电力设备与新能源行业周报：新能源汽车政策底临近，光热将拉起成长大幕

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 新能源汽车政策底临近，光热将拉起成长大幕 ——电力设备与新能源行业周报 2016年07月25日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾：上周电力设备行业板块下跌0.21%，同期沪深300指数下跌1.56%，电力设备行业相对沪深300指数跑赢1.35个百分点。电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第7，总体表现处于优等水平。从估值来看，整个行业估值经历了一定幅度的调整，保持在45倍水平，当前处于历史中位，未来可能会有一定的下行压力。光伏发电指数上涨3.0%，光伏发电指数上涨3.9%，风电指数下跌1.0%，核电指数下跌1.4%，一次设备指数上涨0.1%，二次设备指数下跌1.9%。股价涨幅前五的分别为隆基股份、通光线缆、亿晶光电、拓日新能、杭电股份。股价跌幅前五名分别为欣泰电气、麦迪电气、当升科技、长高集团、万里股份。 本周行业热点：  光伏：美国商务部公告对华晶体硅光伏电池（无论是否组装入模块）作出反补贴行政复审终裁。经过分析美国商务部对初裁结果作出如下修改：终裁裁定晶澳（扬州）太阳能科技有限公司及其交叉持股公司的反补贴税率为19.20%，常州天合光能有限公司的反补贴税率为19.20%，无锡尚德太阳能电力有限公司的反补贴税率为19.20%。  光热：业内人士预计光热产业急盼已久的电价有望近期出台，同时预测未来几年，国内光热电站总投资额有望达3000亿元，必将带来一个投资热潮。 投资策略及重点推荐：根据西安的新能源汽车产业发展座谈会的情况，骗补核查将落地，从我们多方了解的信息来看，补贴政策已调整接近完毕，有望随后推出，补贴方式将发生较大的调整，补贴未发生明显调整及补贴额的发放将助力产业恢复较高景气度，结合专用车生产资质的提升我们认为行业龙头的市占率将呈提升趋势，新能源汽车产业良性发展格局持续优化。锂电池板块主抓龙头企业业绩成长的高确定性。预计2016年年底有望供需平衡，重点提示三元锂电池的结构性投资机会，建议关注智慧能源。下半年存量攀升突破百万辆倒逼充电桩的建设，加之国网、普天等国家队的充电桩招标额连年持续攀升，设备市场加速启动。更看好充电桩板块业绩与估值共舞。公交车及物流车等的日均充电量有保障，随着充电桩建设 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 史鑫 010-60554044 shixin@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 132 4.69% 重点公司家数 - - 行业市值 15185.01亿元 3.2% 流通市值 10472.29亿元 3.11% 行业平均市盈率 42.88 / 市场平均市盈率 18.90 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备行业报告：不必悲观，2016年放量仍可期》2016-01-12 2、《电力设备行业报告：新能源汽车全年产量预计35万辆，继续看涨2016！》2015-12-15 3、《电力设备行业报告：产量释放奠定全年高增长基础》2015-11-11 4、《电力设备行业报告：新能源汽车一枝独秀，继续确定性高成长》2015-09-30 -40.00%-20.00%0.00%20.00%电力设备(中信) 沪深300 给予30%的补贴和充电桩设备的成本下降，充电运营的回收期持续缩短，运营盈利渐行渐近。推荐具备高成长空间的运营龙头，特锐德、北巴传媒。电机环节业绩确定性高具备进可攻退可守的特征，建议关注正海磁材。在投资组合方面，上周推荐的投资组合收益率为-1.61%，跑输电力设备行业指数4.89个百分点。我们本周推荐的投资组合智慧能源20%，南都电源20%，国轩高科20%，康盛股份20%、首航节能20%。 风险提示：经济转型低于预期。 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车政策底临近，光热将拉起成长大幕 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 国务院：上海、广东、天津、福建自贸区允许外资独资生产动力电池。近日，国务院正式发文，暂停“新能源汽车关键零部件制造中，能量型动力电池(能量密度≥110Wh/kg，循环寿命≥2000次，外资比例不超过50%)”的规定，改为允许外商以独资形式从事能量型动力电池(能量密度≥110Wh/kg，循环寿命≥2000次)的制造。同时暂停的还有电池正极材料、电池隔膜、电池管理系统，电机管理系统，电动汽车电控集成；电动汽车驱动电机、车用DC/DC，大功率电子器件；插电式混合动力机电耦合驱动系统。该项政策实施的区域包括上海、广东、天津、福建自由贸易试验区。 国家统计局：6月新能源汽车生产6.6万辆，同比增幅达89%。据国家统计局数据统计，2016年6月新能源汽车产量达到6.6万辆，较之5月5.4万辆的产量实现增长22.2%，与去年同期相比增幅达88.6%；累计方面，今年1-6月新能源汽车累计产量已达28.5万辆，同比增长达88.7%。 发改委、能源局印发《可再生能源调峰机组优先发电试行办法》，鼓励煤电机组为可再生能源调峰。7月22日，国家发改委、国家能源局印发《可再生能源调峰机组优先发电试行办法》，为促进可再生能源消纳，在全国范围内通过企业自愿、电网和发电企业双方约定的方式确定部分机组为可再生能源调峰。在履行正常调峰义务基础上，可再生能源调峰机组优先调度，按照“谁调峰、谁受益”原则，建立调峰机组激励机制。 三星子公司30亿元认购比亚迪1.92%股份，将共同推进电动汽车业务。7月21日晚间，比亚迪发布公告，公司完成以57.40元/股非公开发行2.52亿股，募集资金总额144.73亿元。其中，上海三星半导体有限公司认购5226万股，合计30亿元，将持有公司此次非公开发行完成后股本总额的1.92%。本次非公开发行新增股份将于7月25日在深圳证券交易所上市。