www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声 行业周报 ● 非银行金融行业 2016年6月27日—7月1日 监管加码 重塑资本市场发展环境 ——非银行金融行业周报（2016.6.27-7.1） 推荐 维持评级 核心观点:  市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于2932.48点，上涨2.74%，深证成指上涨3.06%，沪深300指数上涨2.50%。成交方面，本周共成交A股29856.66亿元，较上周增加2384.62亿元，上涨幅度为8.68%；沪深A股周换手率为5.09%，较上周略微上升。板块方面，多元金融板块上涨3.77%，保险板块上升1.83%。非银券商股中西部证券涨幅最大，上涨7.59%；保险股中新华保险涨幅最大，上涨3.02%；信托股中爱建集团涨幅最大，上涨11.93%。  本周观点：  券商板块：监管层监管加码，重塑资本市场发展环境，长期利好行业健康发展。严格重组上市全链条、全环节、全主体的监管安排；IPO财务核查方案已上报，本次核查工作相较前期更为严厉；证监会公布2016H1稽查执法工作情况，行政处罚效率和力度持续提升。业绩面，我们认为板块业绩最差时期或已过去，基本面拐点显现。重申板块配置价值，建议以中长线角度寻找配置机会。持续推荐有业绩支撑的稳健品种广发证券以及业务模式创新发展的国金证券。  信托板块：信托业资产规模增速放缓、收益率下降，信托业纷纷谋求转型。个股方面，推荐增资入股陕西省属AMC的陕国投A。不良资产市场巨大，投资机会值得关注。  保险板块：承保端保费收入创新高，投资端投资收益率下滑，利差收窄，叠加保险责任准备金折现率调整，对净利计减效果明显，预计2016业绩承压。板块P/EV倍数普遍在1倍左右，估值位于历史底部区域，安全边际高。政策面，保监会修订《保险资金间接投资基础实施项目管理办法》，简化行政许可，增加政府和社会资本合作PPP等可行投资模式，满足保险资金长期配置需求。个股方面，关注基本面较好、投资稳健、位于价值区间的中国平安、中国太保。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 行业指数 1m 3m 6m 相对收益(%) 0.30 0.29 0.04 绝对收益(%) -0.19 -1.69 -15.42 市场涨幅(%) -0.48 -1.99 -15.46 板块概况 总额 占比 股票家数 32 1.1% 总市值 28,495.52 6.2% 流通市值 24,538.85 6.8% 金融总市值 80,600.32 17.5% 金融流通市值 76,031.18 21.0% 重点公司 股票 名称 股票 代码 EPS(元) PE（X） 13-16EPS CAGR ROE 2015A 2013A 2014A 2015A 2016E 2013A 2014A 2015A 2016E 国金证券 600109 0.12 0.32 0.80 0.56 111.50 41.81 16.73 23.89 67.11% 17.44% 广发证券 000776 0.48 0.85 1.87 1.28 34.56 19.52 8.87 12.96 38.67% 21.14% 中国平安 601318 1.78 2.47 2.98 3.52 18.08 13.03 10.80 9.14 25.52% 17.10% 新华保险 601336 1.42 2.05 2.76 2.65 28.60 19.81 14.71 15.32 23.12% 16.20% 资料来源：中国银河证券研究部 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、市场及行业表现 市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于2932.48点，上涨2.74%，深证成指上涨3.06%，沪深300指数上涨2.50%。成交方面，本周共成交A股29856.66亿元，较上周增加2384.62亿元，上涨幅度为8.68%；沪深A股周换手率为5.09%，较上周略微上升。 板块方面，多元金融板块上涨3.77%，保险板块上升1.83%。非银券商股中西部证券涨幅最大，上涨7.59%；保险股中新华保险涨幅最大，上涨3.02%；信托股中爱建集团涨幅最大，上涨11.93%。。 图1：非银行金融个股涨跌幅（%） 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图2：沪深300及非银行金融板块涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图3：换手率及券商板块涨跌幅 -40-30-20-1001020申万宏源 东北证券 国元证券 国海证券 广发证券 长江证券 山西证券 中信证券 国金证券 西南证券 招商证券 太平洋 海通证券 兴业证券 东吴证券 华泰证券 光大证券 方正证券 西部证券 国信证券 东兴证券 东方证券 中国太保 中国人寿 中国平安 新华保险 陕国投A 经纬纺机 爱建集团 安信信托 2016涨跌幅 本周涨跌幅 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2016/1/4 2016/1/11 2016/1/18 2016/1/25 2016/2/1 2016/2/8 2016/2/15 2016/2/22 2016/2/29 2016/3/7 2016/3/14 2016/3/21 2016/3/28 2016/4/4 2016/4/11 2016/4/18 2016/4/25 2016/5/2 2016/5/9 2016/5/16 2016/5/23 2016/5/30 2016/6/6 2016/6/13 2016/6/20 2016/6/27 保险 沪深300 多元金融 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 本周A股成交额较上周上涨8.68%。 