信息技术行业动态点评：云计算重点公司跟踪，阿里云收入高歌猛进

[Table_Title] 信息技术行业动态点评 云计算重点公司跟踪，阿里云收入高歌猛进 2019 年 06 月 11 日 [Table_Summary] 【事项】 ◆ 近日，阿里巴巴发布了2019财年年报，公司共计实现营业收入3768亿人民币，YoY+50.6%。 ◆ 其中阿里云计算收入为247亿元，YoY+84.5%，云计算收入占比由2014财年的1.5%提升至2019财年的6.6%。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：卢嘉鹏 证书编号：S1160516060001 联系人：马建华 电话：021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《 海 外SaaS公司跟踪，Salesforce2020财年Q1收入延续快速增长势头》 2019.06.06 《工信部公布网络安全技术应用试点名单》 2019.06.05 《科技领域央地权责划分改革方案发布》 2019.06.04 《海外SaaS公司跟踪，Workday云服务收入保持快速增长》 2019.06.04 《信息化渗透率提升红利持续释放，聚焦云计算与网络安全》 2019.06.03 -30.35%-21.58%-12.80%-4.02%4.76%13.53%6/118/1110/1112/112/114/11信息技术沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Title1] 行业研究 / 信息技术 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 信息技术行业动态点评 【评论】 阿里巴巴云计算收入维持高速增长的势头。阿里巴巴2019财年共计实现营业收入3768亿人民币，YoY+50.6%，其中阿里云计算收入为247亿元，YoY+84.5%，云计算收入占比由2014财年的1.5%提升至2019财年的6.6%。随着阿里云计算收入的快速增长及云计算收入比重逐年提升，云计算业务已成为阿里巴巴重要的业务板块之一。 图表1：阿里巴巴云计算业务收入（百万元RMB） 资料来源：阿里巴巴财报，东方财富证券研究所 中国IaaS市场维持高景气度。根据中国信通院的数据显示，2017年中国的IaaS市场增速为70.1%。从云计算细分领域的占比情况看，IaaS市场规模占比达56.2%，显著的高于SaaS(39.5%)和PaaS（4.4%）。IaaS作为云计算行业的基础设施，未来将随着云计算行业的快速发展而迎来建设的红利期。 阿里云在中国IaaS领域的市场份额一骑绝尘。根据IDC的数据显示，截止到2018年H1，阿里云在中国IaaS领域的市场份额达43%，排名第二的腾讯云的市场份额为11.2%，3-5名分别是中国电信（7.4%）、AWS（6.9%）、金山云（4.5%），显著地领先竞争对手，反映阿里云在中国市场的强大竞争力。此外，根据Gartner的数据显示，2018年阿里云在亚太地区的市场份额达到19.6%，显著的高于亚马逊的11%和微软的8%。 AWS营业利润率持续攀升成为中国云计算厂商追逐的标杆。阿里云计算业务2019财年营业利润率为-22.3%。同时，我们参考金山云2018财年云服务的经营利润率为-38.2%，可见中国IaaS厂商在该领域处于亏损的状态较为普遍。这主要原因是中国IaaS行业目前所处的行业发展阶段，以及IaaS市场激烈的竞争格局造成的。从全球IaaS巨头亚马逊AWS业务的营业利润率看，该业务2018财年营业收入为257亿美元，YoY+46.9%,考虑到AWS的业务体量，其增速仍然维持高速增长，反映全球云计算仍保持较高的景气度。同时，AWS的营业利润率常年保持在14%-26%之间，2018财年更是提升至28.4%，反映出AWS的盈利能力越来越强。AWS的强大盈利能力，成为中国IaaS厂商竞相追逐的标杆，同时也为中国IaaS厂商提供了未来的业务发展路径。 24,702 0.0%21.2%26.2%18.9%64.4%137.5%120.7%101.0%84.5%1.5%1.7%3.0%4.2%5.4%6.6%0%50%100%150%050001000015000200002500030000201120122013201420152016201720182019云计算和互联网基础设施YoY占营业收入的比重 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 信息技术行业动态点评 图表2：亚马逊AWS业务收入（百万USD） 资料来源：亚马逊财报，东方财富证券研究所 根据海外IaaS厂商的经验，我们预计，随着中国云计算行业的持续发展，IaaS市场向头部厂商集中的趋势将越来越强。阿里云作为中国IaaS厂商的龙头，有望将充分获益于IaaS行业由高速发展向未来高盈利转变的红利。 【风险提示】 云计算行业发展不及预期的风险 IaaS行业竞争加剧的风险 云计算业务利润率持续扩大的风险 云计算收入超预期下降的风险 2565549.4%69.7%55.1%42.9%46.9%21.7%14.2%19.1%25.4%24.8%28.4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%050001000015000200002500030000201320142015201620172018AWS收入YoY营业利润率 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 信息技术行业动态点评 西藏东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。