唐山环保限产趋严，成材与原料走势分化

请务必阅读正文后的免责声明1 / 15 煤焦期货周报 唐山环保限产趋严，成材与原料走势分化 主要观点 行情回顾。 1.焦煤：上周焦煤震荡运行，周三受中美关系好转预期影响有所上涨，但在上方1400压力位遇阻回落，在下游焦炭表现弱势情况之下，焦煤跟随焦炭陷入震荡。由于上周焦炭价格有所回落，对焦煤需求有所打压，采购积极性减弱。最终周线收1393.5元/吨，涨跌+7.5元/吨，涨跌幅+0.54%。目前焦煤供应端稳定运行，但由于对地压冲击矿井进行产能核减与安全检查，预计焦煤供应难以达到去年同期高度，同时下游焦化行业利润有收缩预期，焦煤供需矛盾不突出，预计焦煤震荡运行为主。 2.焦炭：上周焦炭由于基本面弱势拖累，第一轮提降基本落地，期货价格再度探底，周五受成材上涨带动焦炭冲击2100后有所回落，盘面震荡偏弱运行。现货方面，在前期三轮提涨落地后，钢厂利润持续压缩，对焦炭再度提涨抵触情绪较强，部分钢厂开始提降焦炭采购价，目前基本上完成本轮首次提降。最终主力合约周线收于2089.5元/吨，涨跌-19元/吨，涨跌幅-0.90%。日照港现货价格2100元/吨，期货价格小幅贴水。 基本面分析。 1.焦煤：上周焦煤港口进口焦煤总库存583万吨，较上周增加25万吨，由于蒙煤通关逐步恢复，港口进货顺畅，进口煤有持续增长空间；钢厂焦煤库存888万吨，较上周增加31万吨；焦企库存1459万吨，减少10万吨。从库存上也可以看出，焦煤港口与钢厂库存持续累积，焦企库存有所减少，部分焦企库存有所去化，刚需对焦煤仍有较强支撑。整体上看，供应端维持稳定，需求端稳中偏弱，焦煤价格面临一定的调整风险。 2.焦炭：上周焦企产能利用率76.9%，下降0.67%，日均产量68.78减0.6；开工率高位小幅下降，主要由于山东地区限产执行力度较为严格，多数焦企开始焖炉，但是主产地受到环保督查影响较小，供应持续保持高位。全国吨焦利润227元，下降68元/吨。焦企焦炭库存85万吨，减少1.3万吨；钢厂焦炭库存460万吨，增加13万吨；港口总库存474万吨，减少9万吨。下游高炉开工率降0.23%至84.44%，日均铁水产量降1.38万吨至236万吨，钢厂库存增13至460万吨，焦炭需求稳中偏弱.从库存结构上看，港口库存出现降价去库，前期贸易商投机行为导致港口库存高位，贸易商出货意愿加强；焦企库存变化不大，由于部分地区环保趋严，尚未出现累库情况；而钢厂库存快速攀升，说明下游钢厂对焦炭的需求有所减弱，下游铁水产量虽然维持高位，但是产量开始出现下滑，焦炭价格上涨压力较大，未来焦炭将进入供应稳定，需求收缩格局，预计焦炭震荡运行。 报告日期 2019-6-24 研究所 毕树杰 煤焦分析师 从业资格号：F3048380 电话：010-84183067 邮件：bishujie@guodu.cc 主力合约行情走势 1,000.01,100.01,200.01,300.01,400.01,500.01,600.0期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,000期货收盘价(活跃合约):焦炭 请务必阅读正文后的免责声明2 / 15 煤焦期货周报 后市展望。 焦煤：上周受焦炭价格下滑影响，煤矿需求开始承压，前期反弹较大的配煤资源有所回落，盘面上跟随焦炭震荡运行。从国内煤矿供应上看，目前煤企正常生产，影响因素不多，整体供应保持高位稳定。但在严查超产与冲击地压矿井核减产能背景下，中长期焦煤供应有所收缩。进口方面，澳煤进口量变化不大，蒙煤通关情况逐步恢复，未来依旧保持稳定为主，难有明显增量。从下游需求上看，目前焦炭价格承压回落，第一轮提降基本结束，在高库存高利润高产量的情况下，焦炭面临钢厂进一步提降风险，若焦炭价格再度提降，焦煤需求端压力将会显现。目前焦企利润尚可，生产积极，刚需对焦煤需求仍有支撑。综合来看，焦煤供应保持高位稳定运行，需求端稳中偏弱运行，短期焦煤价格有回调需求，中期来看由于供应难以放量，若终端需求稳定，则中期保持向上趋势。操作上，建议短期等待回调，等待下游焦企利润出现好转迹象后逢低做多。 焦炭：上周焦企产能利用率小幅下滑，山东地区焦企受环保限产影响，部分焦企焖炉，其他焦炭主产区受环保影响有限，生产相对平稳，整体供应依旧维持高位稳定，在山西省出台重磅超预期限产政策之前，焦炭供应大概率维持高位运行。需求方面，由于前期钢厂利润不断被压缩，加大生产力度意愿不强，从上周铁水产量上看，铁水产量开始下滑，周末唐山市发布限产政策，短期内收缩预期将再度加强，钢厂对焦炭需求也会跟随走弱。且同为炉料的焦炭基本面弱于铁矿石，焦炭将会成为钢厂保利润时首选的打压对象。从库存上看，钢厂焦炭库存不断攀升，焦企送货积极，且港口库存依旧维持高位，难以出现快速去化，导致焦价上涨压力较大。综合来看，目前焦炭在高产量，高库存且利润尚可的基础上，供应端保持宽松，而下游钢厂生产有进一步收缩预期，压制焦炭需求，供强需弱导致焦炭价格承压，但是如果成材大幅拉涨，利润明显修复将会减缓对焦炭价格的打压力度，多空交织行情下，预计焦炭将维持震荡偏弱运行。操作上建议空单继续持有，无单可在2100附近逢高做空。 请务必阅读正文后的免责声明3 / 15 煤焦期货周报 目录 一、行情回顾 ........................................................................... 6 二、基本面分析 ......................................................................... 7 （一）供给端 ........................................................................... 