燃料电池每周评论：中西部地区氢能发展加速，电力巨头显现氢电雄心

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金燃料电池指数 4584.66 沪深300指数 3747.44 上证指数 2867.84 深证成指 9136.46 中小板综指 8647.97 相关报告 相关报告 1.《基础设施先行，加氢站和氢气产业链率先受益》 2.《重载领域FCV成本优势明显—— 燃料电池物流车经济性分析》 3.《产业核心环节、国产化初见成效——燃料电池电堆行业分析》 4.《成本下降路径：国产化、规模经济和技术进步-PEMFC》 5．《燃料电池车用氢安全性分析-氢气安全吗？》 6.《燃料电池的氢气来源分析-负荷中心附近的氯碱副产氢是最优选择》 7.《氢气储存运输问题分析-气氢拖车能够解决目前需求、其他方向潜力大》 8.《燃料电池系列研究之加氢站-中期看用户绑定，长期看低成本氢获取能力》 9.《看好优势区域的一体化副产氢气供应商——氢气基础设施产业分析》 5.《收购重塑14.6%股权，燃料电池产业布局完善 ——大洋电机...》，2019.7.5 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai＠gjzq.com.cn 彭聪 分析师 SAC执业编号：S1130518070001 pengcong＠gjzq.com.cn 中西部地区氢能发展加速，电力巨头显现氢电雄心 ——燃料电池每周评论7.29~8.4 本周评论：  本周燃料电池指数下跌3.13%，上证综指下跌2.60%，创业板指下跌0.33%。全国多地持续加速发展氢能，成都和株洲等中西部地区城市发布氢能规划，国电投完成百千瓦电堆试制。  中西部地区氢能发展加速，成都、株洲发布氢能规划。中西部以成都、重庆和株洲等地为代表，氢气资源丰富，重视氢能产业发展，纷纷出台规划，推动示范项目运营。8月2日，成都经信局印发氢能产业规划，力争2023年推广燃料电池车2000辆以上，有轨电车示范线路2条，建设加氢站至少30座，并将重点开展燃料电池系统、电堆、氢气储运等关键技术攻关。7月27日，株洲发布《株洲市氢能产业发展规划》，规划2025年市内建成加氢站12座，长株潭燃料电池车运营规模达到2000辆，全产业链产值达到800亿。  国电投完成百千瓦电堆试制，电力巨头氢电雄心彰显。国电投百千瓦功率金属极板燃料电池电堆研制成功，实现催化剂、膜电极、电堆等关键技术自主化。国电投作为2022年北京冬奥会氢能应用示范合作意向单位，2020年底将提供首批不少于150台电堆供冬奥会测试车辆使用，2021年产能将不低于1000台100千瓦级燃料电池电堆。  行业信息 地区动作：7月27日，株洲·中国动力谷氢能产业峰会发布《株洲市氢能产业发展规划》；29日，江门市发展和改革局发布新能源汽车推广补助实施细则；30日，20辆搭载亿华通氢燃料电池发动机公交车于成都交付；31日，美国参议院通过对替代性燃料基础设施拨款10亿美元的提案；佛山通过推进公交优先发展战略，并计划出台优惠政策推广氢能源公交；8月2日，成都印发氢能产业发展规划，将打造“绿色氢都”。 企业动态：7月26日，众宇动力完成燃料电池发动机核心部件阶段性交付；FCP中德氢能源产业园于莱西经开区开工；27日，美锦能源公告与嘉兴交投签订《合作协议》，合作开展嘉兴氢能源基础设施建设和氢燃料汽车示范运营平台；29日，中车株洲电机获空压机高速永磁电机超3000万元订单；百利科技与巴斯夫合作共研PEM在线制氢；31日，武汉泰歌氢能动力系统生产线正式投产；巴拉德公布第二季度业绩，营收达2370万美元；伯肯节能中标北京科委空压机及氢循环泵课题；8月1日，大洋电机终止收购重塑集团14.6%的股权。  燃料电池产业还处于导入期，距离产业走向成熟期是一个漫长的阶段，目前越来越多的上市公司加入燃料电池行业。