非金属建材行业2019年度中期投资策略：潮起海天阔，扬帆正当时

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 潮起海天阔，扬帆正当时 非金属建材行业2019年中期投资策略 2019年6月12日 丁士涛 行业分析师 冯孟乾 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 潮起海天阔，扬帆正当时 2019年中期投资策略 2019年6月12日  房地产韧性十足，基建投资企稳回升。当前房地产投资增速韧性十足，高于市场预期，同时受益大中城市拉动，房地产销售情况略有好转，并未如预想中悲观。随着整体融资环境有所改善，房企融资难度降低，资金压力有所缓解。在期房竣工刚性要求下，房企施工节奏明显加快。面对我国经济下行压力以及复杂多变的外部环境，基建作为逆周期调节的重要抓手，在积极的财政政策支撑下，已温和回暖。  建筑行业：基建板块确定性最高，关注交建勘设领域。本轮基建提速以区域性、结构性补短板为主线。根据国家统计局数据，2019年1-4月，铁路运输以及道路运输投资是推动基建投资增长的主要动力。我们认为，后续交通领域基础设施建设项目有望获全力推进，相关勘察设计需求也随之增加。  建材行业：水泥行业高景气仍将延续，玻璃供需存改善预期。由于需求超预期增长，进入2019年，水泥价格表现强势。随着基建投资回暖，水泥行业下游需求仍将稳中有升，而供给端整体限产力度并未放松，行业供需紧平衡将继续支撑水泥价格高位运行。此外，受益区域基础设施建设，我们看好粤港澳大湾区及西北地区市场行情。随着玻璃行业盈利下滑，企业冷修意愿提升，复产动力不足，行业的有效供给存收缩预期。近两年，受房企“高周转”战略以及资金紧张的影响，地产竣工面积低迷。当前房企资金压力有所缓解，施工节奏已明显加快，未来房地产领域对玻璃的需求有望提升。  投资逻辑与评级：我们认为，房地产产业链节奏已处于由新开工向施工环节传导过程中，且随着政府融资渠道开始拓宽，基建投资全年有望保持中速增长。由于房地产施工与基建投资均呈向好趋势，作为相关度较高的建筑建材行业将充分受益，我们维持行业至“看好”评级。。  个股推荐：华新水泥、东方雨虹、苏交科，建议关注旗滨集团、塔牌集团和祁连山。  风险因素：宏观经济下行；基建投资回升不及预期；房地产投资下行超预期；水泥行业供给端收缩不达预期。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——投资策略 非金属建材行业 看好中性看淡 上次评级：看好， 2018.12.05 建筑材料行业相对沪深300表现 资料来源：信达证券研发中心 丁士涛 行业分析师 执业编号：S1500514080001 联系电话：+86 10 83326718 邮箱：dingshitao@cindasc.com 冯孟乾 研究助理 联系电话：+86 10 83326730 邮箱：fengmengqian@cindasc.com 相关研究 《继续看好水泥龙头，玻纤基本面持续改善》2018.06.29 《基建暖春将至，荣花含苞待放》2018.12.05 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 投资聚焦 ............................................................................................................................................... 1 房地产韧性十足，基建投资企稳回升 ............................................................................................... 2 房地产：投资韧性超预期，施工节奏加快 ...................................................................... 2 基建：逆周期调节政策启动，基建投资复苏可期 ............................................................ 5 建筑行业：基建板块确定性最高，关注交建勘设领域 .................................................................... 7 行业盈利继续增长，基础建设板块表现良好 ................................................................... 7 勘察设计行业：步入景气周期，交建领域需求有望释放 ................................................. 8 建材行业：水泥行业高景气仍将延续，玻璃供需存改善预期 ...................................................... 11 行业业绩整体较好，水泥企业表现依旧亮眼 ................................................................. 11 水泥行业：需求超预期回升，行业继续维持高景气 ...................................................... 13 玻璃行业：需求回暖叠加冷修高峰，行业景气度有望回升 ........................................... 17 防水材料：大型企业强者愈强，下游需求毋需悲观 ...................................................... 22 行业评级与投资主线 ......................................................................................................................... 25 推荐公司 ............................................................................................................................................. 26 风险因素 ............................................................................................................................................. 29 表 目 录 表1：粤港澳大湾区交通运输体系规划 ................................................................................. 15 表2：2018年冷修玻璃产线统计 .......................................................................................... 19 表3：2018年我国玻璃产线冷修复产情况 ............................................................................ 20 图 目 录 图1：房地产开发投资完成额情况 .......................................................................................... 2 图2：土地购臵面积情况（万平方米） ................................................................................... 2 图3：房地产建筑工程投资额及同比变化 ............................................................................... 3 图4：商品房销售面积情况 .................................................................................................... 3 图5：房屋新开工面积与房屋竣工面积关系 ........................................................................... 4 图6：商品房期房和现房销售面积对比 ................................................................................... 4 图7：房地产企业到位资金情况 ............................................................................................. 4 图8：地方政府专项债发行情况 ............................................................................................. 5 图9：2014-2019年基础设施建设投资情况（亿元） ............................................................. 5 图10：公共财政支出情况 ...................................................................................................... 6 图11：政府性基金支出情况 ................................................................................................... 6 图12：2018年及2019Q1各细分行业基建投资增速变化 ...................................................... 6 图13：2013-2019Q1建筑行业营业总收入（亿元） ..........................................................