原油周报第105期：美伊局势升级，油市波动加剧

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年6月24日 石油化工 美伊局势升级，油市波动加剧 ——原油周报第105期（20190624） 行业周报  地缘政治因素支撑油价，本周油价大幅回升 受美伊紧张局势升级及美联储降息预期等因素影响，原油市场不确定性再次加剧，本周油价震荡回升。布伦特和WTI原油期货价格分别收于65.35美元/桶和57.60美元/桶。美元指数交投于96.64附近。  美国石油钻井机数量增加，美国原油库存减少310.6万桶 本周，美国石油活跃钻井数增加1台至789台，油气钻机总数减少2台。美国原油库存量4.82亿桶，比前一周减少310.6万桶；美国汽油库存总量2.33亿桶，比前一周减少169.2万桶；馏分油库存量为1.28亿桶，比前一周减少55.1万桶。  5月OPEC产量下降，较上月减少23.6万桶/日至2987.6万桶/日 5月OPEC产量下降，沙特产量为969万桶/日，较上月减少7.6万桶/日；伊朗产量为237万桶/日，较上月减少22.7万桶/日；委内瑞拉产量为74.1万桶/日，较上月减少3.5万桶/日；利比亚产量为117.4万桶/日，较上月减少0.3万桶/日。  本周，乙烯价格下降，石脑油、丙烯、丁二烯、纯苯价格上升。石脑油裂解、MTO价差减小，PDH价差增大。  美伊紧张局势加剧供给不确定性，欧美宽松政策倾向提振原油需求 本周油价大幅回升，主要系美伊紧张局势升级叠加美联储降息预期等多方面利好因素。地缘政治方面，据Press TV报道，伊朗革命卫队称6月20日在霍尔木兹甘省附近击落一架美国的无人机；美方回应称无人机并未飞过伊朗领空，美总统特朗普称“伊朗犯下了大错”，而后他在推特上表示临时取消了原下令对伊朗实施的军事打击。此次事件使得美伊紧张局势再次升级，对原油市场形成冲击，WTI油价创年内单日最大涨幅。一旦中东局势变化，当地原油生产及外运设施的安全都将受到威胁，从而加剧了供给的不确定性。此外据NBC报道，6月21日美国费城能源解决方案公司一大型炼厂发生爆炸，引发美汽油价格大涨，再次加大了原油市场的不确定性。需求方面，美联储主席鲍威尔在FOMC议息会议后声明多位官员认为有理由采取更多宽松措施，释放降息信号；而据经济日报报道，欧洲央行行长德拉吉表示，面对当前欧元区疲弱的经济增长和持续的低通胀水平，欧洲央行未来可能会进一步下调利率并重拾量化宽松政策。欧美的降息预期或将刺激经济增长从而带动原油需求增长，推动油价进一步上行，但疲软的需求仍令油价反弹受限，全球贸易局势仍将影响油价走势。此外，根据EIA周报数据，6月15日当周美国原油库存超预期下降310.6万桶，也在一定程度上提振了市场情绪。后续持续关注OPEC+减产计划的执行、美国对伊制裁的后续进展、中美贸易摩擦等情况。  投资建议：随着美国取消对伊朗的能源制裁豁免，全球原油供应紧张局势仍将持续，我们认为受益于原油价格的主要是四类公司，上游、轻烃裂解、煤化工和油服行业，重点关注中石油、中石化、新潮能源、新奥股份、卫星石化、东华能源、华鲁恒升、鲁西化工、海油工程、中海油服、中油工程、石化油服等相关标的。  风险提示：地缘政治风险，中美贸易摩擦加剧，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 《IEA再次下调全球原油需求预测_原油周报第104期（20190616）》 《OPEC+将延长减产协议_原油周报第103期（20190610）》 《关税威胁加剧对全球经济担忧_原油周报第102期（20190601）》 《油价创年内单周最大跌幅_原油周报第101期（20190525）》 《中东局势紧张加剧原油供给不确定性_原 油 周 报 第100期（20190518）》 《全球贸易摩擦引发对原油需求担忧_原油周报第99期（20190511）》 《美国产量创新高，关注美国对伊制裁情况_原油周报第98期（20190506）》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2019-06-24 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） .............................................................................................................................. 4 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ............................................................................................................. 4 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ................................................................................................................. 4 图4：WTI原油总持仓（万张） ............................................................................................................................... 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ............................................................................................................. 4 图6： SC1907期货合约结算价（人民币元/桶） .................................................................................................... 5 图7：布伦特-1907现货价差（人民币元/桶） ......................................................................................................... 5 图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ................................................................................................................. 5 图9：原油期货主力合约成交量（张） .................................................................................................................... 5 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） ........................................................................................................... 5 图11：美国原油库存（千桶） ................................................................................................................................. 5 图12：美国汽油库存（千桶） ................................................................................................................................. 6 图13：美国馏分油库存（千桶） ............................................................................................................................. 6 图14：OECD整体库存（百万桶） ......................................................................................................................... 6 图15：OECD原油库存（百万桶） ......................................................................................................................... 6 图16：新加坡库存（百万桶） ................................................................................................................................. 6 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ............................................................................... 6 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） .............................................................................................................. 7 图19：2019全球原油需求增长预期（百万桶/天） ................................................................................................. 7 图20：美国汽油消费（百万桶/天） ......................................................................................................................... 7 图21：英德法意石油需求（千桶/天） ..................................................................................................................... 7 图22：日本国内销售石油需求（千桶/天） .............................................................................................................. 7 图23：印度石油需求（千桶/天） ..................................................................................................................