睿策略：贵金属板块持续走强，科创板公司上市公告密集发布

睿策略：（2019-7-19）贵金属板块持续走强 科创板公司上市公告密集发布 行业透视 金银比价接近历史高位 银价补涨预期强烈 近期国际白银价格持续上涨，伦敦银现价格逼近16.21美元/盎司的前期高点。前期由于受工业需求疲软、库存累至高位等因素的影响，致使金银价格背离，目前金银比价接近历史最高水平，存在强烈的补涨预期。 白银兼具贵金属的金融属性，同时具有工业属性，其中工业需要占比60%左右，消费需求占比20%左右，投资需求占比20%左右，白银的价格驱动力会在金融属性和工业属性之间进行切换，当下游需求或金银比价接近某种极值状态，白银的价格驱动力就会出现转换。过去1年多以来由于全球经济疲软影响，白银的需求走弱造成库存快速上涨，当需求疲软到一定程度或库存积累到一定水平时会引发交易者的关注，导致价格驱动力形成切换，而正是这样的原因导致了金银价格的背离，金银比价不断走高。 根据美国失业率、通胀水平、企业投资情况以及全球宏观经济情况来看，7 月美联储降息概率偏高，有望开启新一轮宽松周期，而这也将释放中国的货币政策空间，从而对中美下半年的经济起到支撑作用，因此白银的需求有望边际改善。另外，一旦白银的需求得到改善，库存得以回落，之前市场上交易白银需求疲软的逻辑将得到弱化，考虑当前极高的金银比价，白银的金融属性将得到强化，工业属性弱化，金银比望逐步回落。综上，随着新一轮宽松周期到来，下半年贵金属价格有望继续保持强势，而从历史经验看，白银的价格弹性强于黄金，补涨预期下，银价有望迎来更好表现，相关上市公司望受益，尤其是银价高弹性标的。 栏目作者： 行业透视（廖文凯-S0670616010002） 重要声明 恒泰证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告中的数据均来源于公开可获得资料，恒泰证券力求准确可靠，但对这些数据的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成具体投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。未经恒泰证券授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。