行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 国防军工 证券研究报告 2019年06月30日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邹润芳 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010004 zourunfang@tfzq.com 李鲁靖 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050003 lilujing@tfzq.com 许利天 联系人 xulitian@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《国防军工-行业研究周报:美伊接近战争\超算被禁运，关注低估值核心军工与自主可控》 2019-06-23 2 《国防军工-行业深度研究:军工原生创新+庞大民用培育，聚焦军工电子自主可控军民机遇》 2019-06-10 3 《国防军工-行业研究周报:混改、薪酬\激励制度打开，调整中关注低估值与ETF配置机遇》 2019-06-09 行业走势图 关注军工板块出口\通信配套的反弹修复+改革高β三类企业  美方不再加收新关税\华为供货恢复，贸易战压制品种带来机会 新华网6月29日新闻，中美两国元首同意，在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商，美方不再对中国产品加征新的关税。新华网30日新闻，美国总统特朗普宣布美企可继续向华为供货。 我们认为：关注华为恢复供货、贸易摩擦缓和重启谈判下的修复反弹以及风险偏好提高下的高β品种机遇。核心关注：航天电器、四创电子、中光学、杰赛科技、中国船舶。 1、 市场前期担忧的美将加收的3000亿美元关税取消加征，市场虽然具备一定预期，但确为年内重大风险事件变化事项。风险偏好有望上升，受贸易战影响，海外占比较大的出口企业或原材料进口依赖的企业有望得到修复。 投资建议：关注军工领域对美贸易影响较大、原材料依靠进口的个股——菲利华（石英原材料进口，营收海外业务占比37.7%）、航发科技（外贸航空产品收入占比46.8%），以及自主可控领域外贸占比较大企业（占比超过50%），如兆易创新、长电科技（电子覆盖）等。 2、 恢复供货后，华为或将不进行减产（原任正非公布2019、2020年或进行减产，华为营收将在100 0亿美元左右，相对2018的1050亿美元不再增长），对华为配套产业链将产生重大利好，军工通信产业链： 投资建议：军工领域华为供应商——航天电器（电源、通信连接器，电子组联合覆盖）、中航光电（通信连接器）、振华科技（电子元器件）、天奥电子（基站原子钟）、中光学（电子组联合覆盖，消费级光学）等，关注上海瀚讯、深南电路（通信组覆盖）。 3、风险偏好上升，关注高β属性的改革主线，如央企改革-中国船舶、院所改制-四创电子、杰赛科技（电子组联合覆盖）及小市值企业。 7月重要事件：ETF增量资金流入&科创板&事件催化 1、 紧抓局势与ETF资金流入机遇或带动核心军工股： “富国军工龙头ETF”设立的资金买入行为。若假设总规模70亿，将有超过50亿配置入未参与换购的标的，多家企业获得总股本1.5%以上的资金流入机会。 【内蒙一机、四创电子、海格通信、航天电器等】 2、 军工科创板（已受理及以上进度企业）占比14/124，目前已过会企业-西部超导、睿创微纳、航天宏图、世纪空间、铂力特。后续关注中科星图、新光光电（对标中光学） 3、 事件催化：改革主线。 风险提示：国改进度不及预期，自主可控速度不及预期，军工订单不及预期 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-06-28 评级 2018A/E 2019E 2020E 2021E 2018A/E 2019E 2020E 2021E 600967.SH 内蒙一机 11.20 买入 0.38 0.50 0.63 29.47 22.40 17.78 002025.SZ 航天电器 24.38 买入 0.83 0.97 1.19 29.37 25.13 20.49 600150.SH 中国船舶 23.60 买入 0.35 0.46 0.55 0.59 67.43 51.30 42.91 40.00 600584.SH 长电科技 12.85 买入 -0.59 0.13 0.45 0.68 -21.78 98.85 28.56 18.90 002935.SZ 天奥电子 35.58 买入 0.90 1.08 1.30 39.53 32.94 27.37 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -13%-7%-1%5%11%17%23%29%201 8-07201 8-11201 9-03国防军工 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com