黑色金属市场周度分析（螺纹、焦炭）

黑色金属市场周度分析 （螺纹、焦炭） 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 商业资料、请勿外传 中信期货研究部 黑色建材组 2019年8月19日 1 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 资料来源：Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部 在面临亏损状态下，上周晋南、四川、山东等地区的多家钢厂开始主动减产，螺纹钢长短流程产量双双收缩。 上周螺纹钢产量360.6万吨，环比下降10.09万吨。其中螺纹长流程产量下降3万吨至317万吨；Mysteel统计53家独立电弧炉产能利用率下降4.8个百分点至54.77%，短流程产量大幅下降8万吨至43万吨。 螺纹供应：利润恶化，长短流程产量继续下降 短流程螺纹产量大幅下行 螺纹长流程产量小幅回落 200220240260280300320340W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨 2016年 2017年 2018年 2019年 0102030405060W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨 短流程产量 2016年 2017年 2018年 2019年 2 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 资料来源：Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部 上周高温略有消退，叠加被买涨不买跌心理持续压制的刚性需求集中释放并带动部分投机需求，螺纹表观消费大幅回升27万吨至371万吨，周度日均建材成交量恢复至18.7万吨。 上周终端需求主要是之前积压的刚性需求集中释放，我们认为当前地产需求韧性仍然存在，旺季需求将恢复，但短期内需能否持续回升有待观察。 螺纹需求：刚需释放，表观需求大幅回升 螺纹表观消费 全国主流贸易商建材成交量——周度日均 500600700800900100011001200W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨 五大品种表观消费-公历 2016年 2017年 2018年 2019年 050000100000150000200000250000W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51全国主流贸易商建材成交量 2016年 2017年 2018年 2019年 3 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 资料来源：Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部 螺纹库存：供需格局改善，螺纹库存开始去化 上周螺纹长短流程产量均明显收缩，在表观需求大幅攀升，供需格局改善下，钢厂库存和社会库存双双回落，连续9周的累库暂时结束，总库存回落10.9万吨。 后期螺纹库存能否进一步去化，主要取决于产量的回落能否延续以及需求恢复的持续性。 020040060080010001200W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51螺纹社会库存季节性 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 100150200250300350400W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51螺纹钢厂库存季节性 2016年 2017年 2018年 2019年 2004006008001000120014001600W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51螺纹总库存季节性 2016年 2017年 2018年 2019年 4 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 资料来源：Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部 钢材总结：供需格局略有改善，能否持续反弹关键看终端需求 供给端，上周多地钢厂主动减产，建材产量明显收缩，且唐山高炉集中复产基本完成，未来钢材总产量回升空间有限。 需求端，刚性需求在上周集中释放，螺卷表观消费均有较大幅度回升，供需格局总体改善；连续累库状态暂时结束，钢材库存开始去化。 但当前期价反弹至了电炉成本线，边际产量的回升会限制反弹高度。目前来看，钢价涨跌两难，短期将维持区间震荡。后期能否进一步反弹关键看终端需求，当前房建需求继续超预期，基建需求有望继续反弹，若旺季终端需求继续释放，则有望打破当前成材和原料螺旋下降的格局。 风险因素：需求恢复不及预期；限产执行不及预期（下行风险）；地产韧性超预期；限产力度再度增强（上行风险）。 5 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 焦炭供给：“二青会”结束，产量可能提升 数据来源：wind mysteel 找焦网 中信期货研究部 230家焦化厂平均日产量 山西省焦炭日产量 230家焦化厂产能利用率环比下降0.8%，平均日产量下降0.7万吨。 “二青会”期间，山西太原、长治、吕梁均有一定比例限产，其他区域限产不明显。上周山西产量增加0.18万吨，8月18日二青会将结束，环保对产量影响趋于减弱。 62636465666768697071722018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/08万吨 230家焦化厂焦炭日产量 14.015.016.017.018.019.020.0W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨 山西焦炭日产量季节性 2017年 2018年 2019年 6 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 资料来源：Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部 进入8月后，唐山高炉复产已基本完成，进一步复产计划较少。钢联247家样本钢厂日均铁水产量230.02万吨，环比增0.6万吨。长流程利润方面，主要钢材品种利润继续小幅恶化，影响高炉生铁产量，高炉开工率已经开始下降，这将压制焦炭需求。 焦炭需求：钢厂低利润，压制焦炭需求 高炉产能利用率高位平稳运行 247家钢厂铁水日产量 747678808284862018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/08全国247家钢厂高炉开工率 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2062112162212262312362412018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/08全国247家钢厂日均铁水产量 7 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 资料来源：Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部 焦炭库存：焦化厂库存维持低位 独立焦化厂库存24.8万吨，环比减少3.1万吨；钢厂库存环比持平，钢厂维持按需采购，可用天数14.3天； 港口库存降至481万吨，环比基本持平。上周焦炭总库存小幅下降。 020406080100120140160180200W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨 独立焦化厂焦炭库存季节性 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 200250300350400450500550W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨 钢厂焦炭库存季节性 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 50100150200250300350400450500550W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨 港口焦炭库存季节性 2014年 2015年 2016年 2017年 2019年 9001,1001,3001,5001,7001,9002,100W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨 总库存季节性 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 8 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 资料来源：Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部 现货第二轮提涨基本落地，目前焦化利润维持在200-250元/吨。由于“二青会”加之唐山高炉复产，焦炭供需短暂错配，第二轮提涨得以落地。钢材价格大幅下跌，钢厂利润受压缩，钢焦博弈激烈，预计焦炭利润高位持稳，短期内缺乏进一步上涨动力。 焦炭利润：高位偏稳，缺乏上涨动力 山西吨焦利润 焦炭利润与钢材利润 -10001002