石化化工行业原油周报：美国非农就业数据低于预期，油价获支撑

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 石化化工行业 2016年09月03日 原油周报：美国非农就业数据低于预期，油价获支撑 核心观点:  油价持续承压，“非农”数据爆冷油价获短暂支撑 本周油价在原油产量持续高位，库存增加超预期，冻产预期尚不明确的背景下，前半周一度下探至9%。周五，受美国非农就业数据低于预期和俄罗斯表态支持冻产协议的影响，油价止跌反弹3%，最终布伦特原油价格和WTI原油分别下跌6.19%和6.72%，分别报收于每桶46.83和44.44美元。同期美元指数交投于95.47 附近。  美国石油钻井数新增1座，创7个月新高 本周美国原油钻井数新增1座至407座，创7个月来新高。油气钻机总数增加了8台，目前为497台，总数依然保持1999年以来的低点。截至8月26日当周美国国内原油产量环比减少6.0万桶/日，降至848.8万桶/日的产出水平。美国商业原油库存增加227.6万桶，高于预期，保持着六个月来5亿桶以上的历史高位。  OPEC产量保持高位，连续十个月保持3200万桶/日以上 OPEC7月原油产量为3311万桶/日，连续十个月保持在3200万桶/日以上；沙特产量持续创2015年8月来新高，伊朗产量增长至363万桶/日，为2011年以来新高。  油价回暖仍需供需平衡，短期关注冻产协议、利比亚等影响 近期，我们持续关注冻产协议对油价的影响，本周在冻产协议无实质进展，产油国产量保持高位的背景下，油价继续承压。短期来看，冻产协议的达成对油价提升有直接影响，沙特、俄罗斯、伊朗等大多主要产油国均表达了积极态度。但是从实际情况看，各主要产油国产量均保持历史高位，协议达成难度重重。利比亚方面，本周关停了两处油田（Gulf和Al Wafa），原因是新政府未能按时提供维持安全运营所需的资金。正常情况下，这两处油田每日可产出约3万桶轻质凝析油。未来仍会是供需平衡的不稳定因素。长期来看，我们认为原油市场仍处于供大于求的局面中，油价基本面的改善仍需通过实现供求平衡来改善。 投资建议：基于原油价格看法的修正，未来一段时间原油价格在50美元附近波动。我们建议重点关注炼化企业，如中国石化、上海石化和华锦股份；另外原油价格处于低位，使得涤纶长丝和短纤相对于棉价和粘胶价格的优势越发明显，建议关注PTA涤纶长丝企业（恒逸石化、桐昆股份）。 分析师 裘孝锋 ：（8621）20252676 ：qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511050001 赵乃迪 ：（8610）66568641 ：zhaonaidi@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516070001 相关研究 《原油周报：冻产预期下降，美元走强，油价回吐涨幅_20160827》 《原油周报：冻产预期助力油价大涨，供需平衡之路仍漫长_20160820》 《原油周报：产油国稳定油价预期助力油价大涨6%_20160813》 《原油周报：利比亚利空开始实质兑现_20160807》 《原油周报：供应过剩预期加剧，油价重挫超6%_20160730》 《原油周报：密切关注利比亚的变化_20160724》 行业研究报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图 目 录 图 1：2014年油价大跌以来的Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） .............................................................. 1 图 2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） ................................................................................ 1 图 3：欧佩克国家的原油产量（千桶/日） ............................................................................................................ 2 图 4：沙特的原油产量（千桶/日） ....................................................................................................................... 2 图 5：伊朗、伊拉克、利比亚的原油产量（千桶/日） .......................................................................................... 2 图 6：美国原油产量（千桶/日）........................................................................................................................... 2 图 7：美国原油消费量（千桶/日） ....................................................................................................................... 3 图 8：美国炼厂开工率（%） ................................................................................................................................ 3 图 9：美国原油钻机数量 ...................................................................................................................................... 3 图 10：中国原油进口量（万吨）.......................................................................................................................... 3 图 11：美国原油商业库存（千桶） ...................................................................................................................... 4 图 12：美国WTI原油多空头持仓量 ..................................................................................................................... 4 图 13：美元指数 ................................................................................................................................................... 5 行业研究报告\石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、国际原油价格走势 图 1：2014年油价大跌以来的Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图 2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 行业研究报告\石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 二、OPEC原油产量 图 3：欧佩克国家的原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图 4：沙特的原油产量（千桶/日） 图 5：伊朗、伊拉克、利比亚的原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 三、美国原油产量 图 6：美国原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 行业研究报告\石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 四、美国原油消费 图 7：美国原油消费量（千桶/日） 图 8：美国炼厂开工率（%） 资料来源：EIA，中国银河证券研究部 五、美国钻机数量 图 9：美国原油钻机数量 资料来源：EIA，中国银河证券研究部 六、中国原油进口 图 10：中国原油进口量（万吨） 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 行业研究报告\石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 七、美国原油库存 图 11：美国原油商业库存（千桶） 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 八、美国原油多空持仓 图 12：美国WTI原油多空头持仓量 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 行业研究报告\石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 九、美元指数 图 13：美元指数 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 行业研究报告\石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 裘孝锋、赵乃迪，石化和化工行业证券分析师。2人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 行业研究报告\石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算