电子行业周报：5G手机产业链迎来投资机会，半导体值得长期配置
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年7月28日 电子行业 5G手机产业链迎来投资机会，半导体值得长期配置 ——光大证券电子行业周报（20190728） 行业周报 ◆消费电子：华为发布5G手机，产业链迎来投资机会，核心推荐信维通信 7月26日，华为在深圳召开终端沟通会，现场发布5G智能手机（mate20 X 5G版），是目前全球唯一一款同时支持独立组网和非独立组网的手机，预售价格为6199元。在此之前，7月23日，中兴天机Axon 10 Pro 5G版预售便已经正式开启，售价4999元。截至7月17日，中国质量认证中心官网显示，华为、中兴、一加、OPPO、vivo等品牌的共计8款5G手机通过3C认证。 我们认为5G手机将是2020年电子行业确定性方向，产业链将迎来投资机会，我们建议投资者重点关注5G对于手机在基带、RF前端、天线、射频传输、散热/屏蔽、元件等环节所带来的变革以及产生的投资机遇。特别是在天线领域，5G带动手机天线行业出现新的技术变革，LCP/MPI等新材料和AiP封装等新技术不断涌现，促进行业不断向前发展。5G将大幅增加手机天线的价值量和难度，龙头企业信维通信将拥有更大的优势，有望深度受益5G发展。 ◆半导体：国产替代+景气拐点+大基金二期，半导体值得长期配置 国内卓胜微、圣邦股份、北京君正、紫光国微等多家半导体公司发布2019年半年度业绩预告或快报，逆势成长，验证半导体国产替代加速进行逻辑。台积电、德州仪器、intel等财报及展望超市场预期，半导体景气度有望于2019Q4反转。大基金二期渐行渐近。 ◆投资建议：积极把握5G手机创新和半导体国产替代两条主线，重点建议关注消费电子产业链信维通信和半导体领域龙头公司；此外其它主线建议关注海康威视、锐科激光、视源股份等公司。 1、消费电子：（1）5G换机潮将带来创新变革，手机基带、RF前端、天线、射频传输、散热/屏蔽、元件等环节有望受益，建议关注信维通信、三环集团、顺络电子、鹏鼎控股等；（2）TWS耳机：立讯精密和歌尔股份。（3）VR/AR：歌尔股份。 2、半导体：国产替代+景气拐点+大基金二期，半导体值得长期配置，建议关注包括模拟射频芯片领域圣邦股份、卓胜微；指纹\摄像头芯片领域汇顶科技、韦尔股份；功率半导体闻泰科技；存储芯片领域兆易创新、北京君正；打印机芯片领域纳思达；内存接口芯片领域的澜起科技；设备领域北方华创、中微公司；FPGA领域紫光国微等。 ◆风险分析： 中美贸易摩擦恶化；半导体国产替代进展不及预期；被动元件价格下降；消费电子下游需求不及预期；5G推进不及预期。 买入（维持） 分析师 刘 凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人 耿正 021-52523862 gengzheng@ebscn.com 王经纬 0755-23945524 wangjingwei@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%07-1808-1810-1811-1801-1902-1904-1905-19电子行业沪深300 资料来源：Wind 2019-07-28 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 电子行业投资建议 ..................................................................................................................... 3 1.1、 消费电子：华为发布5G手机，产业链迎来投资机会，核心推荐信维通信 ............................................ 3 1.2、 半导体：国产替代+景气拐点+大基金二期，半导体值得长期配置 ......................................................... 4 1.3、 激光：短期看市占率，中期看毛利率，长期看市场空间，核心推荐锐科激光........................................ 6 1.4、 安防：海康业绩走出低谷，产业互联网龙头已现 ................................................................................... 7 2、 电子行业行情回顾 ..................................................................................................................... 8 2.1、 各细分板块重要公司估值情况和周行情数据 ........................................................................................... 8 2.2、 上周涨跌幅前10的公司 ....................................................................................................................... 13 2.3、 国内外电子行业指数 ............................................................................................................................. 