经济数据支持美指持续走强，市场静候Fed利率决议
华泰期货研究院 徐闻宇 宏观贵金属研究员 021-68757985 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 师橙 贵金属及铅研究员 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 相关研究： 鲍威尔国会证词再放鸽派态度 金价急速拉升 2019-07-11 市场对美联储降息预期加大 金价强势走高 2019-06-03 市场关注逐渐回归经济状态 贵金属料维持震荡格局 2019-05-27 流动性压力增加美元粘性，金银回落 2019-03-29 金银价格比影响因素探讨及对后市展望 2019-03-26 银价走势羸弱 继续关注内外盘套利机会 2019-03-04 华泰期货|金银日报 2019-07-31 经济数据支持美指持续走强 市场静候Fed利率决议 金银日报摘要: 宏观面概述 昨日在在经济数据方面，美国最新公布的核心PCE物价、咨商会消费者信心以及成屋销售均表现强劲。受此提振，美元指数小幅上扬，再度创出98.21的高点。不过在此过程中，贵金属价格却也同样保持持续走高的态势，另据世界黄金协会的报告，新兴市场国家的央行今年夏季购买黄金的步伐加快了。政府债券收益率的降低吸引了各国央行对黄金购买的兴趣，这或将是未来对于黄金价格另一相对有利的因素。而就当下而言，本周后半周则是较为关键的时间点，市场将会迎来美联储利率决议结果以及非农就业数据，贵金属波动料将持续放大。 基本面概述 昨日（7月30日）上金所黄金成交量为58,420千克，较前一交易日下降9.57%。白银成交量为4,602,244千克，较前一交易日大幅下跌35.73%。上期所黄金库存较上一交易日持平于2,496千克。白银库存则是较前一交易日上涨6,473千克至1,389,761千克。 昨日，沪深300指数较前一交易日上涨0.42%，电子元件板块则是在此情况下下降1.10%。而光伏板块则是下跌0.72%。 策略 贵金属：整体谨慎看空。 黄金：谨慎看空，当下黄金价格处于前期高点附近，加之CFTC多头头寸相对拥挤，而美元指数又呈现大幅走强，故此目前黄金建议以谨慎看空思路对待。 白银：谨慎看空，目前美指再度走强使得贵金属承压，加之美债收益率近日呈现出一定走高，故此目前白银价格同样建议先以谨慎看空的思路对待。 金银比：暂缓 期权策略：做多波动率 风险点 市场对美联储降息预期回落使美元指数继续走强 华泰期货|金银日报 2019-07-31 2 / 15 金银宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日在在经济数据方面，美国最新公布的核心PCE物价、咨商会消费者信心以及成屋销售均表现强劲。受此提振，美元指数小幅上扬，再度创出98.21的高点。不过在此过程中，贵金属价格却也同样保持持续走高的态势，另据世界黄金协会的报告，新兴市场国家的央行今年夏季购买黄金的步伐加快了。政府债券收益率的降低吸引了各国央行对黄金购买的兴趣，这或将是未来对于黄金价格另一相对有利的因素。而就当下而言，本周后半周则是较为关键的时间点，市场将会迎来美联储利率决议结果以及非农就业数据，贵金属波动料将持续放大。 近期机构观点 德国商业银行：预计白银的上行趋势将会继续 德国商业银行表示，在恢复涨势之前，白银也将维持盘整走势。上周纽约9月期银已经上涨了近15美元。CFTC最近的数据也显示，白银多头大幅加仓。德商称，低利率甚至负利率环境催生了对贵金属的需求，白银也受益其中。该行预计白银的上行趋势将会继续，年末银价将会升至18美元/盎司。 道明证券：预计今年金价平均1400美元/盎司，明年可能1500 通胀稳定和美国经济数据仍不算难看，这两点是市场不怎么相信美联储这时候会激进地进入刺激模式的原因。我们预计国际黄金价格今年均价会在1400美元/盎司。尽管如此，一旦随着美国的经济数据下滑到一定程度，股市风险回调容量提高，美联储低利率预期和保险费下降可能会使得金价在2020年底升至1500美元/盎司。 高盛：比起黄金 日元是更有吸引力的避险资产 根据高盛集团的数据，寻求避险资产以防范避险冲击的投资者，应该会发现日元成为比黄金更便宜的选择。包括Alessio Rizzi在内的策略师在一份报告中指出，黄金价格的波动升高，使得黄金这个传统避风港的看涨期权比日元的看涨期权更加昂贵。 