西部视点集锦

西部视点集锦12.24 宏观经济 国际宏观： 股票市场：上周五美股连续三日遭重挫，道指收跌逾410点，纳指跌2.99%，确认进入熊市。京东逆市上涨近6%。 截至收盘，道指跌1.81%报22445.37点，标普500跌2.06%报2416.58点，纳指跌2.99%报6332.99点。 全周，道指跌6.87%，纳指跌8.36%，两者均创2008年以来最差单周表现；标普500指数跌7.05%，创2011年8月以来最大单周跌幅。 经济数据：（1）美国11月耐用品订单环比初值增0.8%，预期增1.6%，前值降4.3%；11月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值降0.6%，预期降0.2%，前值由持平修正为增0.5%；11月扣除运输类耐用品订单环比初值降0.3%，预期增0.3%，前值由增0.2%修正为增0.4%。（2）美国第三季度实际GDP终值年化季环比增3.4%，预期3.5%，上月公布的修正值为3.5%；美国三季度个人消费支出（PCE）年化季环比终值3.5%，预期3.6%，初值3.6%。 政策变动：美联储宣布加息25个基点至2.25%-2.5%区间，接近决策者所估计的2.5%-3.5%的中性利率底部区域，这是美联储年内的第四次加息，也是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第九次加息。美联储声明语气有所软化，但并非完全鸽派，仍表示进一步加息将是适合的，经济前景的风险大致平衡，维持每个月的资产负债表缩减幅度在500亿美元不变，经济活动强劲增长，开支强劲增长，投资温和。美联储预计明年加息次数将减少，并暗示在金融市场动荡和全球经济增长放缓的背景下，政策的紧缩周期正接近尾声。 其他信息: 美联储主席鲍威尔称政治考量不会影响利率决定，确认将继续推进缩减资产负债表的进程。鲍威尔表示，政策并非出于预设模式。点阵图中，较低的利率路径应该支持美国经济。金融条件收紧。2019年的美国经济可能不会符合预期。当前，我们认为未来经济增速温和。 国内宏观： 股票市场：上周五上证综指盘中失守2500点，收跌0.79%报2516.25点，深证成指跌1.2%报7337.6点，创业板指跌0.61%报1270.3点，上证50跌逾1.2%，盘中失守2300点并刷新近两年新低；万得全A收跌1%。两市成交2362亿元，量能无太大变化。北上资金净流出近2亿元，已连续4日净流出。全周，上证综指仅周一微幅收涨，此后连跌4日，周跌3%；深成指和创业板指也都跌超3%。 债券市场：上周五国债期货主力合约全线下跌，国债期货10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03%。国债收益率整体呈上行态势，10年期国债活跃券180019最新成交价3.315%，收益率上行1.5bp，次活跃券180011最新成交报3.32%，上行1.04bp。 外汇市场：上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9019，较上一交易日跌49个基点，本周累计下跌44个基点。人民币兑美元中间价调升111个基点，报6.8825。 经济数据：（1）中国11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，预期5.9%， 西部视点集锦12.24 前值5.9%；1-11月规模以上工业增加值同比增长6.3%，前值6.4%。（2）1-11月份固定资产投资（不含农户）609267亿元，同比增长5.9%，预期5.8%，前值5.7%；从环比速度看，11月份固定资产投资增长0.46%。其中，民间固定资产投资378432亿元，同比增长8.7%。 政策变动: 为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，央行发布消息称，决定创设定向中期借贷便利（TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%。同时，根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。央行解读TMLF：操作期限一年，能够为大型银行提供较为稳定长期资金来源。 其他信息：中央经济工作会议于12月19日至21日在北京举行，会议提出：①稳健的货币政策要松紧适度，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题②积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模③加快经济结构优化升级，提升科技创新能力④保持经济运行在合理区间，提振市场信心⑤明年打好防范化解重大风险攻坚战，坚持结构性去杠杆基本思路，防范金融市场异常波动和共振，稳妥处理地方政府债务风险⑥构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房住不炒定位，因城施策、分类指导⑦资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地⑧推动全方位对外开放，推进中美经贸磋商。 股指期货 本周国内外重要会议集中召开，市场进入政策观察窗口期。 国外方面，美联储宣布加息25个基点至2.25%-2.5%区间，接近决策者所估计的2.5%-3.5%的中性利率底部区域，这是美联储年内的第四次加息，也是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第九次加息。美联储声明语气有所软化，但并非完全鸽派，仍表示进一步加息将是适合的，经济前景的风险大致平衡，维持每个月的资产负债表缩减幅度在500亿美元不变，经济活动强劲增长，开支强劲增长，投资温和。