5G时代来临，广电获牌照，内容端迎新机遇

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年06月09日 传媒 5G时代来临，广电获牌照，内容端迎新机遇 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：朱骎楠 执业证书编号：S0740517080007 Email：zhuqn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 141 行业总市值(百万元) 1276171.64 行业流通市值(百万元) 946186.82 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒】CTR数据点评：4月广告市场降幅收窄，建议关注营销板块>>2019.06.05 <<【中泰传媒】中文传媒（600373）事件点评：COK启动五周年全球嘉年华，游戏收入有望回暖>>2019.06.05 <<【中泰传媒-周观点】《剑网3》将迎不删档测试，关注游戏行业优质标的>>2019.06.02 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 新媒股份 82.28 2.13 2.80 3.64 4.54 39 29 23 18 0.79 买入 吉比特 190.00 10.06 11.53 13.19 15.55 19 16 14 12 0.92 买入 华扬联众 11.17 0.56 1.09 1.52 1.92 20 10 7 6 0.14 买入 芒果超媒 38.24 0.92 1.15 1.46 1.70 42 33 26 23 1.16 未评级 完美世界 23.05 1.30 1.64 1.86 2.04 18 14 12 11 0.76 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  本周传媒板块下跌-4.68%，跌幅大于沪深300（-1.79%）、小于中小板（-4.91%）与创业板（-5.37%），跌幅位于全行业中游水平，整合营销板块跌幅最大，达到-5.72%，电影动画板块跌幅排名第二，为-5.36%，互联网、平面媒体、广播电视板块跌幅排名3~5位，分别为-4.77%、-4.30%、-2.76%。  本周工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照。中国正式进入5G商用元年。我们认为中国广电获得5G牌照，将为广电行业带来新的发展机遇：（1）有望建设新的内容分发平台；（2）有望切入移动互联网业务；（3）通过5G实现高清电视直播，在吸引新用户的同时，提升现存用户的ARPU值；（4）促进超高清产业发展；（5）助力有线与无线网络的融合，促进智慧广电、融媒体等新业务的发展。尤其在专网建设，打造可管可控的传输网络方面，广电系将更具优势。  5G的商用化推广对传媒内容端影响：时延更少、速率更快、连接数大幅增加、传输路径改善，均有利于丰富内容的表现形式，增加变现途径。分行业来看：（1）影视内容领域，5G时代将推动高清视频的发展，运营商也有望增加对于高清影视内容的需求，增加内容变现的渠道和方式，优质内容生产方首先获益；（2）游戏领域，高速传输+低延迟使得游戏画质、承载内容、展现方式都更加丰富，拥有大型游戏研发经验的CP方优势将更加明显。  投资建议：  游戏板块当前估值较低，优质标的投资机会贯穿全年。进入暑期档，行业将迎来重磅产品发布高峰期，有望带动游戏市场持续回暖。我们认为具有精品内容和储备游戏的公司将崭露头角，建议关注研发型优质标的完美世界+吉比特，以及国内出海龙头中文传媒（智明星通）  2）5G正式商用推广，广电获得5G牌照，政策大力扶持，有利于其继续推进智慧广电、融媒体等新业务，建议积极关注广电板块。  3）营销方面建议关注数字营销龙头华扬联众、蓝色光标，持续关注楼宇广告龙头分众传媒。  4）行业细分龙头及优质国企标的，建议关注新媒股份、中国电影、芒果超媒。 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%传媒（中信）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 本周行情：本周传媒板块下跌-4.68%，跌幅大于沪深300（-1.79%）、小于中小板 风险提示：1）内容持续盈利风险；2）行业竞争加剧风险；3）政策风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 （-4.91%）与创业板（-5.37%），跌幅位于全行业中游水平。  从传媒各个细分板块来看，各板块均出现下跌。整合营销板块跌幅最大，达到-5.72%，电影动画板块跌幅排名第二，为-5.36%，互联网、平面媒体、广播电视板块跌幅排名3~5位，分别为-4.77%、-4.30%、-2.76%。  从个股来看，中国科传上涨9.38%，位列第一；元隆雅图上涨8.26%，位列第二；*ST凯瑞上涨7.2%，位列第三。个股跌幅前三：金逸影视（-21.1%）、天威视讯（-13.04%）、*ST印记（-12.14%）。 图表1：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板 图表2：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表3：A股主要板块一周涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 图表4：A股传媒与互联网个股一周涨跌幅 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 来源：Wind，中泰证券研究所 周重点公告： 重大事项： 【天威视讯】关于对外投资设立合资公司的公告：公司拟与上海有孚网络股份有限公司（以下简称“上海有孚”）签订《投资合作协议》，共同出资设立合资公司，其中公司以现金方式出资4,500万元，占合资公司45%的股权；上海有孚以现金方式出资5,500万元，占合资公司55%的股权。 