发电耗煤及PMI：7月预计较6月持平或小幅改善，但仍处于荣枯线以下

策略报告|投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略·行业景气 证券研究报告 2019年07月30日 作者 刘晨明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 许向真 分析师 SAC执业证书编号：S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 吴黎艳 联系人 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略·专题-复盘过去3年科技股阶段占优的“四大相似点”》 2019-07-28 2 《投资策略：策略·上周股市流动性评级为C-央行重启逆回购操作，资金价格小幅上行-一周资金面及市场情绪监控（0715-0719）》 2019-07-23 3 《投资策略：策略联合行业-哪些科技细分领域景气度有望或正在走出底部？》 2019-07-23 发电耗煤及PMI：7月预计较6月持平或小幅改善，但仍处于荣枯线以下 7月发电耗煤及PMI预测 6月从模型预测值来看方向向上，但最终结果是持平5月，也低于市场预期，主要是受两方面数据干扰：一是，发电耗煤数据主要观测火电发电量，而随着能源结构的变化，火电以外的水电、风电、核电等占比有所提高，会影响发电耗煤预测的精确度；另一方面，居民用电量与生产端用电量走势的背离，也可能导致结果的偏差。进入7月，全国范围内高温天气密集，居民用电环比预计进一步提升。且去年7月的居民用电同比处在全年的中间位置，基数偏弱，则预计今年7月居民部门用电同比可能会有小幅抬升。结合同比继续走弱的发电耗煤数，我们对7月经济数据偏向谨慎。 上游资源：油价小幅回落，煤价窄幅震荡 原油：近两周（截止7月29日），布油期货下跌5.02%，收63.3 7美元/桶，WTI原油期货下跌6.8%，收56.2美元/桶；同时，EIA全美商业原油库存回落，OPE C原油产量同比增速持续下滑。煤炭：近两周，动力煤、焦炭价格震荡上行，焦煤价格趋稳；环渤海动力煤价格指数企稳；秦皇岛港煤炭库存回升、电厂库存小幅下降；电厂日耗煤量(MA30 )有所上升、同比增速小幅回升。有色：近两周，金银价上行，镍价冲高回落，铜铝价下降，铅价反弹。 中游材料与制造：螺纹钢价格小幅回落，PTA、甲醇等化工品价格走低 钢铁：螺纹钢期货价、现货价均回落；铁矿石价格小幅回落；铁矿石库存企稳、螺纹钢库存回升；唐山高炉开工率、产能利用率下降至57.97%和66.1%。建材：水泥价格指数小幅回落；玻璃现货价小幅震荡，期货价上行；玻璃产能利用率、开工率上行。化工：粘胶短纤价格小幅回落，粘胶长丝价格企稳；涤纶短纤价格回落、锦纶FDY价格企稳；甲醇、PT A价格大幅回落，天然橡胶价格小幅回升；纯碱、烧碱价格趋稳；尿素价格下行，复合肥、磷酸二铵价格企稳。机械：6月挖掘机销量1. 5万台 同比增速回升至6.6%。轻工：进进口木浆价格、进口废纸价格持续下降；瓦楞纸价格下降。 下游消费：猪肉价持续上行，内存价格企稳回升，费城半导体指数走高 地产：6月房地产开发完成额当月累计同比小幅回落至10.9%；商品房待售面积同比增速小幅回落；一二三线城市成交面积均有所回落；二线住宅价格环比回落，一、三线住宅价格环比回升。汽车：汽车6月销量同比-9.6%，跌幅缩窄；新能源汽车销量15.2万辆，增速回升至81%。家电：空调内销增速回落、出口增速回升；5月冰箱内销、出口增速均反弹。医药：中药材价格指数小幅回升，维生素价格趋稳。农业：猪肉、仔猪、生猪价格均有所上升；鸡肉价格震荡上升，鸡蛋价格震荡下降；山东蔬菜批发价格指数下降；大豆期货价窄幅震荡、小麦期货价回落；豆粕现货价小幅上涨，玉米现货价回升。电子：液晶电视面板价回落，显示器、笔记本面板价企稳；DREAM内存价格、NAND价格回升；DXI、MCI指数均有所上升；费城半导体指数、台湾电子行业指数走高。传媒：6月份电影票房收入环比13%，同比16.4%。 金融与公用事业：发电量增速小幅回升，快递业务收入增速继续走高 银行：近两周人民币净投放50 0亿元；DR001、DR007资金价格均有所回落；10年期国债到期收益率窄幅震荡；理财产品收益率小幅回升。证券：成交量持续低位；融资融券余额有所增加；融资买入额/A股成交额大幅回落；陆股通资金有进有出，近期买入成交净额有所回升。保险：6月财险保费收入、寿险保费收入大幅回升。电力：6月发电量同比增长小幅回升至2.8%；火电发电量回升、水电发电量增速回落。交运：BDI指数冲高回落；中国出口集装箱运价指数CCFI小幅回升；6月民航客运量同比增速小幅回落至8.2%；6月规模以上快递业务收入同比增速继续上行。 风险提示：宏观经济下行风险，中美贸易摩擦不确定性。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 7月发电耗煤及PMI ............................................................................................................................. 6 2. 7月下行业概述....................................................................................................................................... 9 2.1. 7月下中观景气度概述 .............................................................................................................. 