涤丝库存创新低，聚酯原料获提振

操作评级：【左手TA右手EG】聚酯原料周度报告 2019年6月24日● 上周行情描述： 上周，PTA主力1909合约在周一至周四四连涨，周五止步。周内，市场交投气氛较好，持仓增加。 MEG主力1909合约小幅震荡上扬，站上20日均线，但市场交投气氛一般。 ●基本面情况： 原油走势偏强，带动石脑油和PX上涨，PTA成本小幅抬升，但加工费扩大明显。乙二醇港口库存下降，国内装臵负荷再度下降，现货市场心态好转，价格反弹。 PTA：上周CCF平均开工率92.32%。恒力220万吨装臵推迟至6月份检修，目前尚未确定是否检修；福化450万吨装臵原计划5月10日检修，推迟至7月初；逸盛大连225万吨装臵5成负荷运行；洛阳石化重启推迟至7月份；四川能投100万吨重启具体时间未确定。 MEG：装臵检修与复产并存，港口库存下降。截止上周末，国内MEG总负荷61%，大幅下降，煤制负荷45.12%；MEG华东港口库存130.8万吨。 聚酯装臵负荷91.5%，江浙织机负荷77%，同步回升。中国化纤信息网资讯显示，江浙地区长丝库存再度大幅下降，其中POY3.4（-3.1）天，FDY7.1（-4.9）天，DTY15（-5.5）天，长丝库存降至历史同期低位水平。 整体看，原油止跌反弹，涤丝库存大降，装臵集中检修、宏观心态企稳等利多共振导致PTA价格大幅反弹。但PTA装臵检修多为短期，难以持续提振市场；下游涤丝库存下降的利多已经被市场消化，后期需关注终端订单情况；宏观面和原油市场走势依旧充满不确定性，因此整体看短期大幅上涨消化利多因素后，缺乏新的利多提振，PTA价格高位震荡；长期看，PX和PTA新产能投产的利空将逐渐显现，对PTA后市有压力。MEG开工率下降，近期市场心态好转，港口现货发货量增加，因此价格维持偏强走势，但长期看装臵依旧有重启的可能，因此供应压力将长期存在。 PTA ☆☆☆ MEG ☆☆☆ 国投安信期货 化工团队 庞春艳 分析师 期货从业资格证号 F3011557 投资咨询从业证号 Z0011355 010-58323847 pangcy@essence.com.cn 化工 涤丝库存创新低 聚酯原料获提振 国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价PTA主力5536MEG主力4437*数据来源，wind资讯；因主力换月，周涨跌幅数据与实际盘面表现略有差异。图2：MEG基差二、现货涨跌昨均价周涨跌CFR日本石脑油50947.3CFR中国PX8277.5PX-石脑油317-39.8PTA内盘现货5920340.0PTA外盘现货7305.0-9.32%PTA加工费1615329.9CFR东北亚乙烯781-10浙江甲醇242040MEG内盘4380115MEG外盘532671756757450387.5POY7975425DTY9550350PDY84754257867576.667备注：数据来源wind资讯；外盘现货价格单位“美元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。7.91%0.69%-10.98%25.67%10.38%5.49%5.63%3.80%5.28%0.53%-4.50%4.63%-5.31%-13.61%1.92%直纺涤短0.30%8.92%周涨跌幅10.23%0.92%-11.13%6.09%-1.26%1.68%聚酯瓶片3.65%-4.49%涤纶长丝4.25%-2.15%聚酯切片4.74%-6.21%2.70%1.14%MEG-22.75%-16.11%-3.59%0.83%3.91%-14.47%现货价格月涨跌幅年初至今涨跌幅PTA-12.22%-0.03%-12.72%-12.72%-34.18%-34.18%-1.66%-2.07%7.56%66.49%302.05.77%4.33%-0.93%67.01.53%-1.92%-12.16%周涨跌周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅图1：PTA 基差 -50005001000150020001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 元/吨 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：wind，国投安信期货 -300-250-200-150-100-50050元/吨 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 图3：PTA01-09价差图4：MEG月间价差 图5：PTA加工费图6：MEG利润图7：PTA装臵负荷图8：MEG装臵负荷-1600-1400-1200-1000-800-600-400-2000200400元/吨 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：wind，国投安信期货 -150-100-50050100150200250元/吨 09-06合约 01-09合约 数据来源：wind，国投安信期货 050010001500200025001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 元/吨 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-1000100200300-1800-1300-800-3002007001200美元/吨 元/吨 甲醇制利润 煤制盘面利润 石脑油一体化（右轴） 乙烯制（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 505560657075808590951001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 % 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：CCF，国投安信期货 5055606570758085901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 % 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：CCF，国投安信期货 国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 图9：PTA仓单日报图10：MEG港口库存图11：PTA进口价差图12：MEG进口价差图13：PTA进口量图14：MEG进口量-1400-1200-1000-800-600-400-20002004006008001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 元/吨 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-20002004006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 元/吨 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：wind，国投安信期货 300000400000500000600000700000800000900000100000011000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：wind，国投安信期货 吨 0500001000001500002000002500003000009月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 张 2015-2016年 2016-2017年 2017-2018年 2018-2019年 数据来源：wind，国投安信期货 0200004000060000800001000001200001400001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：wind，国投安信期货 吨 4060801001201401601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 万吨 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：CCF，国投安信期货 国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 图15：涤丝库存图16：聚酯利润图17：聚酯行业开工率图18：江浙织机负荷图19：石脑油-原油价差 图20：PX-石脑油价差●总结及建议： -50005001000150020002018-1-12018-2-12018-3-12018-4-12018-5-12018-6-12018-7-12018-8-12018-9-12018-10-12018-11-12018-12-12019-1-12019-2-12019-3-12019-4-12019-5-12019-6-1元/吨 DTYPOYFDY数据来源：wind，国投安信期货 0204060801001201401601802002201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 美元/吨 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：wind，国投安信期货 2503003504004505005506006507007501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 美元/吨 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：wind，国投安信期货 -5051015202530352018-1-12018-2-12018-3-12018-4-12018-5-12018-6-12018-7-12018-8-12018-9-12018-10-12018-11-12018-12-12019-1-12019-2-12019-3-12019-4-12019-5-12019-6-1天 POYFDYDTY涤短 数据来源：CCF，国投安信期货 60657075808590951001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 % 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：CCF，国投安信期货 01020304050607080901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 % 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：CCF，国投安信期货 国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 ●总结及建议： 整体看，目前下游聚酯企业库存压力低位，因此聚酯行业开工率可能在偏高水平平稳，对原料的消费不会继续萎缩，且目前的库存水平下，短期对原料市场呈现偏利多影响。但中长线市场不确定性较大，主要是终端订单不明朗，宏观及原油走势难确定，且PTA长期面临成本和新产能方面的利空，因此走势难以持续乐观。MEG短期因装臵减产，现货市场流通增加表现偏强，但长期看依旧难有持续性上涨行情。 国投安信期货