2019年5月进出口数据点评：贸易抢跑再现

1 研究院 快评号外第47期（2019年6月10日） 贸易抢跑再现 ——2019年5月进出口数据点评 以美元计，2019年5月出口金额2,138亿美元，同比增长1.1%（市场预期-3.0%），较前值提高3.8个百分点；进口金额1,722亿美元，同比减少8.5%（市场预期-3.1%），较前值下滑12.5个百分点。 一、出口增速提升：贸易抢跑叠加服装换季 5月出口金额同比增速较4月有所提升，主要原因包括：（1）贸易抢跑。美国于5月10日启动对约2000亿美元中国输美商品加征25%关税，并威胁称将对剩余约3000亿美元中国输美商品加征25%关税举行听证会。美国升级贸易摩擦使得中美贸易出现抢跑，5月中国对美出口金额同比较4月少跌30.9亿美元，能够解释5月出口增速回升的40%。（2）换季服装需求增加。5月我国服装、纺织品、鞋类产品出口金额同比较4月多增24亿美元，能够解释5月出口增速回升的31%。 分国家和地区看，对日本、美国、东盟、韩国、中国香港、中国台湾出口金额同比增速有所回升，对金砖国家（未公布对南非数据）、欧盟出口金额同比增速下滑。分产品看，目前公布的数据中服装、纺织品、电动机发电机、农产品出口金额同比增速提升显著，集成电路、贵金属、成品油出口金额同比增速出现下滑。 二、进口增速下滑：内需回落是主要原因 5月进口金额同比增速较前值下滑，主要受到三方面影响：（1）内需疲弱。5月中采制造业PMI为49.4，重回荣枯线下，表明内需有 2 研究院 快评号外第47期（2019年6月10日） 所回落。其中PMI进口分项指数较前值大幅下滑，指向进口需求继续恶化。（2）人民币贬值。5月人民币汇率指数CETFS贬值1.6%，导致进口商品价格提升，这对进口增长造成拖累。（3）石油价格下跌。5月布伦特石油价格下跌1.9%，对石油进口增速造成拖累。（4）基数效应。去年5月进口金额同比增长26.2%，高基数对近年进口金额增长形成拖累。 分国家和地区看，对欧盟、东盟、美国、日本、金砖国家（未公布对南非数据）、韩国、中国香港、中国台湾进口金额同比增速均有所下滑。分产品看，成品油、汽车、农产品、塑料、原木、铜材、钢材进口金额同比增速下滑较为显著。 出口增速反弹而进口增速下滑，贸易顺差有所扩大。以美元计，5月贸易顺差416.6亿美元，较前值增加278.9亿美元。 总体来看，5月出口增速回升主要受到贸易抢跑和服装换季的影响，进口增速下滑主要受内需疲弱、人民币贬值、石油价格下跌和基数效应影响。前瞻地看，世界银行6月再次下调2019年全球经济增长预期至2.6%，全球经济放缓趋势进一步确认，我国出口受到的拖累仍将持续。进口方面，目前来看石油价格下跌和汇率波动将继续对进口增速造成影响。 （评论员：谭卓 步泽晨） 3 研究院 快评号外第47期（2019年6月10日） 附录： 图1：5月出口增速下滑，进口增速反弹 资料来源：WIND、招商银行研究院 图2： 5月中采制造业PMI回落至荣枯线下 资料来源：WIND、招商银行研究院 图3：5月人民币汇率小幅贬值 资料来源：WIND、招商银行研究院 图4：全球PMI趋势性回落 资料来源：WIND、招商银行研究院 -200-1000100200300400500600700-30-20-1001020304050当月贸易差额（右轴）出口金额当月同比进口金额当月同比（%）（亿美元）4042444648505254PMIPMI:进口（%）（%）86889092949698100102104CFETS人民币汇率指数50.549.847.547.749.249.855.352.1475053565962全球制造业PMI欧元区制造业PMI日本制造业PMI美国ISM制造业PMI（%）