银行行业周报：市场利率持续回落，国常会加强信贷投向

银行行业周报 市场利率持续回落，国常会加强信贷投向 行业周报 行业报告 请务必阅读正文后免责条款 银行 2019年06月30日 银行 中性（维持） 证券分析师 刘志平 投资咨询资格编号 S1060517100002 LIUZHIPING130@PINGAN.COM.CN 研究助理 李晴阳 一般从业资格编号 S1060118030009 LIQINGYANG876@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  投资建议：本周银行板块指数下跌1.83%，跑输沪深300指数1.61个百分点。本周市场受三家中资银行接到美法院传票事件影响，避险情绪提升，政策层面，本周小微金融白皮书发布，小微贷款呈现量增价降的趋势，国常会继续聚焦普惠小微制度建设、信贷结构优化等政策，金融供给侧改革持续深化。央行发布《关于开展到期违约债券转让业务的公告》，推动建立到期违约债券转让机制，利于违约债券有效出清、化解金融体系风险。目前行业动态PB在0.87倍左右，银行板块基本面依然相对稳定，具备相对配置价值。目前市场关注点仍集中在部分中小银行的风险情况以及对行业的影响，市场风险偏好下降，转向大型和经营稳健、风控严格、风险抵补能力高的中小银行。我们推荐工商银行、建设银行、农业银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。  本周重点事件：1）6月24日央行、银保监会发布《小微企业金融服务报告（2018）》，6月26日国务院常务会议要求进一步降低小微企业融资成本；6月28日“建行·新华普惠金融-小微指数”发布，一季度金融机构小微支持力度继续增强。2）6月28日，央行发布《2018年金融市场发展报告》。3）6月28日，央行发布《关于开展到期违约债券转让业务的公告》，推动建立到期违约债券转让机制。  板块数据跟踪 本周A股银行板块下降1.83%，同期沪深300指数下降0.22%，板块跑输沪深300指数1.61个百分点。按中信一级行业分类，银行板块涨跌幅排名24/29，其中平安银行（+2.09%）、宁波银行（+1.89%）涨幅居前。 公开市场操作：央行没有进行逆回购操作，因本周累计有25亿元逆回购到期，本周公开市场实现净回笼25亿元。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势震荡略有上升，隔夜SHIBOR利率上升26BP至1.37%，7天SHIBOR利率上升0.19BP至2.604%。  风险提示：1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。2）政策调控力度超预期。如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期，可能对行业稳定性造成不利影响。3）市场下跌出现系统性风险。金融股是重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动金融板块股价下跌。 证券研究报告 银行·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 一、 行业重点数据跟踪 本周A股银行板块下跌1.83%，同期沪深300指数下跌0.22%，板块跑输沪深300指数1.61个百分点。按中信一级行业分类，银行板块涨跌幅排名24/29，其中平安银行（+2.09%）、宁波银行（+1.89%）涨幅居前。 公开市场操作：央行没有进行逆回购操作，因本周累计有25亿元逆回购到期，本周公开市场实现净回笼25亿元。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势震荡略有上升，隔夜SHIBOR利率上升26BP至1.37%，7天SHIBOR利率上升0.19BP至2.604%。 图表1 隔夜/7天SHIBOR利率走势上行 图表2 央行公开市场操作净回笼 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 二、 行业重点事件点评 【重点事件一】1）6月24日，央行、银保监会发布《小微企业金融服务报告（2018）》。截止2018年末，小微企业金融服务已取得阶段性成效，全国普惠小微贷款余额8万亿元，同比增长18%，增速比上年末高8.2个百分点。2）6月26日国务院常务会议要求从深化利率市场化改革、完善监管考核办法等方面进一步降低小微企业融资成本，要求银行支持知识产权质押融资，允许此类贷款不良率高于各项贷款不良率3个百分点以内。3）6月28日，“建行·新华普惠金融-小微指数”第四期成果发布，2019年一季度金融机构小微支持力度继续增强，小微企业融资成本持续回落，在保持小微企业融资风险稳中有降的同时，融资效率大幅提升。 【简评】 1） 在从18年下半年一系列稳增长、逆周期调节、定向信贷支持等政策落地的环境下，小微企业融资服务呈现出量增、面扩、价降、效率提升等积极变化。价格方面，结合央行数据今年前5个月新发放普惠小微企业贷款利率6.89%，比2018Q1降低0.92个百分点。未来在金融供给侧结构性改革持续推进，以及货币政策总量宽松和结构性定向滴灌的环境下，预计小微企业的政策支持力度持续强化。建行的小微指数显示一季度小微企业的融资服务效率环比有明显的提升。 2） 国常会要求银行优化贷款结构，加大对知识产权质押融资、制造业、服务业的信贷投放。提升不良容忍度，同时确保大型银行今年制造业全部贷款、中长期贷款和信用贷款的余额均明显高于上年。在经济下行压力下，后续信贷政策将发挥更大的支持力度。 