机械军工行业周报：看好军民融合、芯片国产化主题投资 持续聚焦轨交、通航、核电、油气装备

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 机械军工行业 2016年7月4日 看好军民融合、芯片国产化主题投资 持续聚焦轨交、通航、核电、油气装备 机械军工行业 谨慎推荐 维持评级 投资要点： 1、核心组合:中鼎股份、海特高新、威海广泰;鼎汉技术、通裕重工 （1）本周调入【海特高新】（芯片国产化、军民融合），暂时调出【惠博普】；关注台湾误射导弹、南海等周边局势，近期加大【军民融合】主题推荐；确定性的业绩和成长为上，聚焦轨交、通航、油气、核电装备绩优成长股。近期逐步加大【中鼎股份】推荐力度；看好底部反弹优质品种：【鼎汉技术】、【江南嘉捷】、【威海广泰】、【康力电梯】；关注增发进展：【鼎汉技术】、【威海广泰】、【康力电梯】、【安控科技】、【恒泰艾普】。 （2）上周核心组合收益率3.7%，同期沪深300指数2.5%，申万机械指数3.7%，申万国防军工指数6.4%。2016年组合累计收益率5.2%。本周仓位80%【仓位区间：60-95%】。 2、重点股池：【康力电梯】、【通裕重工】、【恒泰艾普】、【江南嘉捷】、【应流股份】、【隆华节能】、【康尼机电】、【隆鑫通用】、天沃科技、华中数控；金通灵、先导智能、科远股份、大冷股份、GQY视讯、中金环境、天奇股份、诺力股份、浙江鼎力、永创智能、雪莱特。 3、核心观点：看好轨交、油气、通航、核电装备绩优成长股 确定性的业绩和成长为上，看好轨交、通航、油气及核电装备4大板块。 （1）【轨道交通】城市轨道交通建设门槛或下调，轨交行业增长确定性大；轨交零部件重点推荐业绩好、战略布局漂亮的【鼎汉技术】、【康尼机电】。 （2）【通用航空】/【军民融合】：通用航空重要政策出台、行业趋势向上确定性大。持续重点推荐业绩最好的【威海广泰】、战略地位高的【海特高新】。 （3）【油气装备】油价持续反弹确定性较大，推荐业绩最好的【惠博普】及布局油气全产业链有望成为综合能源服务集团的【恒泰艾普】。 （4）【核电装备】看好核电设备、核废料处理及核退役市场前景；重点推荐【通裕重工】（核废料智能处理设备）、【应流股份】（乏燃料处理材料及设备）。 （5）自下而上：【中鼎股份】、【江南嘉捷】、【隆华节能】。 4、上周观点/报告：轨交装备、康力电梯、海特高新等 【轨交装备】国务院原则通过《中长期铁路网规划》；持续推荐轨交核心零部件优质标的。【康力电梯】实际控制人计划增持；子公司参股瑞步康，进军外骨骼机器人核心部件；持续推荐！【海特高新】受益芯片国产化。 5、上周交流/调研：通裕重工、春晖股份、金通灵、中联重科等 【通裕重工】核废料处理优质标的，近期已经完成14亿增发，持续推荐。 6、本周交流/调研：海特高新、康力电梯等 【海特高新】7月6日，成都；【康力电梯】7月5日（周二），苏州吴江。 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ：（8610）66568477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 特此鸣谢 贺泽安 ：（0755）23913136 ： hezean@chinastock.com.cn 刘兰程 ：（8610）83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究（以下均为深度报告） 《油气装备及服务行业：原油价格反弹，推荐具有核心竞争力的优质成长股》 2016-03-08 《军民深度融合：升为国家战略；民参军、混合所有制将是亮点》 2015-10-7 《中国制造2025：迈向制造强国的十年》2015-6-22 《机械军工2016年度策略：新成长、新转型——聚焦大智能制造、军民融合》 2015-12-28 《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》 《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》 2015-10-8 《智能装备行业：工业机器人行业需求、景气、催化剂将不断超预期》 2014-6-20 《服务机器人：爆发点逐步临近——未来世界“新物种”，将诞生全球巨头》 2015-10-12 《锂电池生产设备：新能源汽车爆发推动行业快速发展》 2015-10-19 《电梯行业国际比较：进口替代+维保+出口+转型，民族品牌龙头潜力巨大》 2015-4-21 《船舶行业：南北船续南北车成央企改革焦点；持续推中国重工、广船国际、中国船舶》 《军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道》 2013-3-13 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7、近期重点关注：周边安全局势，军民融合/通用航空相关政策，核电订单预期增强核电装备主题投资，智能制造相关政策。 8、其余重点股票池： 中联重科、机器人、北方创业、远大智能、潍柴重机、海陆重工、宗申动力、上海机电、广日股份、四川九洲、利君股份、中集集团、中国重工、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中船防务、中国船舶、双环传动、航新科技、川仪股份；中国中车、新天科技、三一重工、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、纽威股份、亚星锚链。 9、核心组合投资案件： 【中鼎股份】业绩持续高增长，外延切入新能源汽车电机控制、充电桩及辅助驾驶等领域，看好持续全球扩张。19亿增发已完成，增发价19.75元。海外收入占比超50%、将持续海外并购；主业持续快速增长+环保/无人机发动机、充电桩、汽车O2O 三大新增长点；PE 27倍，业绩30-40%增长，重点推荐。 【海特高新】受益军民融合、通用航空、信息安全；战略配置品种！