站在当前阶段，我们建议从两方面思路遴选标的：（1）产业链布局完善标的，建议关注美锦能源（参股膜电极明星公司广州鸿基、拟投资电堆龙头国鸿氢能、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰、副产氢和加氢站建设运营）、雪人股份（空压机主要供应商、参股HYGS）、大洋电机（布局燃料电池系统、运营，参股BLDP）、雄韬股份（布局膜电极、电堆、系统企业）；（2）估值处于合理区间+氢能持续布局公司，建议关注嘉化能源（副产氢、加氢站、液氢、国投聚力合作）。 风险提示：行业发展不及预期，加氢站建设不达预期，成本下降不达预期。 2564338141975014583066467463180730181030190130190430国金行业 沪深300 2019年08月04日 燃料电池行业 行业周报 证券研究报告 新兴产业中心 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 板块行情（7.29~8.4） 来源：2019.8.4 Wind一致预期（注：美股、港股单位为原始货币） 股票代码公司名称收盘价市值（亿）EPS_TTMPE_TTM884166燃料电池指数1324.5-3.1-2.6——————601678滨化股份6.74.11.4102.70.320.9000811冰轮环境7.30.7-5.847.40.710.0600459贵研铂业16.1-0.3-0.670.40.441.5000723美锦能源9.4-0.9-7.4384.60.520.7002733雄韬股份19.9-2.9-2.469.70.452.3000969安泰科技7.5-3.1-0.176.4-0.2-44.3600273嘉化能源10.6-3.2-2.6151.90.813.3002639雪人股份9.3-3.2-6.562.50.0398.0002158汉钟精机8.4-3.8-4.744.90.423.4002249大洋电机3.9-3.9-3.493.2-1.0-3.8000338潍柴动力11.7-4.5-3.6900.51.210.0300540深冷股份14.6-4.8-4.618.2-0.9-16.7002274华昌化工7.1-5.3-2.167.80.233.7300325德威新材4.2-6.2-3.942.3-0.2-28.0300471厚普股份8.6-6.4-5.031.3-1.2-6.9600860京城股份6.4-6.4-5.621.9-0.2-28.40189.HK东岳集团4.2-6.3-2.387.81.03.6BLDP.O巴拉德动力系统4.58.711.110.5-0.2-28.7HYGS.OHYDROGENICS15.00.30.22.3-0.9-17.3BE.NBLOOM ENERGY10.2-3.8-2.011.6-1.9-5.3PLUG.O普拉格能源2.2-4.4-2.75.3-0.3-6.8FCEL.O燃料电池能源0.3-10.3-0.20.1-3.3-0.1本周涨幅%本月涨幅% 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、一周要闻 7-26 众宇动力完成燃料电池发动机核心部件阶段性交付 燃料电池控制系统（FCCU）是氢燃料电池发动机的核心，包括控制软件和硬件，用于实现对氢燃料电池发动机的全过程控制，包括运行各环节的协调、监控和管理，以确保可靠和高效的系统运行。 在年初，众宇动力FCCU凭借功能性强、可靠性高、实际装车验证等优势特点，成为东风汽车集团股份有限公司技术中心《全功率燃料电池汽车燃料电池控制器开发》项目中标方，该项目为东风集团在燃料电池汽车技术和产业布局的重要内容之一。 众宇动力FCCU已匹配多款车型，经过实车可靠性验证，累计运行里程达到30000公里，已有4款车型取得国家公告资质，处于批量推广应用阶段。众宇动力已于近日完成了《全功率燃料电池汽车燃料电池控制器开发》项目核心组件阶段性交付，并通过了东风汽车集团股份有限公司技术中心的检测验收，将按照进度要求完成整个项目交付。