油脂晨报：USDA报告中性偏多，但对期价提振作用有限

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 市场信息 期货量价一览 内盘 收盘价 元 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减)万手 豆油主力 5440.00 -0.04% 34.63 (7.11) 65.19 (0.74 ) 棕油主力 4198.00 0.00% 29.43 (-6.80 ) 62.33 (1.57 ) 菜油主力 6849.00 0.22% 13.48 (3.68 ) 18.43 (0.41 ) 外盘 收盘价 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减) 万手 美豆油 主力 28.69 美元/磅 0.46% 5.25 (1.03 ) 20.07 (-0.11 ) 马棕油 主力 1939.00 林吉特/吨 0.10% 2.04 (-0.09 ) 7.66 (-0.38 ) 现货价格及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 5,390.00(0.00 ) 5,400.00(0.00 ) 5,250.00(0.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕榈油 4,230.00(0.00 ) 4,230.00(0.00 ) 4,260.00(0.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 7,120.00(0.00 ) 7,300.00(0.00 ) 7,060.00(0.00 ) 基差及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 -50.00 (2.00 ) -40.00 (2.00 ) -190.00 (2.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕榈油 32.00 (-8.00 ) 32.00 (-8.00 ) 62.00 (-8.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 271.00 (-13.00 ) 451.00 (-13.00 ) 211.00 (-13.00 ) 期货市场套利 跨期 豆油(涨跌) 棕油(涨跌) 菜油(涨跌) 9-1 -170.00 (2.00 ) -224.00 (-6.00 ) -30.00 (-20.00 ) 跨品种 豆棕(涨跌) 菜棕(涨跌) 菜豆(涨跌) 主力合约 1242.00 (-10.00 ) 2651.00 (5.00 ) 1409.00 (15.00 ) 报告日期 2019-07-12 -400 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 USDA报告中性偏多，但对期价提振作用有限 关注度：★★ 4,000.005,000.006,000.007,000.002018-07-192018-08-192018-09-192018-10-192018-11-192018-12-192019-01-192019-02-192019-03-192019-04-192019-05-192019-06-19豆油棕油菜油-400-200020040018/7/2418/8/2418/9/2418/10/2418/11/2418/12/2419/1/2419/2/2419/3/2419/4/2419/5/2419/6/24豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 要闻分析 根据今日凌晨公布的美国USDA供需报告，美国2019/20年度大豆播种面积预估为8000万英亩，低于6月预估的8460万英亩。美国2018/19年度大豆播种面积预估为8920万英亩，和6月预估一致。美国2019/20年度大豆单产预估为48.5蒲式耳/英亩，略低于6月预估的49.5蒲式耳/英亩。美国2019/20年度大豆期末库存预估为7.95亿蒲式耳，低于6月预估的10.45亿蒲式耳；2018/19年度大豆期末库存为10.5亿蒲式耳，低于6月预估的10.7亿蒲式耳。整体来看报告中性偏多，但对期价提振幅度有限。 根据周三午间公布的MPOB供需报告，马来西亚6月棕榈油产量为151.82万吨，较之5月的167.15万吨环比下降9.17%；受到斋月结束的影响，出口环比大降19.35%至138.28万吨；库存则由上月的244.73万吨下降至242.36万吨，环比下降0.97%。对比前期海外三大机构的预估数据，报告数据基本符合预期。马来方面的库存压力仍然存在。西马南方棕油协会（SPPOMA）发布的数据显示，7月1日 - 10日马来西亚棕榈油产量比6月同期增140.72％，单产增138.56％，出油率增0.41％。一方面是因为丰产季来临，另一方面是6月斋月劳动力投入较少。料未来两个月马棕油需求在得不到提振的情况下，库存仍将上移。 据农业农村部发布的2019年7月中国植物油供需形势报告，18/19年度中国食用植物油产量2544万吨，比上月估计值调增1万吨，主要是调增了夏收油菜籽产量的估计值，带动菜籽油产量上调至526万吨。目前，长江中下游油菜籽收获基本结束，浓香小榨企业开工率逐步提高，大榨油厂仍持观望态度。中国食用油消费量3330万吨，与上月估计值一致。本月预测，19/20年度，中国食用植物油产量2597万吨，比上月预测值调增2万吨。因此从长期角度来看，国内油脂供应持续充足，期价上行缺乏足够动力。 操作上，豆油上涨动能不大，可根据豆粕价格走势谨慎做多。棕油可作为油脂跨品种套利的空头配置持有，单边空头头寸风险较大。菜油不具备明显趋势性，不建议操作。 操作建议 单边：豆油上涨动能不大，可根据豆粕价格走势谨慎做多。棕油可作为油脂跨品种套利的空头配置持有，单边空头头寸风险较大。菜油不具备明显趋势性，操作意义不大。 套利：油粕比方面，近期粕类将迎来回调，下跌幅度大于油脂，可酌情做多油粕比，但需谨慎持有，止盈位空值在200点以内。跨品种方面，豆棕价差可逐步止盈。跨期方面，豆棕的91反套可逐步止盈。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0028.0029.0030.0031.0032.005,300.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.00DCE豆油（元/吨）CBOT豆油（右；美分/磅）1,700.001,850.002,000.002,150.002,300.004,200.004,350.004,500.004,650.004,800.004,950.005,100.002018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-202019-03-202019-04-202019-05-202019-06-20DCE棕油（元/吨）BMD马棕油（右；林吉特/吨）5,000.005,200.005,400.005,600.005,800.006,000.006,200.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.002018-07-192018-08-192018-09-192018-10-192018-11-192018-12-192019-01-192019-02-192019-03-192019-04-192019-05-192019-06-19持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-600.00-400.00-200.000.00200.00日照天津张家港黄埔3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002018-07-192018-08-192018-09-192018-10-192018-11-192018-12-192019-01-192019-02-192019-03-192019-04-192019-05-192019-06-19持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002018-07-192018-08-192018-09-192018-10-192018-11-192018-12-192019-01-192019-02-192019-03-192019-04-192019-05-192019-06-19持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00广东广西江苏河南0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.006,100.002018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-242019-05-242019-06-24收盘价仓单量（右）0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.006,000.006,200.006,400.006,600.006,800.007,000.007,200.007,400.00收盘价仓单量（右）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201520162017201820192.42.62.833.23.41.51.71.92