中广核过会、中核漳州项目获批，关注核电板块投资机会
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： 我们跟踪的192只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数1.64个百分点，年初至今跑输上证指数3.88个百分点。本周指数震荡上行，子板块分化明显，水电、监测强者恒强，分别上涨4.37%、3.43%，污水处理和水务、燃气及生态园林板块分别回落0.76%、1.24%和1.25%，跌幅较大，持续弱势。 行业观点：中广核过会、中核漳州项目获批，关注核电板块投资机会 核电：中广核过会、中核漳州项目获批，关注核电板块投资机会。本周中国广核电力首发申请上会顺利过会，国内最大核电运营商即将登陆A股。中国核电公告，旗下福建漳州核电项目已获得核准，核电重启再迎催化。中广核电力系电力“四小豪门”中广核集团旗下核电运营平台，过去5年盈利复合增速20%，年内2台新机组有望实现并网，增长确定性强。参考中国核电当前17x的动态PE，考虑新股溢价认为上市后估值应在20x以上，建议投资者积极关注。 火电：坑口煤价继续回落，电厂平均日耗有所回升。本周各坑口区域煤价继续回落之势，期煤小幅回升，港口煤价低位震荡。受河南煤气集团义马气化厂爆炸事故影响，河南用煤企业全面接受检查，煤炭需求大幅减少，但中期来看供需宽松的情况或难持续，入夏后电厂平均日耗已开始回升，国家70大庆或对供给形成扰动。 燃气：全国LNG价格持续下跌，到岸价有所回落。高频地区数据来看，本周广东、上海、河北、济南、天津LNG均价环比分别-30、-15、-0、-12、+69元/吨，除河北外各地价格均有下降。油价持续回落，LNG到岸价有所下跌。 投资策略 环保方面，继续推荐垃圾焚烧订单快速释放的河南固废运营商【城发环境】。电力方面，核电重启将打开行业二次增长空间，建议关注【中广核电力】上市事项推进情况，同时建议关注【中国核电】。火电方面推荐利用小时韧性较强的【长源电力】。 风险提示 1、相关政策落地不及预期；2、煤炭需求增长超预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 7月26日 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 000885 城发环境 10.34 0.89 1.31 1.16 6 8 9 推荐 601985 中国核电* 5.59 0.30 0.38 0.42 17 15 13 暂未评级 000966 长源电力 5.11 0.19 0.30 0.57 27 17 9 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院（标*公司盈利预测来自wind一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：WIND、民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：黄彤 执业证号： S0100513080003 电话： 021-60876721 邮箱： huangtong@mszq.com 研究助理：杨任重 执业证号： S0100118070006 电话： 021-60876723 邮箱： yangrenzhong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 [Table_Title] 环保及公用事业 行业研究/周报 中广核过会、中核漳州项目获批，关注核电板块投资机会 环保及公用事业周报 2019年7月29日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 目录 一、本周投资策略：中广核过会、中核漳州项目获批，关注核电板块投资机会 ....................................................... 3 （一）核电：中广核过会、中核漳州项目获批，关注核电板块投资机会 ........................................................................ 3 （二）火电：坑口煤价继续回落，电厂平均日耗有所回升 ................................................................................................ 3 （三）燃气：全国LNG价格持续下跌，到岸价有所回落 .................................................................................................. 