电子元器件行业周报：四大创新可持续发展

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 四大创新可持续发展  本周主要观点：本周电子白马调整，我们维持估值切换投资逻辑判断，建议关注对应明年目前仍处在30倍以下标的。苹果新品发布会，声学成为创新重点，待机时间继续提升，三星已经建议消费者停止使用Note7，同时航空公司出现不允许 Note 7登机事件，预计iPhone7销售将超预期！周四我们第一时间发布点评，强调现在时点到明年，投资的看点已经切换到明年新的创新，主要看四点：人脸识别、电池、SiP、声学！行业主题方面继续推荐5G、LED 等。  四大创新可持续发展：脸部识别是明年最确定的重大变化，近红外是脸部识别最佳实现方案，重点推荐水晶光电。从成长周期看，预计2-3年完成行业的渗透，近期支付宝、直播网站、各大银行纷纷强推人脸识别，硬件升级的拐点越发明显。电池的变化不是简单的容量，方案的升级有望成为关键，重点推荐欣旺达。今年声学成为最亮眼的创新，无论现在如何吐槽，大家都会愿意买单，从产业链看明年仍是最主要的创新点，重点推荐歌尔声学、信维通信。SiP将成为消费电子的创新点，随着主板 PCB 的不断缩小，封装要求高同时大量采用 FPC 连接传感器，重点推荐长电科技、东山精密。  行业主题方面继续推荐5G与LED：日本5G商用化推进加速，继续看好5G产业链。我们一直强调5G时代，RF前端存绝佳发展机会，对滤波器、天线需求大幅增加。LED市场回暖，投资机会持续推荐。关注需求拉动和成本上涨带来的显示屏器件涨价。  重点关注组合：四大创新组合：水晶光电、欣旺达、歌尔声学、信维通信、长电科技、东山精密；5G、LED：麦捷科技、信维通信，硕贝德，东山精密、三安光电、国星光电、鸿利智汇、乾照光电；白马组合：信维通信、大华股份、歌尔股份、中航光电、长园集团、欧菲光、立讯精密、长电科技、艾派克；半导体：全志科技、七星电子、长电科技、紫光国芯；消费电子：中茵股份、正业科技、欧菲光、联创电子、福晶科技、德赛电池、奥瑞德；军工电子：方大化工，中航电测，火炬电子，航天电子、天银机电、航天电器、欧比特、久之洋。  上周市场回顾：电子板块上周涨1.71%，跑赢沪深300指数1.60个百分点，年初以来累计跌8.85%，跑赢沪深300指数2.22个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为1.72%，3.52%，1.55%，0.78%，1.34%。  风险提示：系统性风险 Tabl e_Title 2016年09月11日 电子元器件 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 002273 水晶光电 36.00 买入-A 300207 欣旺达 38.76 买入-A 600745 中茵股份 50.00 买入-A 300136 信维通信 30.00 买入-A 002384 东山精密 27.00 买入-A 300410 正业科技 60.00 买入-A 002241 歌尔股份 42.00 买入-A 600584 长电科技 28.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.73 1.64 -2.96 绝对收益 3.35 6.51 -3.83 赵晓光 分析师 SAC执业证书编号：S1450514030002 zhaoxg@essence.com.cn 021-35082399 郑震湘 分析师 SAC执业证书编号：S1450514060005 zhengzx@essence.com.cn 021-35082723 潘暕 报告联系人 panjian@essence.com.cn 021-35082083 相关报告 苹果：新机发布符合预期 关注明年创新！ 2016-09-08 消 费 电 子 创 新 重 点 关 注 光 学 ！ 2016-09-05 光 学 革 命 系 列 一 ： 波 长 看 光 学 2016-09-02 为 什 么 现 在 需 要 重 视 脸 部 识 别 2016-08-30 白马逻辑持续兑现，重视脸部识别和 SiP趋势 2016-08-28 -15%-7%1%9%17%25%33%2015-092016-012016-05电子元器件 沪深300 行业周报/电子元器件 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周主要观点 本周电子白马调整，我们维持估值切换投资逻辑判断，建议关注对应明年目前仍处在30倍以下标的。苹果新品发布会，声学成为创新重点，待机时间继续提升，三星已经建议消费者停止使用Note7，同时航空公司出现不允许 Note 7登机事件，预计iPhone7销售将超预期！周四我们第一时间发布点评，强调现在时点到明年，投资的看点已经切换到明年新的创新，主要看四点：人脸识别、电池、SiP、声学！行业主题方面继续推荐5G、LED 等。 脸部识别是明年最确定的重大变化，近红外是脸部识别最佳实现方案，重点推荐水晶光电。主动近红外能为人脸识别提供不受环境光影响的、高质量的人脸图像。苹果在手机端已经开始积极布局人脸识别，其先后收购Polar Rose，Prmie Sense, Perceptio, Faceshift, Emotient, Turi等脸部识别相关技术公司，15年获得脸部识别解锁设备专利。从成长周期看，预计2-3年完成行业的渗透，近期支付宝、直播网站、各大银行纷纷强推人脸识别，硬件升级的拐点越发明显。红外窄带滤光是主动式近红外识别的核心关键部件，水晶光电是国内能够大规模量产且质量稳定性最佳的企业！ 电池的变化不是简单的容量，方案的升级有望成为关键，重点推荐欣旺达。我们从13年覆盖电池行业以来，能够第一时间抓住行业变化，明年预计电池价值量大幅提升，而且不仅仅是容量逻辑，三星 Note 7问题只是导火索，对于待机时间提升的需求与电池安全性要求不能通过容量提升解决，预计技术解决方案将升级。