积极信号释放，股指先抑后扬

金融衍生品研究·股指期货 兴证期货.研发产品系列 积极信号释放 股指先抑后扬 2019年8月12日 星期一 内容提要  行情回顾 上周股票市场继续走低，沪指最终收于2774.75点，周跌3.25%，行业板块基本收跌。国内外资金风险偏好均有所回落，国内两融资金加速减仓，海外资金延续流出A股，沪股通延续净流出，深股通小幅净流入。 三大期指中IH较强，IC较弱。IF1908周跌3.15%，IH1908周跌2.77%，IC1908周跌4.27%，期指短期波动率小幅回升。周初成交量有所回升，但下半周回落，持仓亦先升后降。期现价差及远近月价差均有所走弱，市场情绪更趋谨慎。  后市展望及策略建议 短期市场多空因素交织，加上本周有多项经济及金融数据公布，我们预计股指本周先抑后扬。首先，上周贸易环境再起波澜，人民币汇率破7，避险情绪大幅上升，短期个股下行幅度较大，上市公司股权质押再度面临爆仓压力。但监管层频繁释放积极信号，上周三证金公司下调转融资费率；上周五沪深交易所对两融标的进行扩容，优化最低维持担保比例；同时证监会修订券商风控指标计算标准，提升优质证券公司资本运作空间，呵护姿态明显。我们认为短期仍有下跌惯性，但下方空间有限，预计股指本周先抑后扬，本周1908合约到期，关注贴水修复机会。仅供参考。 兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 联系人 高歆月 021-20370976 gaoxy@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 上周现货市场回顾 1.1股指继续走低 上周股票市场继续走低，沪指最终收于2774.75点，周跌3.25%。深成指收跌3.74%，创业板指周跌3.15%。行业板块基本收跌，仅有有色金属小幅收涨，通信、计算机、交通运输及化工领跌。 三大指数中IH较强，I C较弱，沪深300指数周跌3.04%，最终收报3633.53点，目前动态市盈率为11.7。上证50指数周跌2.52%，最终收报2772.15点，动态市盈率为9.5。中证500指数周跌4.36%，最终收报4600.35点，动态市盈率为21.6。 图1：行业周涨跌幅 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图2：行业估值 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.00有色金属医药生物银行食品饮料纺织服装公用事业非银金融电子国防军工建筑材料商业贸易轻工制造汽车房地产休闲服务钢铁综合采掘家用电器电气设备建筑装饰农林牧渔机械设备传媒化工交通运输计算机通信0102030405060本期上期 周度报告 1.2 国内外偏好继续回落 国内外资金风险偏好均有所回落，国内两融资金加速减仓，截止2019年8月8日的两融余额为8965.0亿元，较前期（2019年8月2日）减少90.21亿元。海外资金维持净流出态势，沪深市场有所分化，上周沪股通净流出72.4亿元，深股通净流入16.9亿元。 图3：沪股通及深股通 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图4：两融余额 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -200-150-100-50050100150沪股通:周度资金净流入(人民币)深股通:周度资金净流入(人民币)7,0007,5008,0008,5009,0009,50010,0002019-01-022019-01-082019-01-142019-01-182019-01-242019-01-302019-02-122019-02-182019-02-222019-02-282019-03-062019-03-122019-03-182019-03-222019-03-282019-04-032019-04-102019-04-162019-04-222019-04-262019-05-072019-05-132019-05-172019-05-232019-05-292019-06-042019-06-112019-06-172019-06-212019-06-272019-07-032019/07/092019-07-152019-07-192019-07-252019-07-312019-08-05 周度报告 2. 股指期货市场回顾 2.1三大期指集体收跌 三大期指中IH较强，IC较弱。IF1908周跌3.15%，IH1908周跌2.77%，IC1908周跌4.27%，期指短期波动率小幅回升。 从量能来看，周初成交量有所回升，上周IF、IH、IC分别日均成交99881手、41022手、70725手，较前期分别增加17.83%、27.47%、15.86%。持仓先升后降，IF、IH、IC分别日均持仓118384手、58603手、143814手，较前期分别增加7.96%、8.62%、6.10%。 期现价差及远近月价差均有所走弱，市场情绪更趋谨慎。以上周五收盘价计算：IF1908较现货贴水11.9点，贴水率0.33%；IH1908较现货贴水8.7点，贴水率0.32%；IC1908较现货贴水29.8点，贴水率0.65%。 图5：股指期货成交量 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图6：股指期货持仓量 数据来源：Wind，兴证期货研发部 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,000220,0002019-01-072019-01-102019-01-152019-01-182019-01-232019-01-282019-01-312019-02-122019-02-152019-02-202019-02-252019-02-282019-03-052019-03-082019-03-132019-03-182019-03-212019-03-262019-03-292019-04-032019-04-092019-04-122019-04-172019-04-222019-04-252019-04-302019-05-082019-05-132019-05-162019-05-212019-05-242019-05-292019-06-032019-06-062019-06-122019-06-172019-06-202019-06-252019-06-282019-07-032019-07-082019-07-112019-07-162019-07-192019-07-242019-07-292019-08-012019-08-062019-08-09IF日总成交量IH日总成交量IC日总成交量020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,0002019-01-072019-01-102019-01-152019-01-182019-01-232019-01-282019-01-312019-02-122019-02-152019-02-202019-02-252019-02-282019-03-052019-03-082019-03-132019-03-182019-03-212019-03-262019-03-292019-04-032019-04-092019-04-122019-04-172019-04-222019-04-252019-04-302019-05-082019-05-132019-05-162019-05-212019-05-242019-05-292019-06-032019-06-062019-06-122019-06-172019-06-202019-06-252019-06-282019-07-032019-07-082019-07-112019-07-162019-07-192019-07-242019-07-292019-08-012019-08-062019-08-09IF总持仓量IH总持仓量IC总持仓量 周度报告 2.2期现价差走势震荡走弱 图7：IF各合约期现基差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图8：IH各合约期现基差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图9：IC各合约期现基差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,200-100-80-60-40-200204060801002019-01-022019-01-082019-01-142019-01-182019-01-242019-01-302019-02-122019-02-182019-02-222019-02-282019-03-062019-03-122019-03-182019-03-222019-03-282019-04-032019-04-102019-04-162019-04-222019-04-262019-05-072019-05-132019-05-172019-05-232019-05-292019-06-042019-06-112019-06-172019-06-212019-06-272019-07-032019-07-092019-07-152019-07-192019-07-252019-07-312019-08-06IF当月基差IF次月基差IF当季基差IF下季基差沪深3002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0003,100-60-40-2002040602019-01-022019-01-082019-01-142019-01-182019-01-242019-01-302019-02-122019-02-182019-02-222019-02-282019-03-062019-03-122019-03-182019-03-222019-03-282019-04-032019-04-102019-04-162019-04-222019-04-262019-05-072019-05-132019-05-172019-05-232019-05-292019-06-042019-06-112019-06-172019-06-212019-06-272019-07-032019-07-092019-07-152019-07-192019-07-252019-07-312019-08-06IH当月基差IH次月基差IH当季基差IH下季基差上证504,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,8006,000-400-350-300-250-200-150-100-500501002019-01-022019-01-072019-01-102019-01-152019-01-182019-01-232019-01-282019-01-312019-02-122019-02-152019-02-202019-02-252019-02-282019-03-052019-03-082019-03-132019-03-182019-03-212019-03-262019-03-292019-04-032019-04-092019-04-122019-04-172019-04-222019-04-252019-04-302019-05-082019-05-1