煤炭行业研究周报：产量续降价格续涨，继续看好煤炭股

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 32.17 市场优化平均市盈率 16.67 国金煤炭指数 4592.81 沪深300指数 3276.28 上证指数 3054.30 深证成指 10823.21 中小板综指 11948.91 相关报告 1.《动力煤大幅上涨，供给侧改革加速推进-煤炭行业研究周报》，2016.7.10 5.《山西下调铁路运输费，助力供给侧改革-煤炭行业研究周报》，2016.6.14 杨件 分析师 SAC执业编号：S1130514080005 (8621)60230236 yangjian@gjzq.com.cn 倪文祎 分析师 SAC执业编号：S1130515080001 (8621)60937020 niwy@gjzq.com.cn 产量续降价格续涨，继续看好煤炭股 投资建议  本周动力煤价格继续小幅上涨，炼焦煤价格弱稳。煤炭板块继续上涨，煤炭股经过前期回调后，估值仍处于较低水平，我们判断在政策、涨价双重刺激下，煤炭板块有望延续估值修复，持续看好。首推受供给侧影响大、价格弹性大的陕西煤业、大同煤业、西山煤电等，其次冀中能源、阳泉煤业、盘江股份、开滦股份等。 行业观点  本周动力煤价格大幅上涨，炼焦煤价格弱稳。动力煤方面，就供给而言，全国主产地1-6月累计原煤产量16.27亿吨，累计同比降9.7%，降幅较1-5月有所扩大，供给相对紧缺。港口部分，由于继上周港口下水煤价格大涨之后，现货资源依旧非常紧缺，中转港及下游库存均维持低位，加之夏季用煤高峰期来临，国内动力煤市场供应缺口还在扩大。截止周五，山西大同Q5500 V28 S1车板价280元/吨，较上周持平，内蒙古Q5500 V30 S1车板价225元/吨，较上周上涨2.3%。炼焦煤方面，焦炭价格开始有所回升，对煤炭起到一定的支撑作用，加上目前煤矿库存维持低位，特别是优质炼焦煤资源依然稀缺，供应紧缺状况仍存；加上下游钢铁高炉开工率依旧维持高位，对焦煤价格形成一定支撑。目前，山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1 G>75主焦煤价格570元/吨，较上周持平；河北唐山1/3主焦煤报价695元/吨，较上周弱跌2.1%。  本周煤炭港口库存继续下降。其中秦皇岛港口煤炭库存318万吨，增幅1.3%，广州港185.6万吨，增幅7.5%，国投京唐港66万吨，降幅24.6%。本周六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）平均库存总量1159.1万吨，降幅3.9%。平均日耗总量62.2万吨，增幅6.1%。六大电厂电煤库存平均可用天数19天，较上周同期减少2天。  发改委表态去产能不会受价格波动影响。发改委14日召开新闻发布会，肯定去产能工作已经取得一些成效，钢铁、煤炭价格有不同程度回升，但总供给过剩的格局短期内不会改变。供给侧改革与钢价上涨并不矛盾，短期的钢价上涨虽然有利于钢厂利润表阶段性修复，但如果改革出现动摇，市场又会演变回供给大幅过剩，利润大幅下滑的局面。供给侧改革解决的是中长期供给和钢价的协同问题，不能有半点的犹豫和动摇。 重点跟踪 核心数据 6月份全国原煤产量27754万吨，同比下降16.6%。1-6月份，全国累计生产原煤162764万吨，同比下降9.7%，同比降幅较上月增加1.3个百分点。 6月份进口煤炭2175万吨，同比增长52.63%，环比增长14.29%。1-6月中国累计进口煤炭10803万吨，同比增长8.2%。 6份全国火力绝对发电量3457亿千瓦时，同比增长0.6%；1-6月份全国火力绝对发电量20579亿千瓦时，同比下降3.1%。 重要新闻 国家发改委14日表示，虽钢铁、煤炭价格不同程度回升，但总供给过剩的格局短期内不会改变，仍要排除干扰毫不动摇地推进化解过剩产能的进程。 国务院安委会13日通报了四起煤矿水害事故，要求健全预防。 7月11日，呼铁局发布通知，经新街分界口交出到北京局、济南局以远的各局的物流总包铁路费用平均上涨23元/吨左右。 