联讯建筑7月FAI点评：基建投资依然偏弱，地产投资保持韧性

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 6 证券研究报告 | 行业研究 建筑装饰 【联讯建筑7月FAI点评】基建投资依然偏弱，地产投资保持韧性 2019年08月14日 事项： 2019年1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）348892亿元，同比增长5.7%，增速比1—6月份回落0.1个百分点。从环比速度看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.43%。其中，民间固定资产投资210267亿元，同比增长5.4%，增速比1—6月份回落0.3个百分点。 评论：  地产、基建投资增速均走低，制造业投资低位回升 分行业来看，基建、地产、制造业投资增速分别为3.8%、10.6%、3.3%，环比分别回落0.3、0.3和-0.3个百分点，7月地产投资回落符合预期、基建投资回落或因季节性因素，制造业投资低位继续回升。  基建细分领域中，道路、铁路投资回落、生态环保表现较好 1-7月广义基建（包含电力热力和水）基建投资增速2.91%，环比回落 -0.04个百分点；而新口径基建投资增速3.8%，环比回落0.3个百分点； 从当月值来看，7月当月广义基建投资增速2.70%，增速较6月回落1.17个百分点，而狭义基建投资增速2.26%，较6月回落2.1个百分点； 从分项数据看，1-7月电力、热力、燃气及水生产和供应业增速为0.00%，增速较前6月回升0.5个百分点； 交运仓储和邮政业，投资同比增长4.6%，增速环比回落0.5个百分点，其中道路运输业投资增速6.9%，增速环比回落1.2个百分点，铁路投资增速12.7%，增速回落1.4个百分点； 水利环境和公共设施业投资同比增长2.6%，增速环比提升0.1个百分点，从分项数据来看，水利、环保、公共设施业投资增速分别为-0.3%、41.0%和0.1%，环比分别回升1.4、-7.0、0.4个百分点，生态环保是补短板的重要领域，是本次稳基建的重点方向，生态环保投资持续高增长。 本月基建投资增速回落可能有部分季节性因素，因今年部分地区持续高温天气，部分地区持续降雨，导致项目建设进度受一定影响，然6月数据已经显示基建投资偏弱，后续变化需紧密关注。  房地产投资增速回落，预计下半年将继续回落 1-7月房地产投资增速比1-6月份回落0.3个百分点，其中，住宅投资53466亿元，增长15.1%，增速回落0.7个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为73.4%。从当月值来看，7月房地产开发投资增速为8.49%，较6月回落1.6个百分点； 1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积794207万平方米，同比增长9.0%，增 增持(维持) 分析师：刘萍 执业编号：S0300517100001 电话：0755-83331495 邮箱：liuping_bf@lxsec.com 相关研究 《建筑装饰行业报告_【联讯建筑建材周观点】装配式建筑迎政策利 好 ， 水 泥 存 预 期 差 》2019-03-31 《建筑装饰行业报告_【联讯建筑3月FAI点评】生态环保投资领衔基建，地产投资表现强劲》2019-04-18 《建筑装饰行业报告_【联讯建筑建材周观点】机会将从政策驱动向业绩驱动转换》2019-04-28 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 6 速比1—6月份加快0.2个百分点。其中，住宅施工面积554111万平方米，增长10.4%。 房屋新开工面积125716万平方米，增长9.5%，增速回落0.6个百分点。其中，住宅新开工面积92826万平方米，增长9.6%。 房屋竣工面积37331万平方米，下降11.3%，降幅收窄1.4个百分点。其中，住宅竣工面积26374万平方米，下降10.5%。 1—7月份，商品房销售面积88783万平方米，同比下降1.3%，降幅比1—6月份收窄0.5个百分点。其中，住宅销售面积下降0.4%，办公楼销售面积下降10.8%，商业营业用房销售面积下降13.1%。商品房销售额83162亿元，增长6.2%，增速加快0.6个百分点。其中，住宅销售额增长9.2%，办公楼销售额下降13.3%，商业营业用房销售额下降10.9%。 房地产投资增速回落符合预期，我们认为受土地购置费影响，后续房地产投资增速将继续回落，但我们并不认为今年真实需求会变差，因为建安工程投资增速即使回落，我们认为亦是幅度比较有限，来自地产的需求将好于18年。  建材周观点——东方雨虹中报超预期，建议重点关注 淡季接近尾声，本周水泥价格以跌为主，华东、西南、东北PO42.5水泥平均价周跌幅分别为3.00、1.80、2.33元/吨，西北PO42.5水泥平均价周涨幅为2.00元/吨，其他地区保持稳定。 