9 2.2. 半月行业估值及重要政策 ........................................................................................................ 9 3. 上游资源：油价小幅回落，煤价窄幅震荡.................................................................................. 12 3.1. 原油：油价小幅回落，EIA原油库存回落 ........................................................................ 12 3.2. 煤炭：煤价趋稳，电厂日耗煤量及同比增速小幅回升................................................. 13 3.3. 有色：金价震荡上行，镍价冲高回落，铜铝价下降，铅价反弹............................... 14 4. 中游材料与制造：螺纹钢价格小幅回落，PTA、甲醇等化工品价格走低 ........................ 16 4.1. 钢铁：螺纹钢价格回落，高炉开工率回落....................................................................... 16 4.2. 建材：水泥价格小幅回落 ...................................................................................................... 17 4.3. 化工：PTA、甲醇等化工品回落幅度较大 ........................................................................ 18 4.4. 机械：6月挖掘机销量1. 5万台 同比增速回升至6.6% ................................................ 19 4.5. 轻工：纸浆价格持续走低 ...................................................................................................... 20 5. 下游消费：猪肉价持续上行，内存价格企稳回升，费城半导体指数走高........................ 21 5.1. 地产：二线城市住宅价格环比回落，一、三线住宅价格环比回升 .......................... 21 5.2. 汽车：汽车6月销量同比-9.6%，跌幅缩窄；新能源汽车销量15.2万辆，增速回升至81% ................................................................................................................................................... 22 5.3. 家电：6月空调内销增速回落、出口增速回升 ............................................................... 23 5.4. 医药：中药材价格指数小幅回升，维生素价格趋稳 ..................................................... 24 5.5. 农业：猪肉、仔猪、生猪价格持续走高 ........................................................................... 25 5.6. 电子：内存价格企稳回升，费城半导体指数走高 ......................................................... 26 5.7. 传媒：6月份电影票房收入环比13%，同比16.4% ......................................................... 27 6. 金融与公用事业：发电量增速小幅回升，快递业务收入增速继续走高 ............................ 28 6.1. 银行：DR001/DR007小幅回落，10年期国债到期收益率窄幅震荡........................ 28 6.2. 证券：两融余额小幅增加，陆股通买入净额有所回升................................................. 29 6.3. 保险：6月财险保费收入和寿险保费收入增速均回升.................................................. 30 6.4. 电力：6月火电发电量增速回升、水电发电量增速回落 ............................................. 31 6.5. 交运：BDI指数冲高回落，快递业务收入增速继续上行 ............................................. 32 图表目录 图1：火电发电量及占比.......................................................................................................................... 6 图2：居民部门用电同比........................................