他们表示，“目前黄金期权隐含流动率和看涨期权价格偏高，买入日元的买权似乎很有吸引力。随着黄金仓位变得更重，策略上，日元可能是更具吸引力的避险资产。”由于全球增长担忧，地缘政治担忧以及多国央行重启货币刺激政策的计划，黄金ETF的持有量创下2013 华泰期货|金银日报 2019-07-31 3 / 15 年以来的最高水平。现货黄金今年上涨了11％。日元兑美元仅上涨1.6％，还不到加拿大元涨幅的一半，加拿大元比较不像是避险资产。高盛策略师写道，如果美国突然干预以压低美元，黄金和日元都可能受益。 法国兴业银行：预计欧央行9月将降息10个基点 法国兴业银行预计，欧洲央行将在下周的议息会议上”下调“其前瞻指引，然后在9月份下调存款机制利率10个基点，2020年6月份再下调10个基点，同时推出400亿欧元/月的QE项目，执行期为一年；如此预期的理由是，美国经济料将在明年中陷入衰退，进而导致全球经济放缓。 加拿大帝国商业银行：2020年和2021年，金价将升至1500美元 长期来看，该行预计金价将保持在1400美元以上，也高于最初估计的1300美元。 惠誉：美联储2019年只会降息一次 惠誉称，鉴于美国就业增长强劲，美联储2019年剩余时间内降息次数可能会低于金融市场的预期；惠誉周一在声明中说，目前看似可能在7月或9月联邦公开市场委员会会议上降息25个基点，但不太可能标志着一系列降息的开始，与目前联邦基金期货市场消化的路径相反。惠誉表示，上周美联储主席鲍威尔的鸽派国会证词表明，2019年晚些时候可能会降息。 德国商业银行(Commerzbank)：我们并不相信黄金会进一步大幅下跌 德国商业银行(Commerzbank)分析师表示：“我们并不相信黄金会进一步大幅下跌。在我们看来，欧洲央行和美联储的降息即将到来，结合政治风险因素，这些均会放缓或是扭转这轮跌势 法国兴业银行：黄金继续处于极度超买状态 法兴银行全球大宗商品专家Mark Keenan表示：地缘政治紧张局势以及美联储更加鸽派的预期推动投资者增加黄金敞口。黄金继续处于极度超买状态，空头头寸保持在年度低位，多头头寸攀升至2018年2月以来的最高水平。而这种极端仓位可能会持续下去。 华泰期货|金银日报 2019-07-31 4 / 15 渣打银行：预计黄金今年将达到1440美元的高点 渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示：“年初以来，黄金已经累计上涨超11%，有望实现2017年以来最大年度涨幅。在美联储上周表示将采取“适当行动”以保持当前经济扩张之后，投资者纷纷涌入黄金市场。美联储还表示通胀率低于其2％的目标。这些评论增加了美联储7月份降息的可能性，削弱了美元，这是一个更有利的背景。”她预计黄金今年将达到1440美元的高点。 Myrmikan Capital：未来金价不会仅攀升至每盎司1900美元 Myrmikan Capital创始人奥利弗(Daniel Oliver)称，未来金价不会仅攀升至每盎司1900美元，升至有望升至3000美元至4000美元的创纪录高点；他认为，当金价出现飙升时，所有黄金投资者都将成为赢家，关键是挣多挣少的问题。 US Global Investor: 从需求和供给的角度来看，长期黄金需求将继续攀升 以下五大理由支持金价进一步走高： ① 中国商品需求占全球商品需求比例第一，中国和印度的人口总量几乎占全球人口的40%。中国和美国贸易体量加在一起也很轻易的可以超过全球贸易总量的30%。同时中东和东南亚的黄金需求也是世界黄金需求的大头。支撑这些数据的主要原因是GDP总值。 ② 虽然现在市场对于全球经济放缓的担忧依旧存在，但全球GDP依旧在持续增长中。人均GDP将继续走高，这将带来比过去更强的购买力。GDP增长和黄金需求密切相关，这是十分重要的长期支撑金价的理由。 ③ 黄金产量增长不如人意。由于开采技术的限制，当前可开采黄金的产量或已经达到峰值，这一观点得到市场中大多数分析师的认同。黄金产量或在今年到达峰值，之后黄金产量逐年将开始下行。 ④ 国际清算银行已经将黄金视为货币，银行可以将其用作抵押品。黄金已经成为世界上第四大流动性资产。去年世界很多央行购入黄金—除波兰、捷克、匈牙利、中国和俄罗斯等国继续购入黄金之外，还多了很多新的黄金央行买家。 ⑤ 金矿产量下降意味着或出现供需失衡的情况，从全球央行行为来看，购入黄金并长期持有是不错选择。 华泰期货|金银日报 2019-07-31 5 / 15