（1）17亿元增发将于9月2日解禁（增发价20元），目前股价倒挂。预计16-18年连续3年业绩翻倍以上增长；公司具备3年后形成10亿元以上净利润的能力。（2）公司占高端芯片（军民两用）、航空产业链（研制、维修、培训、租赁）制高点；公司某型发动机工程荣获“国防科学技术进步奖”一等奖；（3）公司与29所合资，为混合所有制民企控股典范；受益军民融合、通用航空、信息安全；战略配置品种！重点推荐！ 【鼎汉技术】战略对标德国克诺尔，积极探索国际化，业绩逐季上升，近期逐步加大推荐力度。公司主业为轨道交通车辆及地面设备，其中车辆设备包括车载电源、空调、电缆等，地面设备包括信号电源、通信电源、屏蔽门及储能设备等。公司已完成“从地面到车辆”的转型，车辆产品占收入比重已经从2014年的39%提升至2015年的63%。 公司核心竞争力的产品是电气设备及相关产品，未来将积极探索国际化发展道路，不排除通过投资并购海外具有先进技术的标的；同时提高软实力的建设，为未来海外合作提高自身竞争力和吸引力。 公司已公告本次增发定价基准日将调整为发行期首日，预计6月底能完成增发。考虑此次增发，预计公司2016-2018年EPS为0.65/0.90/1.17元，PE为36/26/20倍，持续重点推荐！ 【威海广泰】无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品（不仅仅是军用无人机）、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力；营口新山鹰业绩将超预期。 不考虑本次非公开发行事项，预计16-18年备考EPS为0.74/0.99/1.34元，PE为36/26/20倍；考虑本次非公开发行事项（按照20元增发价测算），预计16-18年备考EPS为0.74/1.00/1.36元，PE为36/26/19倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。 【通裕重工】大型锻件民企龙头；核废料智能处理设备、无人机通航打开成长空间，持续推荐。预计公司16-18年EPS为0.16/0.21/0.27元，PE为55/42/32倍；PB为1.9倍；股价接近增发价，安全边际较高；本次增发完成前每股资本公积2.4元。公司在核电装备/核废料处理设备行业中卡位优势和稀缺性突出，市场预期差较大；公司受益核电/核废料/核退役、无人机/通用航空主题投资，维持“推荐”评级。 10、行业观点：看好国防军工及新型装备中优质个股；关注传统行业转型动态 1）持续关注国防军工行业，今年为军民融合大年 持续看好国防军工板块：中央军委近日印发《关于深化国防和军队改革的意见》；1月1日解放军火箭军等三大机构成立，习近平授军旗；中航工业航空发动机相关资产重组整合、发动机专项、军队体制改革、军工集团资本运作、军工科研院所改制预期提升，军民融合上升为国家战略。重点看好几大白马（中航动力、中航飞机、中国卫星）、海特高新、威海广泰、四川九洲；其余看好中航光电、北方创业、宗申动力、国睿科技、四创电子、长城信息、航天电子、中航电子、光电股份。 【军民融合】深度报告（36页）——《军民深度融合：升为国家战略；民参军、混合所有制将是亮点》：无人机、航空装备、智能装备等是军民深度融合重点领域。重点推荐海特高新、威海广泰、四川九洲，关注宗申动力、川大智胜、利君股份、新研股份、通达动力、航新科技、奥普光电等。 2）看好中国制造2025/工业4.0、无人机/通用航空、高铁设备、核电设备、环保装备、锂电设备、消防装备等 【无人机】深度报告（43页）——《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》：未来15年中国无人机市场需求超3300 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 亿元，其中军用近2000亿；民用专业级无人机：安防领域、农林植保、电力巡线等市场需求大。重点推荐威海广泰！看好洪都航空、宗申动力、隆鑫通用，关注金通灵、通裕重工等。 【通用航空】我们判断《低空空域管理使用规定》、《通用航空飞行管制条例（修订版）》、出版公开的低空航图等关键产业政策有望陆续出台；通航产业即将起飞。我们持续重点推荐业绩最好的威海广泰、战略地位高且股价倒挂的海特高新，空管系统四川九洲、川大智胜将率先受益，主题性机会关注中信海直、德奥通航、山河智能、应流股份（与德国SBM共同研发两款涡轴发动机和两款直升机），2个雷达股：国睿科技、四创电子，无人机：威海广泰、隆鑫通用、金通灵、雪莱特、宗申动力、洪都航空。 【中国制造2025/工业4.0/智能装备】中国制造2025已正式出台，智能装备行业需求、景气度、催化剂将持续超预期，重点看好服务机器人。关注天奇股份、双环传动、江南嘉捷、博林特、机器人、康尼机电、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。 【服务机器人】深度报告（45页）——《服务机器人：爆发点逐步临近；未来世界“新物种”，将诞生全球巨头》：服务机器人好比30年前的电脑，15年前的手机；未来10年服务机器人行业规模超万亿，未来三年复合增速22%；爆发点临近。看好康力电梯、GQY视讯（小市值），关注巨星科技、博实股份、机器人、华丽家族等。 【铁路设备】2015年铁路建设任务超额完成：全国铁路固定资产投资完成8238亿元，超额完成238亿元；铁路新线投产9531公里，超额完成1531公里；铁路装备采购量或达1500亿元。铁路投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进。重点推荐康尼机电、鼎汉技术，关注中国中车、北方创业。 【核电设备】看好核电设备、核废料处理及核退役市场前景；重点推荐通裕重工（核废料智能处理设备）、应流股份（乏燃料处理材料及设备），看好海陆重工、南风股份、江苏神通，关注台海核电、中核科技。 【环保装备】环保设备中我