化工行业周报（2019.6.24—2019.6.28）：油价继续反弹，持续关注弱周期及成本下降子行业

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 [Table_IndustryData] [Table_QuotePic] 近6个月行业指数与沪深300比较 报告编号： 首次报告日期： [Table_ReportInfo] 相关报告： [Table_Author] 分析师： 洪麟翔 Tel： 021-53686178 E-mail： honglinxiang@shzq.com SAC证书编号：S0870518070001 [Table_Summary]  本周要点 石化方面，上周受伊朗局势紧张、中美关系缓和紧张影响，油价继续反弹。我们认为油价短期仍将维持震荡，重点关注被推迟到7月初的OPEC会议，建议继续关注石化中游低估值龙头及低估值民营炼化龙头。 基础化工方面，PTA、涤纶丝、聚酯等价格回暖，聚合MDI企稳回升，双氧水、乙烯等价格再度下跌。总体而言，涨价品种数量增加。我们认为化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动，价格波动区间有限。我们建议继续关注高倍甜味剂（金禾实业）、农药（利民股份）、日化（上海家化、珀莱雅）等弱周期/消费子行业，并且受上游MDI及有机硅产业链价格下跌影响，胶粘剂企业生产成本有望进一步降低，利润空间有望提升（回天新材、硅宝科技等）。 化工品涨跌幅情况 上周化工品涨幅居前的有：MTBE（7.97%）、PTA（7.59%）、天然气期货（6.36%）、聚酯切片（6.32%）、涤纶FDY（5.42%）。 跌幅居前的有: 双氧水（-8.26%）、腈纶短线（-6.90%）、丁酮（-5.87%）、裂解C5（-4.65%）、PX（-4.24%）。 A股涨跌幅情况 个股方面，*ST康得、瑞丰高材、时代新材、同益股份、新疆天业领涨，涨幅为20.52%、17.41%、15.83%、13.51%和11.55%，中简科技、泸天化、德威新材、元利科技、亚士创能领跌，跌幅为26.21%、18.43%、13.52%、13.09%和13.04%。 关注弱周期及消费类龙头+优质成长龙头 弱周期及消费类子行业经营相对较为稳定，我们建议关注供需格局持续优化的PVA行业（皖维高新）、磷肥行业，三氯蔗糖价格触底的高倍甜味剂行业（金禾实业），分散度较高及国产品牌升级的日化品行业。此外，对于产品仍有涨价动力的部分杀虫剂产品也值得关注。重点关注公司为皖维高新、金禾实业。 随着国内产品技术持续提升，陆续出现了多个进口替代子行业，并且替代品种仍在增加，替代领域也从中低端向中高端进行扩散。我们建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业（回天新材等）、面板及半导体配套材料行业、珠光材料行业、尾气处理材料，并关注高速增长LED应用行业（利亚德等）。同时，新能源行业具有一定的逆周期属性，符合国家改善能源结构的要求。虽然补贴力度退坡，但随着产业技术的不断进步、下游市场需求的持续增长以及海外市场的打开，政策的作用边际弱化，行业逐渐步入市场化主导的成长期。建议关注新能源汽车的上游锂电材料（宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%化工(申万) 沪深300 中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业动态 日期：2019年07月01日 油价继续反弹，持续关注弱周期及成本下降子行业 ——化工行业周报（20190624-20190628） 行业：化工行业 行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 股份）以及光伏材料。重点推荐公司为回天新材、利亚德。  风险提示 原油价格出现大幅波动；下游需求不振；化工企业重大安全事故及环保事故 [Table_ForcastEval] 重点关注股票业绩预测：（数据截止2019年6月28日） 代码 股票 股价 EPS PE PB 投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600063 皖维高新 2.8 0.07 0.12 0.15 40.0 23.3 18.7 1.1 增持 002597 金禾实业 18.24 1.63 1.75 2.05 11.2 10.4 8.9 2.7 增持 300041 回天新材 9.6 0.28 0.38 0.5 34.3 25.3 19.2 2.4 增持 300296 利亚德 7.83 0.5 0.66 0.86 15.7 11.9 9.1 2.5 增持 数据来源：wind 上海证券研究所 行业动态 2019年07月01日 3 目录 一、化工行业投资观点 ........................................................................... 4 二、板块及个股情况 ............................................................................... 8 三、行业及个股新闻 ............................................................................... 9 四、化工品价格变化及分析 ................................................................... 9 1. 