7 （二）需求端 ........................................................................... 8 （三）库存 ............................................................................ 10 （四）套利分析 ........................................................................ 13 三、后市展望 .......................................................................... 14 请务必阅读正文后的免责声明4 / 15 煤焦期货周报 插图 图1焦煤主力合约走势 ................................................................... 6 图2焦煤主力合约成交量及持仓量 ......................................................... 6 图3焦煤主力合约基差 ................................................................... 6 图4焦炭主力合约走势 ................................................................... 6 图5焦炭主力合约成交量及持仓量 ......................................................... 7 图6焦炭主力合约基差 ................................................................... 7 图9炼焦煤进口主要来源国分布 ........................................................... 8 图10炼焦煤进口数量年度对比 ............................................................ 8 图11焦炭月度产量与同比增速 ............................................................ 8 图12炼焦利润 .......................................................................... 8 图13炼焦煤消费量 ...................................................................... 9 图14炼焦煤消费量年度对比 .............................................................. 9 图15焦炭及半焦炭出口数量 .............................................................. 9 图16焦炭及半焦炭出口数量年度对比 ...................................................... 9 图17生铁月度产量 ...................................................................... 9 图18高炉开工率 ........................................................................ 9 图19上海线螺采购 ..................................................................... 10 图20固定资产与房地产开发投资完成额 ................................................... 10 图21房屋新开工面积与累计同比 ......................................................... 10 图22我国商品房销售面积与累计同比 ..................................................... 10 图23汽车产量与当月同比 ............................................................... 10 图24螺纹钢利润 ....................................................................... 10 图25主要港口炼焦煤库存 ............................................................... 11 图26港口炼焦煤库存季节性 ............................................................. 11 图27独立焦化厂炼焦煤库存 ............................................................. 11 请务必阅读正文后的免责声明5 / 15 煤焦期货周报 图28样本钢厂炼焦煤库存 ............................................................... 11 图29独立焦化厂焦炭库存 ..............