（来源：众宇动力） 图表1：众宇动力完成燃料电池发动机核心部件阶段性交付 来源：众宇动力、国金证券研究所 7-26 FCP中德氢能源产业园于莱西经开区开工，总投资40亿元 7月26日，FCP中德氢能源产业园项目在山东省莱西经济开发区开工奠基。该项目总投资40亿元人民币，引进目前国际最先进的德国FCP公司氢燃料研发及生产设备和技术，主要进行氢能源产品生产及建设全球氢能源技术中国本地化研究中心，实现氢能源项目在全球市场的集成支持、销售和服务。 该氢能源技术可广泛应用于基站式电源和电力供应系统、能源互联网、车辆、飞机及轨道交通应用、船舶及水下工作站等水中应用以及其他特殊领域应用。目前，该氢能源项目具备应用系统设计服务、应用系统测试设计开发服务、用户人员培训等国际领先的氢能源技术应用开发能力，建成后将成为推动洁净能源—氢能源在全国应用规模普及化及打造国家氢经济的国家级重大项目。 该项目将于2020年底竣工，2021年实现量产。预计项目一期中德氢动力公司的产值将达165亿元，可创利税10多亿元。与此同时，为央企提供的核心部件配套产值将高达260多亿元，可创利税10多亿元。（来源：数字青岛） 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：FCP中德氢能源产业园于莱西经开区开工，总投资40亿元 来源：数字青岛、国金证券研究所 7-26 2000万氢能汽车项目入选交通部重点节能低碳技术推广项目 为推动交通运输行业绿色低碳发展，鼓励引导交通运输企业应用先进适用的节能低碳新技术，交通运输部组织编制了《交通运输行业重点节能低碳技术推广目录（2019年度）》，目录有效期至2021年6月30日。该目录中共包含38个项目。其中道路运输6项，公路领域15项，船舶运输3项，航道领域2两项，港口领域12项。 其中氢燃料电池入选项目为氢燃料电池公交车应用技术，由中国道路运输协会城市客运分会推荐，郑州市公共交通总公司进行申报。技术内容主要包括通过建立智能化的车辆管理平台和规范化的管理制度，科学应用23台氢燃料电池车，与传统燃油车的替代比达1：1。计划将该项目应用于公交企业，道路班线客运企业及城市物流配送企业，并计划每年减少二氧化碳排量1449.46吨。（来源：中华人民共和国交通运输部） 7-27 2019长三角氢能产业高峰论坛举行，嘉兴将打造氢能产业示范区 7月27日，由嘉兴市人民政府、浙江清华长三角研究院主办的“2019长三角氢能产业高峰论坛”在嘉兴举行。当天，秀洲区首条氢燃料公交车示范路线也在活动中正式启动。 本次活动的一大焦点是长三角（浙江）氢能产业技术联盟正式成立。长三角氢能产业联盟是在嘉兴市政府指导下，经嘉兴市民政部门备案批准成立的长三角氢能发展的共享平台。浙江清华长三角研究院发起成立长三角氢能产业联盟，旨在联合产业链上下游相关企业、科研院所、投融资主体，整合长三角在氢能产业发展方面的独特优势，发挥各自特长，精诚协作，共同培育氢能新业态，共享氢能新机遇。这对我国推动氢能产业发展、探索区域创新体系的构建具有十分重要的示范作用和积极意义。会上，长三角（浙江）氢能产业技术联盟还发起了“共建氢能社会嘉兴宣言”。 在项目签约环节，共有包括嘉兴氢能示范区合作共建框架协议、嘉兴港区加氢示范站、氢能产业合作框架协议在内的6个长三角氢能产业合作示范项目签约。其中，嘉兴港区管委会与浙江清华长三角研究院、空气化工产品（中国）投资有限公司签署合作共建框架协议，三方将发挥各自优势，依托嘉兴港区丰富的工业副产氢能资源，以及浙江清华长三角研究院的人才、技术及产业资源集聚整合能力以及空气化工制氢产业优势，建设包括氢能提纯、氢能装备制造、 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 加氢站、氢能运用等项目，共同打造嘉兴氢能产业示范区。（来源：嘉兴日报） 图表3：2019长三角氢能产业高峰论坛举行，嘉兴将打造氢能产业示范区 来源：嘉兴日报、国金证券研究所 7-27 株洲·中国动力谷氢能产业峰会