3832421646004984536957536137150717151017160117160417国金行业 沪深300 2016年07月17日 煤炭行业 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周回顾  本周煤炭板块涨6.2%，超出上证综指（涨2.2%）4.0个百分点。其中ST煤气涨幅超前，周涨幅19.4%，潞安环能次之，周涨幅12.2%、西山煤电第三，涨幅11.1%。 图表1：本周煤炭板块表现 来源：国金证券研究所  本周动力煤价格继续小幅上涨，炼焦煤价格弱稳，部分地区炼焦煤价格已经出现松动迹象，港口库存继续下降。山西大同Q5500 V28 S1车板价280元/吨，较上周持平，内蒙古Q5500 V30 S1车板价225元/吨，较上周上涨2.3%，山西吕梁地区炼焦煤市价格570元/吨，较上周持平，河北唐山1/3主焦煤价格695元/吨，较上周弱跌2.1%。港口库存部分，其中秦皇岛港口煤炭库存318万吨，较上周增加4万吨，广州港煤炭库存185.6万吨，较上周增加12.9万吨，国投京唐港66万吨，较上周减少25.5万。本周六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）平均库存总量1159.1万吨，较上周同期减少47.1万吨，降幅3.9%。平均日耗总量62.2万吨，较上周同期增加3.6万吨，增幅6.1%。六大电厂电煤库存平均可用天数19天，较上周同期减少2天。 本周行业要闻  上半年煤炭业固定资产投资下降34.1％。1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）258360亿元，同比名义增长9%。全国采矿业固定资产投资4225亿元，同比下降19.7%。其中，煤炭开采和洗选业固定资产投资为1110亿元，同比下降34.1%，降幅较上月增加1.2个百分点。  1-6月全国原煤产量16.3亿吨，下降9.7%。6月份全国原煤产量27754万吨，同比下降16.6%。6月份全国原煤产量较上月增加1379万吨，增长5.23%；同比降幅较上月增加1.1个百分点。1-6月份，全国累计生产原煤162764万吨，同比下降9.7%，同比降幅较上月增加1.3个百分点。  上半年火电发电量的比重跌破60%。6份全国绝对发电量4908亿千瓦时，同比增长2.1%。其中，全国火力绝对发电量3457亿千瓦时，同比增长0.6%；水力绝对发电量1065亿千瓦时，同比增长3.5%；核能发电量180亿千瓦时，同比增长13.4%；风力绝对发电量173亿千瓦时，同比增长10.1%；太阳能绝对发电量33亿千瓦时，同比增长31.3%。1-6月份全国绝对发电量27595亿千瓦时，同比增长1%。其中，全国火力绝对发电量20579亿千瓦时，同比下降3.1%；水力绝对发电量4811亿千瓦时，同比增长13.4%；核能发电量964亿千瓦时，同比增长24.9%；风力绝对发电量1065亿千瓦时，同比增长13.9%；太阳能绝对发电量175亿千瓦时，同比增长28.1%。  发改委：上半年全社会用电量同比增2.7%。初步统计，今年上半年，全国全社会用电量约27759亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较去年同期回升1.4个百分点。 -5%0%5%10%15%20%25%*ST煤气潞安环能西山煤电大同煤业冀中能源中国神华中煤能源陕西煤业兖州煤业美锦能源永泰能源靖远煤电盘江股份云煤能源露天煤业*ST山煤阳泉煤业恒源煤电平庄能源上海能源平煤股份兰花科创开滦股份郑州煤电金瑞矿业安源煤业*ST神火宝泰隆*ST黑化大有能源ST春天陕西黑猫 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明  发改委：去产能不会受价格波动影响。国家发展和改革委14日召开新闻发布会，发改委新闻发言人赵辰昕表示，目前去产能工作已经取得了一些成效，钢铁、煤炭价格不同程度回升，但总供给过剩的格局短期内不会改变，仍要排除干扰毫不动摇地推进化解过剩产能的进程。  