图4：A股每周成交金额 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 在市场开户方面，上周(20160620-20160624)A股新增投资者数为35.72万户，环比下降5.98%，上周(20160620-20160624)参与交易的投资者数量为1661.85万户，环比下降1.91%。 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%201501092015020820150310201504092015050920150608201507082015080720150906201510062015110520151205201601042016020320160304201604032016050320160602券商板块涨跌幅 换手率 020,00040,00060,00080,0002015070320150717201507312015081420150828201509112015092520151009201510232015110620151120201512042015121820151231201601152016012920160219201603042016031820160401201604152016042920160513201605272016061020160624A股周成交额 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 图5：A股各周新增投资者数及环比情况 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 图6：A股各周参与交易投资者数量及环比情况 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 本周全部非银行金融A、H股中，表现最好的是广发证券H股，涨幅为6.31%，其次是中国太保H股，涨幅为3.78%。在AH股价对比表中，新华保险寿A股溢价水平最高，为1.47。 在月度涨跌幅中，中信证券H股以4.58%的涨幅在所有非银行金融板块AH股中表现最好。 表1：A/H上市的非银行金融板块股票表现 股价（人民币） 过去一周涨跌幅 月度涨跌幅 AH溢（折）价 流通市值（亿元） 600030.SH 中信证券 16.13 2.80 -0.62 0.95 1,583 600837.SH 海通证券 15.41 2.73 -0.06 1.18 1,247 000776.SZ 广发证券 16.59 3.75 -1.01 0.94 982 601601.SH 中国太保 27.03 1.16 -0.04 1.04 1,699 601628.SH 中国人寿 20.83 0.29 0.05 1.25 4,338 601318.SH 中国平安 32.18 2.00 0.44 0.94 3,486 601336.SH 新华保险 40.61 3.02 0.52 1.47 847 6030.HK 中信证券 17.00 4.57 4.58 1,668 6837.HK 海通证券 13.04 3.49 2.68 1,055 -100%-50%0%50%100%150%200%0102030405060201510162015103020151113201511272015121120151225201601082016012220160205201602262016031120160325201604082016042220160506201605202016060320160617新增投资者数（万） 新增环比 -40%-20%0%20%40%60%80%05001000150020002500300020151002201510162015103020151113201511272015121120151225201601082016012220160205201602262016031120160325201604082016042220160506201605202016060320160617期间参与交易的投资者数量（万） 交易环比 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 4 1776.HK 广发证券 17.60 6.31 3.12 1,042 2601.HK 中国太保 26.10 3.78 2.87 1,641 2628.HK 中国人寿 16.62 0.97 -1.58 3,461 2318.HK 中国平安 34.15 1.64 -1.59 3,699 1336.HK 新华保险 27.55 1.66 3.57 575 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 在投行方面，6月全市场首发7只，增发28只，配股0只。 图7：投行业务情况 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 本周两融余额8535.84亿元,较上周上涨1.92%。股权质押规模274.05亿元，较上周下降37.72%。 图8：两融规模变化情况 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 012345602040608010012014016020120720120820120920121020121120121220130120130220130320130420130520130620130720130820130920131020131120131220140120140220140320140420140520140620140720140820140920141020141120141220150120150220150320150420150520150620150720150820150920151020151120151220160120160220160