美联储预计明年加息次数将减少，并暗示在金融市场动荡和全球经济增长放缓的背景下，政策的紧缩周期正接近尾声。 国内方面，今年是改革开放40周年，庆祝改革开放40周年大会已于12月18日上午在京举行。改革主要包括财税体制改革、国企改革和土地政策改革三方面，重点关注财税改革。另外，中央经济工作会议计划于12月19日召开。会议重点有以下几个方面： 第一， 积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费。 第二， 强化竞争政策的基础性地位，这是这次中央经济工作会上的新提法，新精神。 第三， 打好防范和化解重大风险攻坚战，要坚持“结构性去杠杆”的基本 西部视点集锦12.24 思路。 第四， 关于投资，中央非常明确，我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大，要发挥投资的关键作用。不要认为进入后工业化社会，以服务业为主了，投资就不重要了，这次会议重申“投资”仍然很重要，并且列出了一些重点投资的领域，领域有很多，包括加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，还包括补齐农村基础设施和公共服务基础设施建设短板、加强自然灾害防治能力建设。 最后非常重要的是，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。 总体来看，存在短线操作机会，趋势性反转仍然难以期待。一方面，管理层政策层面的呵护，中美贸易摩擦暂时的停歇，股权质押风险的缓和，叠加年底机构争排名、做高收益等因素的驱动，市场将产生更多的交易性机会。但另一方面，近期公布的官方制造业PMI已下滑至50荣枯线水平，创下2016年8月以来的最低值，且PMI项下的各分项指标显示经济呈现供给及内、外需集体加速走弱的迹象，经济景气度整体偏弱。受制于经济基本面将继续承压下行，导致支撑市场走强的企业盈利这一核心因素短期内难以出现拐点。因而，现阶段仍然缺乏做长线的投资逻辑。 核心逻辑： （1）短期市场震荡摸底概率大，逻辑是中美贸易摩擦暂时悬而未解，11月份宏观经济数据不及预期，美联储再度加息，外围市场风险大，本月解禁市值不容忽视，压制风险偏好。 （2）历史上政策底领先于市场底，市场底领先于业绩底，本次政策底已经明朗，真正走出大底还需等待两大信号：一是民营企业业绩企稳；二是去杠杆拐点带来资金面转折。 （3）中期大格局：股指期货偏弱运行格局短期难有实质性改变，但利多因素也在逐步积累，目前正处于量变阶段，因此后市不应过于恐慌和悲观。 投资建议： 警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及12月份解禁压力，操作上建议前期获利多单可逢低做多逢高卖空，波段性操作。 交易机会： 期指方面，短期以偏空思路为主，短线操作不恋战。 股票方面，建议保持谨慎观望。 西部视点集锦12.24 黑色 行业要闻: 1.双休日，河北唐山部分普碳钢坯出厂价格累计下跌70元（周六跌40元，周日跌30元）至3370元，周环比下跌20元。全国在营业市场建筑钢价平稳为主，少数被钢厂强行拉高的市场价格回落。 综述： 中央经济会议精神以稳经济为主，关于房地产基建等宏观方面的宽需求预期较为强烈。宏观来看，中美摩擦是长期性的，需要警惕突发性变数对行情的压力。国内经济有下行压力，宽松政策预期强烈，基建，房地产有望受到支撑，后期发力点仍在基建，对于经济的支撑效果将逐渐显现，房地产仍有韧性，调控力度或有放松，明年春节后的旺季或可期待。基本面来看，今年环保限产力度放松已是确定，难以带动趋势性行情。四季度供需格局进一步趋于宽松，供给端在高利润和环保限产放松的情况下产量高位，供给压力持续存在。而需求端面临季节性淡季，需求连续走弱。但库存整体处于低位，表明供需矛盾并不突出。预计后期螺纹价格弱势运行，下方空间有限，近期的利空已经消化，12月或弱势震荡为主，关注冬储节奏。长期来看，市场逻辑由供给转向需求，高产量下的高利润难以维持，市场将继续挤压产业链利润。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格3870，涨20，折盘面价格和1901合约基差481元。近几日基差有所扩大。 后期重点关注: 今年的冬储情况，库存累积幅度，经济政策导向。 操作建议: 宏观预期修复提振价格，弱反弹对待。看好明年春季行情，逢低多为主，或5-10正套。 焦煤 行情： 12月23日JM1901下跌0.9%，收盘于1429；JM1905涨0.63%，收盘于1198.5；JM1909涨0.86，收盘于1286。 夜盘，JM1901跌0.59%，收盘于1420.5；JM1905合约跌0.17%，收盘于1196.5；JM1909跌0.43%，报1280.5。 基本面： 临近年低，钢铁焦化行业环保趋严。唐山钢铁企业烧结机全部停产，除因必保供暖和技术问题导致烧结机无法全停的，经环保部门认定后维持最低生产负荷；焦化结焦36小时，因技术无法达到的，经环保部门认定维持最后结焦时间；徐州地区焦化厂目前都停产；山西地区焦化厂限产力度30%以上。 下游钢材进入季节性淡季钢厂利润收缩，焦炭高库存，打压焦炭价格。焦化厂利润收缩，焦化厂、钢厂高库存，打压炼焦煤价格。优质焦煤市场趋稳运行，配焦煤市场价格下行。柳林高硫主焦煤回落30-50元左右，山西、山东、地区的部分气煤、贫瘦煤等配焦资源有50-150元/吨左右降幅。优质焦煤市场趋稳运行， 西部视点集锦12.24 配焦煤市场价格下行。柳林高硫主焦煤回落30-50元左右，山西、山东、地区的部分气煤、贫瘦煤等配焦资源有50-150元/吨左右降幅。 观点： JM1901即将进入交割月，运行较平稳，压力位1500，支撑位1400。JM1905压力位1250，支撑位1180。 能源化工 LLDPE市场：