5 二、本周公告及重要新闻 .................................................................................................................................................. 5 三、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 6 四、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 10 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 一、本周投资策略：中广核过会、中核漳州项目获批，关注核电板块投资机会 （一）核电：中广核过会、中核漳州项目获批，关注核电板块投资机会 7月25日，中国广核电力首发申请上会顺利过会,国内首个纯核电股即将登陆A股。中广核电力系电力“四小豪门”中广核集团旗下核电运营平台，为全球第三大核电运营公司。公司过去5年盈利复合增速20%，2015年后核电审批停滞导致近年盈利增长放缓。2019年上半年公司完成上网电量799.52亿kwh，同比增长12%，同时年内2台新机组有望实现并网，增长确定性强。目前国内核电领军企业中国核电动态PE为17x，考虑到中广核电力的领军地位以及新股溢价，若能成功上市则其合理估值应在17x以上，建议投资者积极关注。 7月27日中国核电公告，旗下福建漳州核电项目已获得核准，该工程将建设两台我国自主知识产权的“华龙一号”核电机组。目前，工程现场“四通一平”等准备工作已完成，施工前准备工作正在有序推进，正在等待国家核安全局颁发建造许可证。核电审批重启已在弦上，我们认为未来两年国内每年有望开工6～8台核电机组，2023年运营端行业增速有望重回15%。 （二）火电：坑口煤价继续回落，电厂平均日耗有所回升 坑口煤价继续回落，8月供需或有所收紧。本周各坑口区域煤价继续回落之势，受河南煤气集团义马气化厂爆炸事故影响，河南用煤企业全面接受检查，煤炭需求大幅减少，榆林煤价带头下跌，年内首次低于大同同热值煤。但中期来看，8月至国家70大庆之前，陕蒙两地火工物料有可能全面停止供应，届时可能对露天煤矿的开采产生较大影响，而气温上升带动电厂日耗回升，供需宽松的情况或难持续。 期煤小幅回升，港口煤价低位震荡。截至7月26日，动力煤期货主力合约收于591元/吨，环比上涨0.85%，期货升水4.4元/吨。现货方面，秦皇岛港5500大卡动力末煤维持在588元/吨，7月神华长协价格为558元/吨。 图1：动力煤期现价格与基差(元/吨) 图2：主要产地坑口煤价(元/吨) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 资料来源：WIND，民生证券研究院 资料来源：WIND，民生证券研究院 入夏后电厂平均日耗大幅回升，电厂库存回落至历史平均水平。本周6大发电集团平均日耗回升至71万吨/日，环比提升16%，同比仍低12%，主要系入夏后气温上升带来的增量需求，但水电发力的增加将部分抵消夏季用煤高峰的影响，且6月工业用电持续不振，后续日耗或难出现超预期变化。库存方面，6大发电集团库存较上周下降31万吨至1760万吨，库存可用天数降至22天，回落至2015年的水平，电厂后续采购力度或有所提升，但港口存煤仍维持历史高位。 图3：6大发电集团煤炭库存及日耗(万吨) 资料来源：WIND，民生证券研究院 图4：6大发电集团库存可用天数 图5：CCTD港口煤炭库存(万吨) 资料来源：WIND，民生证券研究院 资料来源：WIND，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 （三）燃气：全国LNG价格持续下跌，到岸价有所回落 全国LNG价格持续回落，远期供给充足。截至7月25日，统计局口径下LNG/LPG全国市场均价为3488和3497元/吨，LNG与LPG价格均有所回落。高频地区数据来看，本周广东、上海、河北、济南、天津LNG均价环比分别-30、-15、-0、-12、+69元/吨，除河北外各地价格均有下降。市场进入淡季需求持续回落，远期看中俄东线有望2019年投产，供给充足，预计后续LNG价格将持续低位震荡。 图6：LNG及LPG每周均价及变化(元/吨) 图7：主要地区LNG每周均价及变化 资料来源：WIND，民生证券研究院 资料来源：WIND，民生证券研究院 油价持续下跌，LNG到岸价有所回落。截至7月25日，WTI原油收盘均价56.10美元/桶，环比下跌3.10%；NYMEX天然气均价降至2.27美元/百万英热单位。国内情况来看，LNG到岸价本周均价为1.06元/方，环比回落7.29%，购销价差升至1.34元/方。 图8：国际原油及天然气每周均价及变化 图9：中国LNG到岸价及市场价差每周变化 资料来源：WIND，民生证券研究院 资料来源：WIND，民生证券研究院 二、本周公告及重要新闻 （一）本周重要