本次发行对象所认购的股票限售期为12个月，即自新增股份上市之日起12个月内不得转让。预计可上市流通时间为2017年7月25日。 没有骗补名单只有新政。国务院副总理马凯在西安主持召开新能源汽车产业发展座谈 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车政策底临近，光热将拉起成长大幕 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES会，提到要“优化调整行业准入，严肃查处不正当竞争，调整完善补贴政策，从严处理骗补行为”。国家界定骗补和违规谋补方式主要有三种：车辆未达到推广标准甚至未生产，违规取得牌照骗取补贴；车辆符合规定，但卖给关联企业而非终端用户，未达到补贴条件提前谋取补贴；车辆卖给终端用户，但在获取补贴后大量闲置，造成财政资金严重浪费。首先，研究建立与新能源汽车生产成本等因素挂钩的补贴标准动态调整机制，适当降低6～8米、8～10米等纯电动客车车型补贴标准，并改进补贴拨付方法。其次，工信部将研究提高进入新能源汽车推荐车型目录的条件，对现有目录进行动态调整，提高补贴产品的先进性水平。最后，推进乘用车企业平均燃料消粍量和新能源汽车积分同步管理办法的出台，建立企业平均油耗与新能源汽车积分挂钩制度，逐步建立市场化机制引导企业加快新能源汽车商业化推广。 2016上半年新能源乘用车销售12.04万辆，技术品质将成新驱动力。2016年开启第三阶段新能源汽车推广，中国新能源汽车产业由起步阶段进入加速阶段。1-6月新能源乘用车销售12.04万辆，同比2015年5.06万辆增长137.97%。其中，纯电动乘用车销售8.05万辆，插电式乘用车销售4.17万辆。从月度趋势看，新能源乘用车在经历过2015年年底效应后，今年前两月连续下滑至10000辆水平，从3月开始，新能源乘用车销售市场呈现较强增势，环比增幅达55%，而后4、5、6月份销量数据持续攀升，保持近30%的环比增长幅度。在今年6月新能源乘用车销量逼近2015年12月销量数据(3.7万辆)，达3.4万辆，实现同比1.6倍的大幅度增长。 2.投资策略及重点推荐 我们对新能源行业从各个子行业分别来看：上周推荐的投资组合收益率为-1.59%，跑 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车政策底临近，光热将拉起成长大幕 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES赢电力设备行业指数5.52个百分点。在不考虑停牌公司的前提下，我们本周推荐投资组合如下：智慧能源20%，南都电源20%，国轩高科20%，康盛股份20%，首航节能20%。 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 智慧能源 20% 首航节能 20% 国轩高科 20% 康盛股份 20% 南都电源 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止7月22日收盘，上周电力设备行业板块下跌0.21%，同期沪深300指数下跌1.56%，电力设备行业相对沪深300指数跑赢1.35个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第7，总体表现处于优等水平。 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000电力设备(中信) 沪深300 P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车政策底临近，光热将拉起成长大幕 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，整个行业估值经历了一定幅度的调整，电力设备行业整体估值当前处于历史中位，保持在45倍水平，未来可能会有一定的下行压力。 图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，其中光伏发电指数上涨3.9%，风电指数下跌1.0%，核电指数下(5)(4)(3)(2)(1)01234石油石化(中信) 有色金属(中信) 钢铁(中信) 建筑(中信) 轻工制造(中信) 电力设备(中信) 汽车(中信) 餐饮旅游(中信) 纺织服装(中信) 食品饮料(中信) 银行(中信) 房地产(中信) 电子元器件(中信) 计算机(中信) 综合(中信) 0.0002000.0004000.0006000.0008000.00010000.00012000.00014000.000电力设备(中信) CI005011.WI 收盘价 68.5X57.8X47.1X36.4X 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车政策底临近，光热将拉起成长大幕 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES跌1.4%，一次设备指数上涨0.1%，二次设备指数下跌1.9%。 图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 股价涨幅前五的分别为隆基股份、通光线缆、亿晶光电、拓日新能、杭电股份。股价跌幅前五名分别为欣泰电气、麦迪电气、当升科技、长高集团、万里股份。 图5：行业涨跌幅前十名公司 (3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.05.0输变电设备(中信) 一次设备(中信) 二次设备(中信) 风电(中信) 核电(中信) 光伏(中信) 电站设备III(中信) 子版块涨跌幅 P8 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车政策底临近，光热将拉起成长大幕 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：Wind，东兴证券研究所 4. 行业新闻 4.1新能源汽车 浙江省发布“十三五”电动汽车