7月财政数据点评：财政减收掣肘支出，债务还息持续承压

财政减收掣肘支出，债务还息持续承压 ——7月财政数据点评 联络人 作者 研究院 宏观金融研究部 卞欢 010-66428877-199 hbian@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 其他联系人 宏观金融研究部总经理 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 新增信贷环比腰斩，多因素影响社融将承压——7月金融数据点评，2019年8月13日 出口短期回暖，内需低迷进口持续负增长——7月外贸数据点评，2019年8月12日 CPI与PPI分化加剧，高基数效应下PPI由正转负——7月价格数据点评，2019年8月9日； 供需短期改善，制造业PMI暂回升——7月PMI数据点评，2019年7月31日； 非税增长带动收入略有好转，财政支出季末大幅增长——6月财政数据点评，2019年7月17日； 新增社融持续回升，结构性宽松延续——6月金融数据点评，2019年7月15日； 中诚信国际 财政数据点评 2019年8月20日 2019年第34期 www.ccxi.com.cn  7月财政收入小幅回落，非税收入增速对财政收入增速贡献加大。  7月，公共财政收入17777亿元，持续受减税降费影响，环比回落0.84%，但同比增长1.81%，同比增速较6月略有提升；其中，中央财政收入8822亿元，同比、环比均回升，地方本级财政收入8955亿元，同比回升，但环比明显回落8.01%。1-7月，全国财政收入共计125623亿元，同比增长3.10%，增速延续上半年以来的下降趋势，再创近三年来的新低；其中，中央财政收入共计60411亿元，地方本级财政收入共计65212亿元。  税收收入同比持续负增长，非税收入同比增速继续提升。7月，税收收入15622亿元，环比回升12.14%，但同比回落2.85%，延续负增长态势。其中，占税收收入近三分之一的第一大税种增值税收入为5447亿元，其同比增速上升至2.72%，但是环比增速大幅减少约30个百分点，仅3.73%；第二大税种企业所得税规模为5170亿元，同比持续回落，但其环比增速由负转正，提高约50个百分点至24.94%；非税收入达到2155亿元，虽然环比回落，但是同比增速达到56.16%，增速持续改善，拉抬了财政收入同比增速。1-7月，税收收入累计108046亿元，同比增长0.30%，增速继续下降。增值税、企业所得税同比增速持续降低，增速分别下降至5.40%、4.00%；个人所得税延续约30%的负增长速度；在减税降费持续的背景下，未来各类型税收收入增速回落态势预计仍将延续；非税收入增速持续提升，但幅度不断缩小，1-7月累计同比增长率达24.80%，较前值增加3.40个百分点，对财政收入同比增速的贡献有所加大，但其增加幅度有所减缓。  7月财政支出规模明显减少，各类支出规模均出现回落  7月份，全国财政支出规模较上月明显回落52.73%至14425亿元，支出规模同比增速减少2.15个百分点至3.45%。1-7月，全国财政支出137963亿元，同比增长9.90%，增速下降0.80个百分点。  各类支出规模明显回落，城乡社区事务支出回落幅度最大。7月，财政支出强度成为年内最低，各类支出规模环比明显回落。其中，教育、科学技术、社会保障和就业、节能环保、城乡社区事务等支出环比回落幅度均超过50%，城乡社区事务支出571亿元，环比回落88.75%，回落幅度最大；同时，今年城乡社区事务、农林水事务支出同比首次出现负增长，仅有交通运输类同比增速有所提升。1-7月，由于月度支出大幅减少，除社会保障支出以外的其他类别财政支出累计同比增速均有降低；另外，债务偿还支出增速有所增加，其同比增速提高3.30个百分点，达到15.40%，债务偿还压力有所增加。 中诚信国际宏观经济 2  1-7月全国政府性基金收入增速明显改善。政府性基金收入38691亿元，同比增长5.50%，较上月增加3.80个百分点。地方政府性基金预算本级收入36414亿元，同比增长5.60%，其中国有土地使用权出让收入同比增速持续提高，较1-6月增加4个百分点；同时，从7月土地市场情况看，土地成交面积回升，成交总价继续回升，带动土地出让收入增速提高。  1-7月全国政府性基金支出增速有所提升。全国政府性基金预算支出44446亿元，同比增长33.80%，增速提高1.7个百分点。其中，中央本级政府性基金支出1309亿元，同比增长43.10%，增速明显提高；地方政府性基金预算相关支出43137亿元，同比增长33.50%，增速同样有所提高，有助于保障补短板项目进一步推进。  地方债发行情况：7月发行规模大幅回落，新增限额已使用超80%  发行总额：共计新发行地方政府债178只，合计规模5559.37亿元，环比回落38.20%，同比回落26.56%。