1.01.52.02.53.03.519-0119-0219-0319-0419-0519-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周（%）(10,000)(5,000)05,00010,00015,000公开市场操作:货币净投放（亿元） 银行·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 图表3 《小微企业金融服务报告（2018）》要点 图表4 普惠金融-小微融资指数 资料来源：《小微企业金融服务报告（2018）》、平安证券研究所 资料来源：“建行·新华普惠金融-小微指数”、平安证券研究所 图表5 6月26日国务院常务会议要点 资料来源：《小微企业金融服务报告（2018）》、平安证券研究所 【重点事件二】6月28日，央行发布《2018年金融市场发展报告》。 【简评】报告包括货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场、黄金市场等共8章、11个专题，从市场运行情况及特点、市场创新、制度建设及基础设施建设、对外开放、市场展望等方面对各金融子市场进行了全面深入的分析。要点关注：1）报告把防范化解金融市场风险放在重要位置，切实防范和化解重点领域金融风险；2）加快补齐金融监管短板，继续加强和落实协同监管机制；3）继续开展互联网金融风险专项整治，严厉打击非法金融活动，依法处置高风险事件；4）加大对民营小微企业的金融支持；5）继续推进普惠金融发展，推进金融服务乡村振兴工作。 【重点事件三】6月28日，央行发布《关于开展到期违约债券转让业务的公告》，推动建立到期违约债券转让机制。 【简评】公告主要内容明确了投资人、违约债券发行人、主承销商及交易平台与托管机构的信息披露等方面义务。近年来，我国债券市场逐渐打破刚性兑付，市场参与者对于到期违约债券的转让需求日益迫切，早在2018年，央行在银行间市场开展了到期违约债券转让业务试点。此次公告将进一步健全银行业违约债券的处置体系，促进债券交易流通以防范风险制度的完善，并促进不良资产定贷款态势量增、面扩、结构优化未来措施1、实施好稳健的货币政策，加大逆周期调节，灵活运用结构性货币政策工具；2、加强金融机构小微企业服务能力建设；3、推动发挥国家融资担保基金作用；4、推广债券融资支持工具。国有行“五专”五大行设立普惠金融事业部，明确“五专”要求，包括专门的综合服务机制、专门的统计核算机制、专门的风险管理机制、专门的资源配置机制、专门的考核评价机制。解决信息不对称1、推动相关部门解决信息平台建设不足；2、开展银税互动；3、跟海关总署等部门加强合作。风险分担和增信1、发挥保险机构融资保险增信作用；2、发挥融资担保机构风险分担作用；3、推动地方政府创新风险补偿机制；4、优化社会信用体系。107.09131.9395.82161.37108.89135.4391.67199.360501001502002502018Q42019Q1深化利率市场化改革，完善商业银行贷款市场报价利率机制，更好发挥贷款市场报价利率在实际利率形成中的引导作用，推动银行降低贷款附加费用，确保小微企业融资成本下降。支持中小微企业通过债券、票据等融资。完善商业银行服务小微企业监管考核办法，提高银行对小微企业贷款能力。今年金融机构发行小微企业金融债券规模要大幅超过去年，力争达到1800亿元以上。实施好小微企业融资担保降费奖补政策，发挥国家融资担保基金作用，降低再担保费率，引导担保收费标准进一步降低。中央财政采取以奖代补方式，支持部分城市开展为期3年的深化民营和小微企业金融服务综合改革试点。支持扩大知识产权质押融资，以拓宽企业特别是民营小微企业、“双创”企业获得贷款渠道，推动缓解融资难。引导银行对知识产权质押贷款单列信贷计划和专项考核激励，不良率高于各项贷款不良率3个百分点以内的，可不作为监管和考核扣分因素。探索打包组合质押，拓宽质押物范围和处置途径。会议同时要求，要调整优化贷款结构，引导加大制造业、服务业信贷投放。鼓励大型银行完善贷款考核机制、设置专项奖励，确保今年制造业全部贷款、中长期贷款和信用贷款的余额均明显高于上年。支持小微具体措施支持创新和知产保护 银行·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 价机制的形成。 图表6 《关于开展到期违约债券转让业务的公告》要点 资料来源：《关于开展到期违约债券转让业务的公告》、平安证券研究所 三、 风险提示 1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。银行业与国家经济发展息息相关，其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。 2）政策调控力度超预期。在去杠杆、防风险的背景下，行业监管的广度和深度不断加强，资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台，如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期，可能对行业稳定性造成不利影响。 3）市场下跌出现系统性风险。金融股是重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动金融板块股价下跌。项目内容适用情况发生到期违约的债券，应当通过银行间债券市场的交易平台和债券托管结算机构进行转让和结算投资人义务参与到期违约债券转让业务前，应当制定相关内部监控及风险管理制度，签署承诺函表明其已充分了解参与到期违约债券转让业务的风险，且不会通过到期违约债券转让进行欺诈、内幕交易和利益输送等违法违规行为违约债券发行人义务到期违约债券的发行人应当按照真实、准确、完整、及时的原则，履行信息披露义务违约债券主承销商义务到期违约债券的主承销商或相关机构应当尽职履责，及时召开债券持有人会议，督促发行人按时合规进行信息披露交易平台与托管机构义务银行间债券市场的交易平台和债券托管结算机构应当及时披露到期违约债券转让业务相关的必要信息，同时应当做好监测工作，发现异常情况应当及时处理并向央行报告。 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中