周行情总结及分析 ................................................................... 9 2. 部分产品价格走势 ................................................................. 12 图 图1丙烯、环氧丙烷价格走势图（元／吨） .......................... 12 图2丙烯酸价格走势图（元／吨） .......................................... 12 图3 纯MDI、聚MDI价格走势图（元／吨） ....................... 12 图4粘胶短纤价格走势图（元／吨） ...................................... 12 图5 PX-PTA价格走势图（元／吨） ....................................... 13 图6软泡聚醚、硬泡聚醚价格走势图（元／吨） .................. 13 图7 电石、电石法PVC价格走势图（元／吨） ................... 13 图8 醋酸乙烯、PVA价格走势图（元／吨） ......................... 13 图9天然橡胶价格走势图（元／吨） ...................................... 14 图10 丁二烯、丁苯橡胶价格走势图（元／吨） ................... 14 图11 PC价格走势图（元／吨） .............................................. 14 图12 TDI价格走势图（元／吨） ............................................ 14 图13烧碱价格走势图（元／吨） ............................................ 15 图14氨纶价格走势图（元／吨） ............................................ 15 图15炭黑价格走势图（元／吨） ............................................ 15 图16 DMC价格走势图（元／吨） .......................................... 15 行业动态 2019年07月01日 4 一、化工行业投资观点 本周要点： 石化方面，上周受伊朗局势紧张、中美关系缓和紧张影响，油价继续反弹。我们认为油价短期仍将维持震荡，重点关注被推迟到7月初的OPEC会议，建议继续关注石化中游低估值龙头及低估值民营炼化龙头。 基础化工方面，PTA、涤纶丝、聚酯等价格回暖，聚合MDI企稳回升，双氧水、乙烯等价格再度下跌。总体而言，涨价品种数量增加。我们认为化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动，价格波动区间有限。我们建议继续关注高倍甜味剂（金禾实业）、农药（利民股份）、日化（上海家化、珀莱雅）等弱周期/消费子行业，并且受上游MDI及有机硅产业链价格下跌影响，胶粘剂企业生产成本有望进一步降低，利润空间有望提升（回天新材、硅宝科技等）。 主要观点： 我们的投资主线可以分为传统和新材料两条主线，传统主线中我们建议关注弱周期及消费类子行业（PVA、磷肥、高倍甜味剂、日化、部分农药等），新材料主线中建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料、LED应用、锂电材料（正极、隔膜等）、光伏材料等。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。 传统：关注弱周期及消费类龙头 我们认为大部分传统周期行业第一波产品价格见底已经陆续确认，短期内预计将会平稳；但从中期来看，龙头企业扩产持续进行，环保督查边际改善效应削弱，行业供需关系或将持续恶化，影响产品价格及利润水平，甚至部分进口替代空间较大的子行业也存在这些问题。因此，我们认为聚氨酯、煤化工等子行业估值进一步修复的空间较小，但ROE等数据较好，白马龙头具有长期关注价值，尤其是超跌后的机会；弱周期及消费类子行业经营相对较为稳定，我们建议关注供需格局持续优化的PVA行业（皖维高新）、磷肥行业，三氯蔗糖价格触底的高倍甜味剂行业（金禾实业），分散度较高及国产品牌升级的日化品行业。此外，对于产品仍有涨价动力的部分杀虫剂产品也值得关注。重点关注公司为皖维高新、金禾实业。 新材料：关注优质成长龙头 随着国内产品技术持续提升，陆续出现了多个进口替代子行业，并且替代品种仍在增加，替代领域也从中低端向中高端进行扩散。 行业动态 2019年07月01日 5 我国生产成本低、下游市场容量大且升级能力强的优势使得包括面板在内的多个高端领域出现了产能向国内转移的趋势，国内配套能力持续提升，优质龙头企业不断涌现。从另一方面来看，外资化企持续在国内投建生产企业、寻求并购标的，期望能够获取优质资源和扩大市场，但大型外企的管理成本及经营模式使其难以应对国产替代进程，逐步退入金字塔塔尖区域，尽管塔尖区域附加值较高，但对于中端市场的掌控力的消退也将市场份额逐步让出。我们建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业（回天新材等）、面板及半导体配套材料行业、珠光材料行业、尾气处理材料，并关注高速增长LED应用行业（利亚德等）。同时，新能源行业具有一定的逆周期属性，符合国家改善能源结构的要求。虽然补贴力度退坡，但随着产业技术的不断进步、下游市场需求的持续增长以及海外市场的打开，政策的作用边际弱化，行业逐渐步入市场化主导的成长期。我们建议关注新能源汽车的上游锂