14 3、 风险分析 ................................................................................................................................. 16 2019-07-28 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、电子行业投资建议 1.1、消费电子：华为发布5G手机，产业链迎来投资机会，核心推荐信维通信 7月26日，华为在深圳召开终端沟通会，现场发布5G智能手机（mate20 X 5G版），是目前全球唯一一款同时支持独立组网和非独立组网的手机，预售价格为6199元。在此之前，7月23日，中兴天机Axon 10 Pro 5G版预售便已经正式开启，售价4999元。截至7月17日，中国质量认证中心官网显示，华为、中兴、一加、OPPO、vivo等品牌的共计8款5G手机通过3C认证。 华为创始人任正非表示，华为2019年智能手机总出货会达到2.7亿部。华为手机销量在2018年达到了2.08亿部，2019年预计增长近30%。而随着下半年5G建设全面铺开，2020年起有望迎来新一波智能手机5G升级和换机热潮。 图表1：华为Mate 20手机供应链 零部件名称 供应商 整机组装 富士康、比亚迪 CPU 海思 RAM 三星、美光 ROM/NAND 三星 摄像头芯片 索尼 摄像头模组 舜宇光学、欧菲光、立景 摄像头镜头 大立光、舜宇光学 摄像头马达 Mitsumi、TDK 面板 三星、京东方 盖板/后盖玻璃 伯恩光学、蓝思科技 触控芯片 汇顶科技、新思国际Synaptics 触摸屏模组 同兴达、合力泰 指纹识别方案/芯片 汇顶科技 指纹识别模组 欧菲光、丘钛科技 连接器 立讯精密、长盈精密 PCB 深南电路、沪电股份 声学器件 瑞声科技、歌尔股份 电池 欣旺达、德赛电池、比亚迪 电源管理芯片 海思 功率器件 闻泰科技（安世半导体） 射频天线 信维通信、安费诺、硕贝德 射频放大器 海思自研（部分）、Qorvo、Skyworks 射频滤波器 村田 基带芯片 华为巴龙5000 RF收发芯片 海思 射频芯片代工 台湾稳懋 WiFi芯片 博通 资料来源：天天IC 2019-07-28 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 我们认为5G手机将是2020年电子行业确定性方向，产业链将迎来投资机会，我们建议投资者重点关注5G对于手机在基带、RF前端、天线、射频传输、散热/屏蔽、元件等环节所带来的变革以及产生的投资机遇。特别是在天线领域，5G带动手机天线行业出现新的技术变革，LCP/MPI等新材料和AiP封装等新技术不断涌现，促进行业不断向前发展。5G将大幅增加手机天线的价值量和难度，信维通信等龙头企业将拥有更大的优势，有望深度受益5G发展。 此外，消费电子领域还建议关注TWS耳机和VR/AR产业链。 TWS耳机具有摆脱线束束缚、与手机良好适配、音质出众、操作便利的优点，受到了消费者热烈欢迎。从苹果Airpods开始，TWS耳机迅速兴起，成为消费电子在近两年的主要潮流，Airpods销量快速增长，我们预计苹果Airpods在2019和2020年出货量约为4-5000万只和8000-9000万只。华为等厂商也推出了众多类似的产品，市场渗透率快速提升。大陆电子企业深度参与TWS耳机的研发和制造，在声学和代工领域具有领先优势，建议关注立讯精密和歌尔股份。 VR/AR让消费者摆脱了地域的限制，可以获得接近真实3D实景的视频体验，未来有望在教育、医疗、游戏、消费等众多领域发挥重大作用。在经过多年的技术积累之后，目前VR/AR技术已经开始成熟，华为等厂商有望推出自己的VR/AR产品。我们建议投资者关注VR/AR对于光学、显示、整机等领域带来的投资机会，建议关注歌尔股份。 投资建议：我们建议关注信维通信、三环集团、立讯精密、歌尔股份、顺络电子、鹏鼎控股等。 1.2、半导体：国产替代+景气拐点+大基金二期，半导体值得长期配置 多家半导体公司业绩预告验证国产替代加速进行逻辑。我们在前几次周报中提到：前有中兴事件、晋华事件，后有华为事件，中美贸易摩擦的背后是科技的较量，半导体始终是核心问题所在。半导体自主可控如今已到了不得不面对，不得不解决的地步。过去，国内下游终端厂商发展飞速，但缺少了对上游半导体厂商的扶持；如今，中美贸易摩擦下，国内终端厂商开始将供应链向国内转移，将真正发挥出下游带动上游发展的作用，半导体国产替代加速进行。国内卓胜微、圣邦股份、北京君正、紫光国微等多家半导体公司发布2019年半年度业绩预告或快报，逆势成长，验证半导体国产替代加速进行逻辑。 台积电、德州仪器、intel等财报及展望超市场预期，半导体景气度有望于2019Q4反转。近期台积电、德州仪器、intel等国际龙头相继公布财报并召开财报说明会，台积电董事长刘德音及总裁魏哲家看好下半年智慧型手机、高效能运算（HPC）等强劲需求，带动7奈米产能全线满载到年底，预期第三季美元营收约较上季成长18%优于预期，第四季营运也乐观展望优于第三季。 德州仪器2019Q2营收为36.7亿美元，年减9%，优于市场预期之36亿美元。净利为13.1亿美元，低于2018年的14.1亿美元。每股盈余为1.36 2019-07-28 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 美元，低于2018年之1.40 美元，优于市场预期之1.22美元。德州仪器预期第3季营收为36.5亿美元至39.5亿美元，每股盈余为1.31 美元至1.53 美元。根据IBES一致预期，德仪第3季营收将成长至38.3亿美元，每股盈余将升至1.38 美元。 Intel 2019Q2实现营收165亿美元，同比下降约3%，环比上涨约3%，二季度公司整体毛利率为59.87%，公司第二季度实现净利润41.79亿美元，净利润率为25.32%，调整后每股收益为1.06美元，同比增长2%。2019Q3预计营收180亿美元，同比下降6%
