新能源汽车政策解读：加州模式：加州零排放汽车政策引发的“路径之争”
2016-08-30 行业 分析 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 加州零排放汽车政策引发的“路径之争” - 新能源汽车政策解读：加州模式 核心提示 刘晓宁CAIA®, ERP® 021-33830502-537 henryliu@cebm.com.cn 陈秋祺 021-33830502-539 qiuqichen@cebm.com.cn 林良樟 021-33830502-538 liangzhanglin@cebm.com.cn 丁盈盈 021-33830502-540 yingyingdin@cebm.com.cn 徐冬冬 021-33830502-536 dongdongx@cebm.com.cn 美国加州零排放（ZEV）积分政策于1990年在美国加州首次推出，旨在提高空气质量，减少温室气体排放；目前美国共有10个州正在实施加州ZEV积分政策。莫尼塔研究认为加州ZEV积分政策推进了美国新能源汽车的销量增长。此外，通过分析最早实施ZEV积分政策的加州零排放汽车数据，我们发现：1）ZEV积分政策通过规定“零排放汽车销量占总销量比例”有效推进了传统整车厂在新能源汽车研发上的投入；2）ZEV积分政策允许“积分交易”进一步补贴了大力发展新能源汽车生产商的前期研发投入。 报告摘要 美国加州零排放（ZEV）积分政策的两个关键点-零排放汽车销量占汽车总销量比例与积分交易制 1990年CARB（California Air Resource Board）加州空气资源委员会推出ZEV积分政策，旨在减少温室气体排放，提高加州空气质量。1998年ZEV积分政策第一次正式实施。目前美国有10个州在实施ZEV积分政策。ZEV积分政策关键点在于：1）规定汽车生产商零排放汽车销量占其汽车总销量的比例；2）赋予汽车生产商出售和购买积分的权利（图1）。 加州ZEV积分政策通过规定“零排放汽车销量占汽车总销量比例”有效推进传统车厂在新能源汽车技术研发上的投入 加州ZEV积分政策核心之一：规定了整车厂零排放汽车销量占汽车总销量的比值。1990年随着ZEV积分政策的首次提出，零排放汽车专利数量开始出现爆发式增长（图5）。作为最早实施ZEV积分政策的加州，零排放汽车销量也随着时间的推移稳步提升（图7），2015年其零排放汽车的销量占全美零排放汽车销量的54%（图6）。 加州ZEV政策使用“积分可交易”补贴了大力发展新能源汽车的公司 加州ZEV积分政策核心之二：给予整车厂出售多余积分和购买积分的权利，通过资源再配置（图8）有效补贴了纯新能源汽车生产商在前期的研发投入。特斯拉作为纯电动汽车生产商，其早期的积分收益可以覆盖部分研发成本（图9）。 行业 分析 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 1 美国加州零排放（ZEV）积分政策的两个关键点-零排放汽车销量占汽车总销量比例与积分交易制 1990年CARB（California Air Resource Board）加州空气资源委员会推出ZEV积分政策，旨在减少温室气体排放，提高加州空气质量。1998年ZEV积分政策第一次正式实施。 ZEV积分政策（图1）的内容包括但不限于：1）定义需要履行ZEV积分政策的大型汽车生产商；2）规定汽车生产商零排放汽车销量占其汽车总销量的比值；3）赋予汽车生产商出售和购买积分的权利；4）惩戒ZEV汽车销量未达标的企业，予以5000美元1个积分的罚款。 图1：美国加州零排放政策 （来源：公开数据，莫尼塔研究） 随着时间的推移，ZEV积分政策对零排放汽车车型的定义以及每款车型给予的相应积分都在发生变化：2003年燃料电池汽车首次纳入零排放汽车列表；2008年插电式混合动力汽车被纳入零排放汽车列表（图2）。 图2：美国加州零排放积分政策的历史推进过程 （来源：公开数据，莫尼塔研究） 行业 分析 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 2 零排放汽车主要指纯电动（Electric）汽车和插电式混合动力（Plug-in hybrid）汽车。随着整车厂在ZEV汽车研发上的投入，零排放汽车销量与总汽车销量的比值规定也被提高（图3）。 图3：ZEV积分政策对整车厂零排放汽车销量的规定逐步提高 （来源：公开数据，莫尼塔研究） 值得注意的是，美国目前除加州以外，还有9个州陆续开始实施ZEV积分政策，它们分别是：康乃迪克州、缅因州、马里兰州、马萨诸塞州、新泽西州、纽约州、俄勒冈州、罗德岛州、福蒙特州。 图4：美国一共有10个州实施ZEV积分政策 （来源：公开数据，莫尼塔研究） 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2012-20142015-20172018-2020PZEV(Partial ZEV)AT PZEV(Advanced technology PZEV)Enhanced AT PZEV(Enhanced Advanced technology PZEV)ZEV(Zero Emission Vehicles) 行业 分析 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 3 加州ZEV积分政策通过规定“零排放汽车销量占汽车总销量%”有效推进传统车厂在新能源汽车技术研发上的投入 ZEV积分政策核心之一：规定了整车厂零排放汽车销量占汽车总销量的比值。