其中，新增专项债2997.13亿元，是6月发行规模的56.90%，新增一般债券768.08亿元，为6月份的40.36%；再融资专项债券824.25亿元，为6月的1.70倍，再融资一般债券759.42亿元，为6月的62.00%；此外，置换一般债券、置换专项债券，分别发行92.31亿元、118.18亿元。1-7月，共计新发行地方政府债828只，规模合计33931.39亿元，同比增长56.52%，其中一般债14477.83亿元，占已发行额的42.67%，专项债19453.55亿元，占比57.33%；分类来看，新增专项债16862.99亿元，占已发行总额49.70%，占新增专项债总限额的78.43%；新增一般债8668.75亿元，占已发行总额25.55%，占新增一般债总限额的93.21%；再融资专项债、一般债分别为2407.73亿元、5666.76亿元；置换专项债、一般债分别为182.83亿元、142.33亿元。从目前发行进度看，1-7月新发地方债规模已完成全年新增债务限额的83%，9月底前完成全年新增债券发行目标的压力已经得到大幅缓解。  发行期限：5年期、10年期地方政府债占比较大，合计占当月发行总额的54.68%，占比较上月略有减少；1-7月，5年及以上期限的额度占总额比例超过95%，地方债发行期限偏向中长期限，利于缓解地方政府到期偿还压力。  发行地区：7月，浙江、四川、福建发行规模位列前三，分别为484亿元、414亿元、375亿元；1-7月，江苏、广东、四川发行规模位列前三，发行规模分别为2261亿元、2236亿元、2110亿元。 中诚信国际宏观经济 3 附表/图： 图1：7月全国一般公共预算收入及增速 图2：1-7月全国一般公共预算收入及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图3：7月全国税收、非税收入及增速 图4：1-7月全国税收、非税收入及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图5：7月全国税收收入各组成分布及增速 图6：1-7月全国税收收入各组成分布及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-03公共财政收入(亿元)同比增速（%）（右轴）0.005.0010.0015.0020.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-03累计公共财政收入（亿元）累计同比增速（%）（右轴）-50.000.0050.00100.000.0010,000.0020,000.0030,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-03税收收入(亿元)非税收入（亿元）税收同比增速（%）（右轴）非税同比增速（%）（右轴）-20.000.0020.0040.000.00100,000.00200,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-03累计税收收入（亿元）累计非税收入（亿元）累计税收同比增速（%）（右轴）累计非税同比增速（%）（右轴）-100-500501001500100020003000400050006000国内增值税国内消费税进口环节增值...企业所得税个人所得税资源税城市维护建设税房产税关税契税车辆购置税土地增值税城镇土地使用税耕地占用税规模（亿元）同比增速（%）（右轴）环比增速（%）（右轴）-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.00累计规模（亿元）累计同比增速（%）（右轴） 中诚信国际宏观经济 4 图7：7月全国一般公共预算支出及增速 图8：1-7月全国一般公共预算支出及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图9：7月全国预算支出组成分布及增速 图10：1-7月全国预算支出组成分布及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图11：1-7月全国政府性基金收入累计同比增速加速回升 数据来源：choice,中诚信国际整理 图12：1-7月全国政府性基金支出累计同比增速略有回升 -40.00-20.000.0020.0040.0060.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-03公共财政支出（亿元）公共财政支出同比增速（%）（右轴）-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072