................................................................................................................... - 7 - 5 股指期货市场分析 ....................................................................................................................................... - 8 - 铜：铜博士，宏观属性尽显 ............................................................................................................ - 10 - 1 基本面分析 ................................................................................................................................................ - 10 - 2 结论：低位震荡，上方空间有限 ............................................................................................................... - 11 - 3 铜期货现货数据 ......................................................................................................................................... - 12 - 锌：压力尽显，延续疲弱走势 ........................................................................................................ - 13 - 1 锌：影响因素 ............................................................................................................................................ - 13 - 2 锌：延续弱势格局 ..................................................................................................................................... - 14 - 3 锌期货现货数据 ......................................................................................................................................... - 14 - 黑色金属.......................................................................................................................................... - 16 - 1 行情分析及市场运行逻辑 .......................................................................................................................... - 16 - 2 供需端：供应高位，需求延续弱势，累库延续 ......................................................................................... - 17 - 3 原料端：铁矿强势，焦炭大幅波动............................................................................................................ - 18 - 4 总结与建议 ................................................................................................................................................ - 20 - 甲醇 ..................