上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1497.59元/吨，环比上升6.40元/吨，纯碱价格为1744元/吨，环比不变； 政治局会议住房不炒影响对二级市场预期有明显影响，但是对实际需求端影响不大，主要在于房地产建安工程投资近几年并不特别好，所以也难特别坏，我们依然判断全年地产端需求好于18年，水泥股今年量价齐升，目前主要上市公司对应19年PE仅6倍，19年重点水泥公司量价齐升，业绩确定性强，目前淡季接近尾声，随着旺季来临，水泥价格有望上行，依然建议重点推荐龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，其余建议关注天山股份等。 长期来看，建材行业向龙头集中的趋势没有变化，而短期来看，龙头企业估值依然位于历史低位，继续重点推荐中报超预期的东方雨虹，近期回调是买入机会。  建筑周观点——工业化内装蓝海市场有望启动，重点推荐亚厦股份、关注半导体工程太极实业 房建链条来看，长期来看，依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向，随着精装修房渗透率提升，装配式建筑迎来快速发展，装配式内转有望兴起，亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位，重点推荐。 制造业产业链建议关注在半导体工程行业有较强竞争力的太极实业； 7月基建投资回落，尽管可能有季节性因素，但因前期数据亦偏弱，基建投资不排除失速风险，可能需要进一步政策支持，考虑进入中报披露期，建议关注行业核心资产及增长确定的中国中铁、中国铁建、中国交建和中国建筑。  风险提示 环保政策变化；产品价格大幅下跌； 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 6 基建投资增速持续下滑； PPP推进不及预期； 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 6 固定资产投资主要数据 FAI增速（%） 基建投资增速（%） 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 基建投资增速（老口径%） 制造业投资增速（%） 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 房地产投资增速（%） 房地产新开工和施工增速 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 01020304001000002000003000004000005000006000007000002007-092008-082009-072010-062011-052012-042013-032014-022015-012015-122016-112017-102018-09固定资产投资完成额:累计值 固定资产投资完成额:累计同比 (20)02040602008-022008-122009-102010-082011-062012-042013-022013-122014-102015-082016-062017-042018-022018-12固定资产投资完成额:基础设施建设投资:当月同比 月 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):当月同比 月 0%5%10%15%20%固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 月 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比 月 0.0010.0020.0030.0040.0050.000500001000001500002000002500002005-112006-092007-072008-052009-032010-012010-112011-092012-072013-052014-032015-012015-112016-092017-072018-052019-03% 亿元 固定资产投资完成额:制造业:累计值 0102030400200004000060000800001000001200001400002010-082011-042011-122012-082013-042013-122014-082015-042015-122016-082017-042017-122018-082019-04房地产开发投资完成额:累计值 房地产开发投资完成额:累计同比 % (40)(20)0204060802010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-05房屋施工面积:累计同比 房屋新开工面积:累计同比 % 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 6 分析师简介 刘萍，西安交通大学硕士，2017年10月加入联讯证券研究院，现任建筑建材行业首席分析师。证书编号：S0300517100001。 研究院销售团队 北京 王爽 010-66235719 18810181193 wangshuang@lxsec.com 上海 徐佳琳 021-51782249 13795367644 xujialin@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 6 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证