【幸福蓝海】重大诉讼公告：幸福蓝海影视文化集团股份有限公司因与傅晓阳等十七名被告存在合同纠纷，于近期向南京市中级人民法院（以下简称“南京中院”）提起了诉讼申请及诉讼财产保全。诉讼请求判令全体被告向原告返还已收到的股权转让金及利息合计38,286.789万元。 【暴风集团】关于仲裁事项的公告：仲裁申请人上海歌斐资产管理有限公司要求被申请人暴风集团股份有限公司受让其所持有的暴风云帆（天津）互联网投资中心（有限合伙）100%财产份额，并履行支付转让价款的义务。仲裁请求裁决被申请人向申请人支付转让价款、违约金、其他费用合计人民币468,016,297元。本次仲裁案件尚未开庭审理。 【大晟文化】关于拟引入战略投资者的提示性公告：大晟时代文化投资股份有限公司于2019年6月5日接到公司控股股东周镇科先生通知，为促进上市公司发展，提升上市公司的盈利能力，周镇科先生及深圳市大晟资产管理有限公司拟引入新的战略投资者，与北京天创文投演艺有限公司筹划股权转让事项，合计拟转让股份未超过公司总股本的20%。 【华闻传媒】关于拟转让深圳证券时报传媒有限公司84%股权的公告：华闻传媒投资集团股份有限公司与深圳证券时报社有限公司于2019年6月5日在广东省深圳市签署了《股权转让框架协议》,公司拟将持有的深圳证券时报传媒有限公司84%股权转让给证券时报社。本次交易前，证券时报社持有时报传媒1%股权，证券时报社工会委员会全资子公司深圳市世纪元实业发展有限公司持有时报传媒15%股权。公司与证券时报社不存在关联关系。 【电广传媒】关于控股股东股权无偿划转的提示性公告：公司收到湖南省国有文化资产监督管理委员会（简称“省文资委”）《关于湖南广电网络控股集团有限公司整体并入湖南广播影视集团有限公司的批复》（湘文资委函〔2019〕22号），省文资委已同意将湖南广电网络控股集团有限公司（简称“网控集团”）100%股权无偿划转至湖南广播影视集团有限公司（简称“影视集团”）。股权划转完成后，网控集团成为影视集团的全资子公司。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 【当代明诚】关于受让控股子公司股权并引入外部投资者向控股子公司增资暨资产出售关联交易的进展公告：公司原控股子北京新爱体育传媒科技有限公司于2019年4月30日完成增资及董事会改选工作。因此，自2019年5月1日起，公司对新爱体育将不再拥有控制权，新爱体育不再纳入公司合并报表范围，公司对新爱体育将由成本法核算转为权益法核算。 周重点新闻：  三大运营商和中国广电获5G商用牌照。6月6日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通和中国广电正式颁发5G牌照。这标志着我国5G发展进入快车道，规模商用正式拉开帷幕。全产业链将迎来颠覆性的发展机会。专家表示，我国此次5G牌照的发放出现传统有线电视网络运营商的身影，意味着我国的传统有线电视网络运营商将被注入新的产业发展思路及血液。（来源：Techweb 20190606）  《九州缥缈录》开播前紧急撤档。原定在浙江卫视播出的《九州缥缈录》在开播前十几分钟突然宣布撤档，应同步播出的两家视频网站优酷和腾讯视频也没有上线。视频网站官方口径为“因为介质原因九州缥缈录不能如期播出”。据不完全统计，受最近行业限令影响，近30部电视剧上映日期遥遥无期。（来源：艺恩20190604）  腾讯视频公布“火锅剧”分账方案。6月5日，腾讯视频发布了“火锅剧”激励规则及合作方式，鼓励1-10分钟的微剧、微综艺创作。依项目评级不同，腾讯视频给出有效万次播放分账单价分别为500元、300元、100元。这是继爱奇艺之后又一家头部视频平台公布的短视频分账规则。（来源：艺恩20190606）  字节跳动12.6亿元投资虎扑，持股30%。6月6日，字节跳动确认：“字节跳动向虎扑投资12.6亿元人民币，持股比例为30%。双方将围绕内容互通和内容创作者协同服务展开全面合作，让信息为用户创造更多价值。” 这是虎扑自2004年成立以来获得的最大的一笔融资。报道称，虎扑获得此轮融资是为今年再度冲击IPO做准备。今年3月，虎扑在证监会登记了IPO辅导备案工作。（来源：Techweb 20190606）  2019第3批进口游戏版号公布：腾讯网易完美巨人B站在列。版署6月6日公布了2019年第3批进口游戏版号名单。此次共有23款游戏过审，包括16款手游，5款端游，1款Xbox游戏和1款英伟达Shield游戏。腾讯手游《一人之下》和《星途》，网易端游《逆水寒》和手游《网易武魂：花与剑》，完美世界端游《赦免者》，巨人手游《犬夜叉奈落之战》，B站手游《妃十三学园》和《无法触碰的掌心》，创梦天地手游《伪装游戏》均在此次过审名单中。（来源：游戏葡萄20190606）  App Store 5月下架游戏12327款，平均审核时长今年最低，仅17.65小时。6月6日，七麦研究院发布了5月App Store推广报告。其中，5月App Store共计上架游戏4127款，下架游戏类12327款。审核方面，5 月平均审核时长为 19.63h，工作日平均审核时长为 18.66h，是今年以来的历史最低，被拒条款最多的是条款 2.1（App 完成度），占比 31.73%。（来源：七麦研究院20190606）  5月，《PUBG Mobile》及《和平精英》总收入达到1.46亿美元。《和平精英》上线后，腾讯上个月从 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 战术竞技手游里获得的收入翻了一倍。数据分析机构Sensor Tower发布的报告显示，5月《和平精英》和《PUBG Mobil