有色金属套利报告

有色金属 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 有色金属套利报告 [Table_Rank] 报告日期： 2019年06月17日 [Table_Summary] ★套利策略推荐 铜： 铜内外盘正套策略（多伦铜空沪铜）。 镍： 国内跨期建议观望，内外盘套利建议观望。 锌： 沪锌7-10价差反套策略（空Zn1907多Zn1910）。 ★操作建议 铜： 锁汇情况下，主力沪伦比在1.16以上建仓，止盈点位1.13以下。如果国内库存有加速去化趋势，建议止损。策略实现周期15天以内。 镍： 建议观望。 锌： 07-10价差800元/吨以上建仓，止盈点位在450元/吨以下。如果保税区进口亏损再次持续扩大，导致进口锌无法流入，建议及时止损。策略预计实现的周期在20天以内。 曹洋 高级分析师(铜、镍) 从业资格号： F3012297 投资咨询号： Z0013048 Tel: 8621-63325888- 3904 Email: yang.cao@orientfutures.com 联系人： 张丹旭 分析师（锌、铅） 从业资格号： F3047690 Tel： 8621-63325888-2722 Emai： danxu.zhang@orientfutures.com 套利周报-有色金属 有色金属-套利报告 2019-06-17 2 期货研究报告 目录 1、铜 ................................................................................................................................................................................. 3 1.1 套利策略推荐 ............................................................................................................................................................. 3 1.2 操作建议 ..................................................................................................................................................................... 3 1.3 重点指标跟踪 ............................................................................................................................................................. 4 2、镍 ................................................................................................................................................................................. 5 2.1 套利策略推荐 ............................................................................................................................................................. 5 2.2 操作建议 ..................................................................................................................................................................... 5 2.3 重点指标跟踪 ............................................................................................................................................................. 5 3、锌 ................................................................................................................................................................................. 6 3.1 套利策略推荐 ............................................................................................................................................................. 6 3.2 操作建议 ..................................................................................................................................................................... 6 3.3 重点指标跟踪 ............................................................................................................................................................. 7 有色金属-套利报告 2019-06-17 3 期货研究报告 1、铜 1.1 套利策略推荐 本期我们推荐铜内外盘正套策略（多伦铜空沪铜）。基本面角度看，内强外弱的格局已体现在库存分化上面，即国内显性库存正常去化，海外库存持续累积，某种意义上这种格局已经Price in部分沪伦比变化。接下来6、7月份，我们认为内强外弱格局或有所弱化。 国内精铜产量6月份预计有4-5万增量，主要是前期检修冶炼厂复产，进口方面，由于进口窗口时有开启，国内现货升水又开始走弱，进口套利需求或强于5月份，我们判断6月份进口环比保守增长在2万吨以上。 供给整体恢复的情况下，需求我们认为会有所走弱，一方面是终端需求，另一方面是精铜对废铜的替代难以进一步提升。这样来看，预计接下来国内库存去化速度会有所放缓，甚至到7月份可能出现库存的回升。 海外方面，精铜供给干扰仍在，部分冶炼厂短期复产难度较大。需求方面，终端需求仍在继续走弱，不过前几轮海外贸易商交仓已经体现了这种预期，短期我们认为继续大幅交仓可能性不大。 从进口盈亏角度，现阶段进口套利窗口时有开启，这将为当前正套操作提供一定的安全边际。 1.2 操作建议 锁汇情况下（建议锁汇），铜主力合约沪伦比在1.16以上建仓，建议止盈点位在1.13以下。策略建仓之后，需要观察库存分化的变化，如果国内库存有加速去化趋势，建议及时止损。策略预计实现的周期在15天以内。 有色金属-套利报告 2019-06-17 4 期货研究报告 1.3 重点指标跟踪 图表1：铜内外盘沪伦比变化 图表2：铜现货进口盈亏变化 1.101.121.141.161.181.201.221.241.2618/01/0118/03/0118/05/0118/07/0118/09/0118/11/0119/01/0119/03/0119/05/01铜内外盘沪伦比（锁汇） -2,000-1,500-1,000-50005001,00018/09/1918/10/1918/11/1918/12/1919/01/1919/02/1919/03/1919/04/1919/05/19进口盈亏(最低)进口盈亏(最高)进口盈亏(收盘)元/吨 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表3：上期所铜库存变化 图表4：LME铜库存变化 51015202530354014710131619222528313437404346495220192018201720162015万吨周 101520253035404514710131619222528313437404346495220192018201720162015万吨周