化学工业行业：粘胶价格继续上涨 建议关注聚氨酯产业链投资机会

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 44.59 市场优化平均市盈率 16.49 国金化学工业指数 4983.30 沪深300指数 3275.67 上证指数 3033.90 深证成指 10609.70 中小板综指 11677.24 相关报告 1.《炭黑价格上调 聚氨酯产业链维持强势-化学工业行业行业研究周报》，2016.9.18 2.《粘胶价格持续上涨 关注农化旺季行情-化学工业行业行业研究周报》，2016.9.11 3.《聚氨酯产业链普涨 粘胶价格持续上行-化学工业行业行业研究周报》，2016.9.5 4.《脚踏实地，仰望星空——2016年基础化工行业中报回顾及展望-...》，2016.9.2 霍堃 陈煜 联系人 huokun＠gjzq.com.cn (8621)60230248 联系人 chenyu1@gjzq.com.cn (8621)60230237 贺国文 分析师 SAC执业编号：S1130512040001 (8621)60230235 hegw＠gjzq.com.cn 粘胶价格继续上涨 建议关注聚氨酯产业链投资机会 本周市场回顾  本周化工行业大幅度跑输大盘，板块整体成交低迷缺乏热点：我们认为当前市场对于周期品种关注度的减弱以及对成长品种风险偏好的下降，是最近化工板块整体缺乏趋势性机会的主因，只能继续寻找中短期的结构性机会。我们认为未来一个季度的化工板块，将回到以业绩为锚的逻辑主线之中，建议继续关注具有价格上涨预期以及业绩支撑的子行业，包括：粘胶短纤、钛白粉、纯碱及PVC、炭黑、山梨酸钾-双乙甲酯等行业。 国金基础化工团队近期观点及投资建议  我们重点推荐的标的包括：受益于三季度炭黑价差修复业绩迎来拐点，产业链议价能力提升的黑猫股份、永东股份等；受益于山梨酸钾、双乙甲酯行业基本面逐渐改善的醋化股份；受益于海外维生素巨头帝斯曼产能受限的维生素E行业，建议关注新和成、浙江医药等；受益于行业库存低、开工率高、下游订单饱满的粘胶短纤行业，看好价格继续上涨，建议关注三友化工、南京化纤等，同时近期纯碱以及PVC价格持续维持强势上涨，进一步助推三友化工的业绩增长；钛白粉行业供需改善，企业加速去库存，2016年以来已提价10次，建议关注佰利联、安纳达、金浦钛业、中核钛白；建议关注业绩拐点明确，未来资产注入预期较强的新疆天业；受益于MDI行业稳健发展二次创业再次腾飞的聚氨酯王国万华化学；成长股方面，我们看好“农业一体化”新模式下的标的，史丹利、金正大等；受益于集成电路国产化加速背景下的电子化学品行业，建议关注强力新材、飞凯材料、南大光电等；关注转型开发TAC膜有望在2016年迎来业绩拐点的新纶科技；建议继续关注拥有较强研发能力的平台型企业国瓷材料，公司高管高比例认购增发、纳米材料有望多点开花；氨基酸行业受环保核查趋严刺激，产品价格有望迎来上涨，建议关注A股唯一氨基酸标的梅花生物。  我们认为：在宏观经济持续下行的背景下，大多化工子行业仍处于产能过剩的状态中，全行业缺乏整体性机会，自下而上筛选个股及行业仍是未来主要的投资手段。当前时点分别从周期与成长的角度来看，周期股的机会多集中于供给侧改革的持续推动下，经历多年产能出清供需结构已呈明显改善的子行业，如炭黑、粘胶短纤、钛白粉、纯碱及PVC、山梨酸钾-双乙甲酯等；成长股则更侧重于在新经济、新产业进口替代大潮下的各类新产品、新模式、新领域的公司可能爆发的机会，如电子化学品、燃料电池、新材料、传统行业转型等。 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化  本周涨幅前五名的产品分别为软泡聚醚（24.44%）、二氯甲烷（20.83%）、硫磺（18.18%）、天然橡胶（15.38%）、环氧丙烷（14.85%）；跌幅前五名分别为R22（-6.12%）、纯苯（-4.26%）、赖氨酸（-3.70%）、丙烯（-3.13%）、LLDPE（-2.50%）。  本周国金化工重点追踪的10种产品价差出现普涨，仅部分品种价差收窄。其中PTA、粘胶短纤、聚氨酯相关产品价差出现较大幅度扩大，PVC、乙二醇、纯碱等产品价差维持平衡；仅涤纶长丝出现价差收窄的情况。 本周行业重点信息汇总  中泰集团120万吨PTA合作项目落地库尔勒市 风险提示： 国际原油价格大幅下跌 宏观经济加速下行 3820414744754802512954565784150925151225160325160625国金行业 沪深300 2016年09月25日 化学工业行业 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 国金化工团队近期观点 ...................................................................................... 5 本周市场回顾 ..................................................................................................... 5 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ......................................................... 6 氯碱化工产业链 .............................................................................................. 6 聚氨酯产业链 ................................................................................................. 7 农用化学品产业链 .......................................................................................... 9 橡胶及塑料产业链 ........................................................................................ 11 化纤产业链 ................................................................................................... 14 重要产品价差变动趋势 ................................................................................. 16 本周行业重要信息汇总 .................................................................................... 22 近期化工板块股票涨跌排名 ............................................................................. 23 重点推荐公司盈利预测 .................................................................................... 24 图表目录 图表1：本周SW化工板块涨跌幅 .................................................................... 5 图表2：轻质纯碱华东价格................................................................................ 6 图表3：重质纯碱华东价格................................................................................ 6 图表4：华东地区隔膜烧碱价格 ........................................................................ 7 图表5：华东地区离子膜烧碱价格 ..................................................................... 7 图表6：华东地区电石价格................................................................................ 7 图表7：华东地区原盐价格................................................................................ 7 图表8：华东地区盐酸价格................................................................................ 7 图表9：华东地区液氯价格................................................................................ 7 图表10：华东地区软泡聚醚价格 ...................................................................... 8 图表11：华东地区硬泡聚醚价格 ...................................................................... 8 图表12：华东TDI价格..................................................................................... 8 图表13：华东地区纯MDI价格 ......................................................................... 8 图表14：华东己二酸价格 ................................................................................. 8 图表15：华东地区环氧丙烷价格 ...................................................................... 8 图表16：上海石化环氧乙烷价格 ...................................................................... 9 图表17：华东DMF价格................................................................................... 9 图表18：华鲁恒升尿素价格.............................................................................. 9 图表19：四川美丰尿素价格.........................