1990年随着加州ZEV积分政策的首次提出，零排放汽车专利数量开始出现爆发式增长（图5）。 图5：美国加州零排放政策于1990年推出，零排放汽车专利数开始出现爆发式增长 （来源：公开数据，莫尼塔研究） 加州作为最早实施ZEV积分政策的州，2015年其零排放汽车的销量占全美零排放汽车销量的54%（图6）；插电混合动力汽车和纯电动汽车在加州的销量随着时间的推移稳步上升（图7）。 图6：ZEV政策的实施推进传统车厂在新能源汽车技术研发上的投入。2015年仅加州地区零排放汽车销量占全美零排放汽车销量的54% （来源：公开数据，莫尼塔研究） 行业 分析 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 4 图7：加州地区零排放汽车销量逐年递增，占全美零排放汽车销量%也呈现逐年递增态势 （来源：公开数据，莫尼塔研究） 加州ZEV政策使用“积分可交易”补贴了大力发展新能源汽车的公司 ZEV积分政策核心之二：给予整车厂出售多余积分和购买积分的权利，通过资源再配置（图8）有效补贴了纯新能源汽车生产商在前期的研发投入。值得注意的是：积分的交易价格是两个整车厂私下商榷得出的，ZEV并没有设定统一的交易价格。 图8：ZEV积分在不同车厂之间的自由交易；特斯拉作为纯电动汽车生产商的代表每年出售最多ZEV积分 注：50%~0%的区间代表购买积分的整车厂 0%~-50%的区间代表出售积分的整车厂 百分比仅代表当年整车厂间的积分交换比例 （来源：加州空气质量管理委员会官网，莫尼塔研究） 0%20%40%60%20112012201320142015010000200003000040000加州纯电动汽车销量 加州插电混动汽车销量 加州零排放汽车销量占全美零排放汽车销量%（右轴） 辆 行业 分析 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 5 以特斯拉为例，其早期ZEV积分收益帮助特斯拉覆盖部分研发成本；如2009年820万美元的ZEV积分收益帮助覆盖43%的研发费用，2013年1.3亿美元的ZEV积分收益覆盖56%的研发费用（图9）。除ZEV积分收益之外，特斯拉于2012年赚取810万美元GHG积分收益，2013年赚取6460万美元GHG和CAFE的积分收益。 图9：积分收益在早期帮助特斯拉覆盖其研发成本 （来源：特斯拉年报，莫尼塔研究） 图10：特斯拉积分收益vs研发成本vs总收益 （来源：特斯拉年报，莫尼塔研究） 01002003004005006007008002009201020112012201320142015ZEV+GHG+CAFE积分收益（百万美元） 研发费用（百万美元） 仅有ZEV积分政策 ZEV、GHG和CAFE积分政策 百万美元 单位：百万美元2009201020112012201320142015ZEV积分收益8.22.82.732.4129.8未披露未披露ZEV+GHG+CAFE积分收益8.22.82.740.5194.4216.3168.7研发费用19.393.0209.0274.0232.0464.7717.9总收益111.9116.7204.2413.32013.53198.44046.0 行业 分析 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 近期报告 2016年08月24日 莫尼塔研究-中国7月成品油数据快评 2016年08月15日 莫尼塔研究-原油市场短期下探，不改中期走势 2016年07月27日 莫尼塔研究-燃料电池技术路径系列三：燃料电池技术的非线性发展 2016年07月25日 莫尼塔研究-燃料电池技术路径系列二：美国燃料电池客车的发展现状 2016年07月21日 莫尼塔研究-燃料电池技术路径系列一：乘用车全球对标 2016年07月18日 莫尼塔研究-从原油价格变化看商品市场回暖 2016年06月30日 莫尼塔研究-若问钢铁水泥市，也无风雨也无晴—建材行业草调 2016年06月27日 莫尼塔研究-煤炭价格缺乏持续上涨动力，市场将维持弱势平衡 2016年06月20日 莫尼塔研究-经济起飞时的原油需求-印度样本 2016年06月01日 莫尼塔研究-油价50美元/桶的边际供需解读 免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 上海 (总部) 北京 纽约 地址：上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行大厦702单元 邮编:200120 电话：+86 21 3383 0502 传真：+86 21 5093 3700 地址：北京市东城区长安街1号东方广场E1座18层1803室 邮编：100738 电话：+86 10 8518 8170 传真：+86 10 8518 8173 地址：纽约市曼哈顿区麦迪逊大道295号1232 邮编：10017 电话：+1 212 809 8800 传真：+1 212 809 8801 http://www.cebm.com.cn Email:cebmservice@cebm.com.cn
