汽车：6月汽车产销量分析：短期因素促车市小幅回暖

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年07月10日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业动态分析 6月汽车产销量分析：短期因素促车市小幅回暖 投资要点  国五去库存叠加新能源补贴过渡期抢装效应，6月车市小幅回暖。据中汽协数据，2019年6月，我国汽车产销量分别完成189.5万辆和205.6万辆，环比分别增长2.5%和7.5%，同比分别下降17.3%和9.6%，同比降幅比上月分别缩小3.9和6.8个百分点。1~6月，我国汽车产销分别完成1213.2万辆和1232.3万辆，产销量同比分别下降13.7%和12.4%，产量降幅比1-5月扩大0.7个百分点，销量降幅收窄0.6个百分点。受7月1日起部分省市国五切换国六排放标准，以及新能源汽车补贴退坡过渡期于6月25日结束等因素影响，6月厂家和经销商加大了促销力度，导致乘用车市场需求比上月有所回升。展望下半年，我们预计随着购置税新政正式实施、部分地区国六排放标准切换完成，以及后续相关促进消费政策逐步落地，消费动能或有所改善，这些将会成为下半年汽车市场需求改善的积极因素。  新能源汽车产销增速回升，过渡期“抢装”效应明显。6月，新能源汽车产销分别完成13.4万辆和15.2万辆，同比分别增长56.3%和80.0%。1-6月，新能源汽车产销分别完成61.4万辆和61.7万辆，同比分别增长48.5%和49.6%。在补贴进一步退坡的预期下，6月份新能源汽车再次迎来“抢装”，产销量重回较快增长。但“抢装”也会透支部分未来的市场需求，我们预计7月新能源汽车产销增速将会有一定回落。长期看，我们认为在双积分政策的托底下，2019年新能源汽车销量大概率将突破160万辆。  乘用车产销降幅小于汽车总体，自主品牌持续承压。6月，国内乘用车产销分别完成159.8万辆和172.8万辆，环比分别增长7.2%和10.7%，同比分别下降17.2%和7.8%，降幅略小于汽车总体。1-6月，乘用车产销分别完成997.8万辆和1012.7万辆，同比分别下降15.8%和14%，销量降幅比1-5月有所收窄。6月，自主品牌乘用车销量66.4万辆，同比下降12.2%，占乘用车销售总量的38.4%，同比下降1.9个百分点。1-6月，自主品牌乘用车销量399.8万辆，同比下降21.7%，占乘用车销售总量的39.5%，同比下降3.9个百分点。从2018年下半年开始，自主品牌乘用车单月销量增速持续为负，且降幅呈扩大趋势。当前中国车市正逐步由增量市场转为存量市场，存量竞争格局下，我们预计分化将成为自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌或逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。  商用车产销增速继续下滑，重卡景气度回落明显。6月，商用车产销分别完成29.6万辆和32.9万辆，环比分别下降17.1%和6.5%；同比分别下降17.5%和17.8%，产销降幅较上月进一步扩大。1-6月，商用车产销分别完成215.4万辆和219.6万辆，同比分别下降2.3%和4.1%。据第一商用车网，6月，我国重卡销量10万辆，环比下降8%，同比快速下降11%。1-6月，重卡累计销量为65.26 投资评级 同步大市-A维持 首选股票 评级 601633 长城汽车 买入-B 601238 广汽集团 买入-B 601799 星宇股份 买入-A 600660 福耀玻璃 买入-A 603305 旭升股份 增持-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.73 -8.52 -16.62 绝对收益 4.32 -15.68 -7.22 分析师 林帆 SAC执业证书编号：S0910516040001 linfan@huajinsc.cn 021-20377188 报告联系人 陆嘉敏 lujiamin@huajinsc.cn 021-20377038 相关报告 汽车：第28周周报：特斯拉中国工厂进展顺利，持续关注产业链相关标的 2019-07-07 汽车：第27周周报：中美贸易摩擦缓和，汽车板块迎来估值修复机会 2019-07-01 汽车：第26周周报：广州发布自动驾驶路测牌照，各地自动驾驶商业化进程提速 2019-06-24 汽车：第25周周报：产销继续低迷，静待行业回暖 2019-06-17 汽车：5月汽车产销量分析：周期底部政策发力，静待行业逐步复苏 2019-06-13 -21%-15%-9%-3%3%9%15%2018!-072018!-112019!-03汽车 沪深300 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 万辆，同比下滑3%。长期看，各地“蓝天保卫战”的打响将加速国三与国四重卡的淘汰与更新（根据方得网的统计，不具备升级到国六排放标准，需要在2020年底前淘汰的重卡约有230万辆），预计2019年~2020年重卡年销量中枢在90~100万辆，较2018年不会大幅回落。  投资推荐： 6月汽车产销降幅有所收窄，但行业短期下行压力犹存。随着各车企推出国六排放标准车型数量不断增多，国家减税降费、刺激汽车消费平稳增长等一系列政策逐步落地以及去年同期基数较低等因素综合影响，预计下半年开始汽车行业景气度有望逐步好转，行业拐点或在“金九银十”时刻到来。我们建议在当前行业处于周期底部阶段提前布局以下两条主线：（1）具有强势品牌优势的自主品牌、产销量增速表现优异的日系车占比大的整车龙头企业，重点推荐长城汽车、广汽集团，建议关注吉利汽车（H）；（2）为日系和德系整车配套占比大，或与智能汽车及新能源汽车产业链紧密相关能随行业回暖估值向上修复弹性大的各零部件龙头企业，重点推荐星宇股份、福耀玻璃、旭升股份，建议关注宁德时代。  风险提示：经济下行导致汽车行业景气度复苏不及预期；相关刺激汽车消费政策执行效果不及预期；中美贸易摩擦加剧。 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/3 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、总体：降价促销+过渡期抢装，6月车市小幅回暖 ...................................................................................... 4 二、乘用车：产销降幅小于汽车总体，自主品牌持续承压 ................................................................................. 5 三、商用车：产销增速下滑，重卡景气度回落 ................................................................................................... 8 四、新能源汽车：产销增速回升，抢装效应明显 ............................................................................................... 9 五、投资建议：周期底部，建议提前布局行业龙头 ......................................................................................... 10 六、风险提示 ................................................................................................................................................... 11 图表目录 图1：汽车单月产量及增速 ................................................................................................................................ 4 图2：汽车单月销量及增速 ................................................................................................................................ 4 图3：乘用车单月产量及增速 ............................................................................................................................. 5 图4：乘用车单月销量及增速 ............................................................................................................................. 5 图5：轿车单月销量及增速 ................................................................................................................................ 6 图6：MPV单月销量及增速 ............................................................................................................................... 6 图7：SUV单月销量及增速 ............................................................................................................................... 6 图8：交叉型乘用车单月销量及增速 .................................................................................................................. 7 图9：自主品牌乘用车单月销量及增速 .............................................................................................................. 7 图10：商用车单月产量及增速 ........................................................................................................................... 8 图11：商用车单月销量及增速 ........................................................................................................................... 8 图12：重卡单月销量及增速 .............................................