国务院安委办通报四起煤矿水害事故。6月20日，贵州省黔西南州兴义市纳省煤矿发生洪水淹井，造成2人遇难、6人被困；6月29日，贵州省遵义市正安县安场镇铁丁岩煤矿发生透水事故，造成5人遇难、2人被困；7月2日，山西省晋城市沁和能源集团中村煤业公司发生透水事故，造成4人被困；7月3日，贵州省六盘水市水城县弘财煤矿井下发生涌水事故，造成3人遇难。各产煤省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团安全生产委员会要进一步增强对汛期煤矿防治水工作重要性的认识，健全预防暴雨洪水引发煤矿事故灾难的机制。  山西煤炭资源矿业权公开竞价出让。7月13日，山西省政务服务中心，全省采矿权招标拍卖挂牌第一锤在该中心搭建的省公共资源交易中心平台上敲响。这不仅结束了山西近年来没有公开出让资源的历史，也是山西省级“政务超市”投入运营后，7个公共资源交易平台中的第一场资源交易。第一锤的敲响，源于今年1月《山西省煤炭资源矿业权出让转让管理办法》的出台。《办法》的正式实施，是继清费立税、煤检站撤之后，山西革命兴煤的又一破冰之举。  上半年鄂尔多斯煤炭销量增长2.5%。6月份，全市销售煤炭3867万吨，同比减少226万吨，减幅5.5%，环比减少192万吨，减幅4.7%。其中，地方煤矿销售煤炭3057万吨，同比增加77万吨，增幅2.6%，环比增加54万吨，增幅1.8%；神华集团销售煤炭810万吨，同比减少303万吨，减幅27.2%，环比减少246万吨，减幅23.3%。1-6月份，全市销售煤炭24525万吨，同比增加595万吨，增幅2.5%。其中，地方煤矿销售煤炭18080万吨，同比增加1092万吨，增幅6.4%；神华集团销售煤炭6445万吨，同比减少497万吨，减幅7.2%。6月份，全市煤炭综合平均价格176元/吨，同比上涨3元，涨幅1.7%，环比上涨3元，涨幅1.7%。 一周煤价综述  国内煤炭（现货）  动力煤：本周陕西和内蒙古动力煤主产地动力煤价格继续小幅上涨。本周山西大同南郊动力煤市场价格持平，现报价：Q5500 V28 S1车板价280元/吨。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场目前Q5500 V30 S1车板价225元/吨，较上周上涨2.3%。  炼焦煤：本周炼焦煤市场整体弱稳为主，其中山东兖矿下调精煤价格20元/吨，但其它主流市场并未调价。目前下游焦炭市场开始有所起色，部分地区焦炭价格小幅上涨对炼焦煤起到了一定的支撑左右。目前，山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1 G>75主焦煤价格570元/吨，较上周持平；河北唐山1/3主焦煤报价695元/吨，较上周弱跌2.1%。  无烟煤：本周国内无烟煤市场整体平稳运行，山西晋城地区末煤有走跌现象，块煤销售呈现不温不火，价格弱稳运行。目前阳泉无烟洗中块环比持平，报收565 元/吨，较上周持平；洗小块环比持平，报收545 元/吨，较上周持平。晋城无烟煤煤价环比持平。  喷吹煤：本周国内无烟喷吹煤市场继续持稳运行。目前，山西阳泉喷吹煤车板含税价格环比持平：阳泉发热量7000～7200 大卡喷吹煤车板含税价环比持平，报收485 元/吨，较上周上涨1%；长治发热量6700～7000 大卡喷吹煤车板含税价报收于477元/吨，环比持平。 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：煤炭价格以稳为主 产地 价格类型 煤种 发热量(kcal/kg) 2016/7/15 2016/7/8 周环比 动力煤 大同·南郊 车板价 弱粘煤 Q5500 280 280 0.0% 内蒙古·东胜 车板价 大块精煤 Q5500 225 220 2.3% 陕西·榆林 坑口价 烟煤末 Q5500 230 225 2.2% 朔州·右玉 车板价 动力煤 Q5500 255 255 0.0% 炼焦煤 山西·吕梁 车板价 主焦煤 S<1%,G>75% 570 570 0.0%