跨市场电力设备新能源行业双周报：光伏产业链价格有望触底回升，动力电池排产低迷

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年8月18日 电力设备新能源 光伏产业链价格有望触底回升，动力电池排产低迷 ——跨市场电力设备新能源行业双周报（20190817） 行业周报 ◆板块观点： 新能源汽车：7月电动车产销环比下跌明显。8月12日，中汽协发布数据，2019年7月，国内新能源汽车销量8.0万辆，同比-4.7%，环比-47.5%。总体来看，受到上月抢装冲量的影响，7月份新能源汽车产销量环比下降明显。根据GGII的数据，2019年7月，国内动力电池装机量为4.70Gwh，同比+40%，环比-29%。另外，动力电池环节的排产未见明显好转。中长期来看，继续维持我们在年度策略中的观点，国内降补+全球化竞争双重压力下，关注具备全球竞争力的龙头企业。 新能源发电：2019年7月，我国组件出口规模达到5.3GW，同比+29.3%，环比-7.8%，海外市场需求仍维持较高景气度；当前国内竞价以及平价市场项目尚未启动，而中游PERC电池片产能持续投放影响，电池片环节当前价格仍处于历史低位，组件价格亦出现一定下调，预计9月将止跌回升，建议关注产业链上游以及中游光伏设备龙头；风电方面，风电上游公司陆续发布中报业绩，零部件公司大都录得同比大幅增长，主机厂仍在消化去年低价订单；下游运营商受风资源不佳的影响，7月风电发电量普遍同比大幅下降，预计去年下半年高基数将持续影响发电量同比增速；运营商普遍指引19年资本开支同比将大幅上升，下半年即将迎来风场投运的高峰期，建议继续关注上游主机厂的盈利复苏；同时下游运营商存在估值修复空间，建议关注低估值龙头标的。 ◆本周建议关注组合 新能源方面，我们建议关注福莱特、信义光能、通威股份、龙源电力、华能新能源、新天绿色能源、金风科技、明阳智能与天顺风能；新能源汽车方面，我们建议关注当升科技、恩捷股份、璞泰来、宁德时代。 ◆风险分析： 新能源汽车产销不及预期，光伏装机不及预期，风电装机不及预期。 买入（维持） 分析师 殷磊 (执业证书编号：S0930515070001) 021-52523802 yinl@ebscn.com 马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001) 021-52523850 mars@ebscn.com 唐雪雯 (执业证书编号：S0930518070001) 021-52523825 tangxw@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%07-1810-1801-1905-19电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 2019-08-18 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行业概览 ................................................................................................................................... 3 2、 新能源车板块 ............................................................................................................................ 3 2.1、 板块表现回顾 .......................................................................................................................................... 3 2.2、 重点数据跟踪 .......................................................................................................................................... 4 3、 新能源发电 ............................................................................................................................... 5 3.1、 板块表现回顾 .......................................................................................................................................... 5 3.2、 重点数据跟踪 .......................................................................................................................................... 6 4、 电力设备与工控板块 ................................................................................................................. 7 4.1、 板块表现回顾 .......................................................................................................................................... 7 4.2、 重点数据跟踪 .......................................................................................................................................... 7 5、 重点公司公告 ............................................................................................................................ 8 6、 风险分析 ................................................................................................................................... 9 2019-08-18 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行业概览 8月5日-8月16日两周内，沪深300指数下跌1.0%，电力设备与新能源行业板块下跌3.2%，落后大盘2.2个百分点。子版块中,一次设备下跌4.2%，二次设备下跌2.9%，风电上涨0.5%，光伏下跌4.8%，新能源汽车下跌1.9%。 图1：2019年初至今电力设备板块指数 资料来源：Wind 表1：电力设备子板块估值与涨跌幅 名称 市盈率PE(TTM） 近两周涨跌幅 月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 一次设备(中信) 39 -4.2% -6.0% 0.8% 二次设备(中信) 34 -2.9% -4.6% 0.9% 风电(中信) 33 0.5% -2.2% 21.8% 光伏(中信) 37 -4.8% -5.9% 31.2% 新能源汽车（中信） 20 -1.9% -2.4% 5.7% 资料来源：Wind，根据2019年8月16日股价计算 表2：近两周电力设备行业公司涨跌幅情况 涨幅前五公司 涨幅（%） 跌幅前五公司 跌幅（%） 中恒电气 25.0% 北讯集团 -18.8% 易世达 22.8% 蓝海华腾 -18.2% 亿纬锂能 13.3% 三超新材 -16.6% 好利来 12.0% 科融环境 -15.3% 星源材质 10.4% 捷佳伟创 -14.5% 资料来源：Wind 2、新能源车板块 2.1、板块表现回顾 2019-08-18 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：新能源汽车指数较年初涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 表3：近两周新能源汽车板块涨跌幅情况 涨幅前五公司 涨幅（%） 跌幅前五公司 跌幅（%） 亿纬锂能 13.3% 蓝海华腾 -18.2% 南都电源 5.5% 诺德股份 -10.6% 科泰电源 1.2% 特锐德 -8.2% / / 江特电机 -7.4% / / 沧州明珠 -7.3% 资料来源：Wind 2.2、重点数据跟踪 图3：2017年以来523三元正极材料价格（元/千克） 图4：2017年以来磷酸铁锂正极材料价格（万元/吨） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2019-08-18 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图5：2017年以来三元前驱体价格（万元/吨） 图6：2017年以来湿法隔膜价格（元/平方米） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 3、新能源发电 3.1、板块表现回顾 图12：光伏指数较年初涨跌幅情况 图13：风电指数较年初涨跌幅情况 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 表4：近两周光伏公司涨跌幅情况 涨幅前五公司 涨幅（%） 跌幅前五公司 跌幅（%） 首航节能 4.7% 三超新材 -16.6% 福斯特 4.3% 捷佳伟创 -14.5% 晶盛机电 1.9% 金辰股份 -8.5% / / 通威股份 -8.2% / / 东方日升 -7.7% 资料来源：Wind 表5：近两周风电公司涨跌幅情况 涨幅前五公司 涨幅（%） 跌幅前五公司 跌幅（%） 金雷风电 10.1% 振江股份 -13.9% ST锐电 5.5% 华仪电气 -11.4% 日月股份 4.0% 禾望电气 -7.6% 2019-08-18 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 东方电缆 1.9% 东方电气 -5.6% 天顺风能 0.4% 江苏新能 -5.6% 资料来源：Wind 表6：近两周港股重点公司涨跌幅情况 涨幅前五公司 涨幅（%） 跌幅前五公司 跌幅（%） 大唐新能源 4.1% 保利协鑫 -26.5% 福莱特玻璃 4.0% 国电科环 -20.0% 超威动力 2.8% 中国高速传动 -19.4% / / 哈尔滨电气 -15.2% / / 华电福新 -10.3% 资料来源：Wind 3.2、重点数据跟踪 图14：2018年至今多晶硅料走势 图15：2018年至今硅片价格走势（单位：元/片） 资料来源：Solarzoom 资料来源：Solarzoom 图16：2018年至今电池片价格走势（单位：元/瓦） 图17：2018年至今组件价格走势（单位：元/瓦） 资料来源：Solarzoom 资料来源：Solarzoom 2019-08-18 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 4、电力设备与工控板块 4.1、板块表现回顾 图7：年初至今电力设备指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 表7：近两周电力设备板块涨跌幅前五公司 涨幅前五公司 涨幅（%） 跌幅前五公司 跌幅（%） 中恒电气 25.0% 北讯集团 -18.8%