新能源汽车骗补事件落地，预计短期仍有冲击，但是长期利好行业发展，产业链公司从安全性出发，会有更长足的发展，从近期电池产业链新能源汽车业务看，明年有望跨越式突破。 今年声学成为最亮眼的创新，无论现在如何吐槽，大家都会愿意买单，从产业链看明年仍是最主要的创新点，重点推荐歌尔声学、信维通信。声学创新包括防水、super receiver、3.5mm 取消、无线耳机等。无线耳机符合我们根据产量的判断，没有盒内标配，价格也基本符合预期，但是无线耳机的趋势已经确立，将极大拉动苹果及产业链营收。从目前产业链调研看，明年 mic 数量及扬声器数量提升逻辑维持，同时主动降噪等音质提升方案也将带来单品价值量的上升。 SiP将成为消费电子的创新点，随着主板 PCB 的不断缩小，封装要求高同时大量采用 FPC 连接传感器，重点推荐长电科技、东山精密。SIP市场2013-2015年的CAGR达到16%，未来随着智能手机轻薄化趋势确定，智能手机内的SIP渗透率将继续提升，预计将从现在的10%提升至2018年的40%。除了触控，指纹识别等领域之外，未来在射频，天线等功能模块也将更多使用SiP封装技术，传感器的数量大增也将带来 FPC 的使用量上升。从近期产业链调研看，MFLX在被收购后逐渐回归健康发展的高速道，行业空间大，大陆企业渗透率低的FPC行业重点推荐！ 日本5G商用化推进加速，继续看好5G产业链。我们一直强调5G时代，RF前端存绝佳发展机会，对滤波器、天线需求大幅增加。本周，日本软银(SoftBank)宣布面向下一代高速通信标准5G的项目“5G Project”正式启动，我们认为日本有望成为5G商用进程上的排头兵：日本计划在2020年东京奥运会全面实现5G商用化，目标频谱预期将分布在3.4-3.8GHZ或者28GHZ高频段。其在3-6GHZ频段与Nokia、华为、富士通和NEC合作网络测试；6-30GHZ与Ericsson和三星合作网络测试；同时在超高频段（30GHZ+）与Mitsubishi Electric和诺基亚合作网络测试。此外Docomo还与英特尔、高通和联发科开展芯片和设备的开发，并且在积极推进SDN/NFV等5G框架结构的开发。天线层面，软银将商用可大幅扩展网络容量的Massive MIMO技术。Massive MIMO通过在基站采用大量天线，实现对多个移动终端用户同时进行通信服务，是5G的核心技术之一。5G时代基站天线将有重大革新，对天线需求 行业周报/电子元器件 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 增大，利好信维通信、硕贝德、东山精密；同时终端设备射频前端数量大幅增加，利好麦捷科技。 LED市场回暖，投资机会持续推荐。9月以来，LED芯片企业、封装企业相继涨价，其中三安光电中小功率产品涨价5%-10%，国星光电显示产品涨价10%，乾照光电、东山精密、木林森等企业的芯片、封装产品也有涨价。此次涨价主要集中在显示屏器件，其原因有两方面：1）需求拉动价格上涨，LED显示屏灯珠需求持续旺盛，尤其是小间距灯珠需求；2）成本上涨：芯片端的蓝宝石衬底，封装端的金线、铜线价格都在上涨。重点推荐三安光电，建议关注国星光电、乾照光电、鸿利智汇等。 重点关注组合： 四大创新组合：水晶光电、欣旺达、歌尔声学、信维通信、长电科技、东山精密； 5G、LED：麦捷科技、信维通信，硕贝德，东山精密、三安光电、国星光电、鸿利智汇、乾照光电； 白马组合：信维通信、大华股份、歌尔股份、中航光电、长园集团、欧菲光、立讯精密、长电科技、艾派克； 半导体：全志科技、七星电子、长电科技、紫光国芯； 消费电子：中茵股份、正业科技、欧菲光、联创电子、福晶科技、德赛电池、奥瑞德； 军工电子：方大化工，中航电测，火炬电子，航天电子、天银机电、航天电器、欧比特、久之洋。 行业周报/电子元器件 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 上周市场回顾 电子板块上周涨1.71%，跑赢沪深300指数1.60个百分点，年初以来累计跌8.85%，跑赢沪深300指数2.22个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为1.72%，3.52%，1.55%，0.78%，1.34%。 表1：上周板块涨跌幅（%）（截至2016年9月11日） 沪深300 电子 半导体 元件 光学光电子 其他电子 电子制造 本周收益 0.12 1.71 1.72 3.52 1.55 0.78 1.34 本周超额收益 1.60 1.60 3.40 1.43 0.66 1.22 月度收益 -0.29 1.09 0.14 2.54 1.78 -1.28 1.21 月度超额收益 1.38 0.44 2.84 2.07 -0.98 1.51 年初至今收益 -11.07 -8.85 -15.72 -4.09 -5.28 -13.96 -8.97 年初至今超额收益 2.22 -4.65 6.98 5.79 -2.89 2.10 资料来源：Wind、安信证券研究中心 表2：个股区间涨幅前十（%）（截至2016年9月11日） 区间内涨幅（%） 价格（元） 代码 名称 1周内 2周内 1月内 3月内 年初至今 年内最高价 年内最低价 最新收盘价 002449.SZ 国星光电 25.45 25.83 28.43 33.02 0.77 17.16 9.85 16.76 002636.SZ 金安国纪 17.76 26.34 30.43 23.77 -16.81 22.74 12.95 18.90 300115.SZ 长盈精密 16.01 6.34 23.92 29.34 38.01 34.31 19.50 28.70 000823.SZ 超声电子 14.82 18.53 19.83