本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 I 面临探底回升，关注优质成长 证券研究报告 所属部门 । 总量研究部 报告类别 । 策略周报 报告时间 । 2019/6/9 分析师 邓利军 证书编号：S1100517110001 021-68595193 denglijun@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——2019年6月3日至6月7日周报（第147期）  川财策略周观点： A股市场一周继续如我们所预期的震荡探底，走势偏弱，主要受节前避险情绪和贸易摩擦担忧等因素压制。短期来看，国务院会议确定把“双创”引向深入的措施和推动东北振兴、推动市场化法制化债转股、加大金融开放试点等短期将继续提振市场风险偏好；美就业等经济数据偏弱使得美联储降息概率上升，全球流动性预期偏宽松；高频数据显示短期经济仍偏弱；情绪指标显示个股调整空间有较大释放，但仍偏弱；A股短期探底后可能超跌反弹，建议控制仓位，关注5G、芯片、国产软件等优质成长股以及大金融等低估值蓝筹。  市场趋势的核心变化因素： （1）6月8日，美国总统特朗普宣布，已经与墨西哥达成贸易协议，原本定于10日加征关税的措施将被“无限期暂停”。（2）6月5日，美联储主席鲍威尔表达了“对必要时降息的开放态度”， 6月7日美国5月份新增非农就业人数创近几月新低，市场对到7月份美联储降息50个BP的几率高达80.9%。  行业配置和主题策略： 关注优质成长股和大金融等蓝筹。（1）政策支持、流动性预期宽松等使得优质成长股是中短期主线；而低估值蓝筹受配置青睐。（2）国务院常务会议强调双创和降低小微企业融资成本、工信部发放5G牌照、全球流动性预期转向宽松、推动民营企业债转股等短期进一步提升市场对新兴成长行业的风险偏好，使得5G、芯片、国产软件、工业互联网、云计算、人工智能等细分子行业中的优质个股值得中短期重点关注。（3）业绩稳定、外资流入及国内稳增长政策等使得低估值蓝筹个股仍受到机构配置，主要关注几个方面：一是大金融中的券商、银行等行业中的低估值蓝筹个股，业绩改善的确定性较高；其中银行受益于流动性宽松和包商事件后的估值修复。二是受益于保增长等政策支持方向且估值较低的蓝筹板块，如基建和一带一路相关的建筑、建材等，二季度基建投资确定性上行，水泥等建材价格上涨。三是消费类中的医药、汽车、食品、商贸等板块中的低估值个股，业绩稳定向好，汽车受政策刺激且行业处于底部，而短期国改加速，有望利好家电、啤酒等消费类和商贸类国企。四是盈利确定性改善的周期板块，供给约束仍偏大，尤其是稀土相关板块，受益于战略资源的定位和政策持续推动，短期值得关注。（4）中短期政策性主题仍是重点，科创板短期加速推进落地，科创相关概念热点短期值得持续关注；其次，5G牌照发放，5G商用加速推进，5G相关概念热点短期可能相对偏强；最后，中美贸易摩擦下中国能源安全和中俄能源合作使得石化相关板块有望受益。  风险提示： 宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；数据有一定的延时风险。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/12 正文目录 一、上周市场表现回顾（2019/6/3-2019/6/8） ...................................................................... 4 二、市场趋势展望：短期探底后可能超跌反弹 ...................................................................... 4 1.经济政策：内外环境提升风险偏好，流动性预期转向宽松 ............................................. 4 2.资金供求：宏观流动性平稳偏宽松，市场资金流出放缓 ................................................. 7 2.1外部资金：市场利率下行且维持低位，宏观流动性偏宽松 ....................................... 7 2.2股市资金：中长期资金开始流入，短期资金继续流出 .............................................. 7 3.情绪与技术：个股调整空间有较大释放，短期探底后超跌反弹 ...................................... 8 3.1市场情绪：个股震荡回落，接近低位区域，短期探底后可能超跌反弹 .................... 8 3.2技术分析：大盘和创业板中期趋势偏弱，短期可能探底回升 ................................... 8 三、行业主题：关注优质成长股和大金融等蓝筹 ................................................................... 9 风险提示 ............................................................................................................................... 11 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/12 图表目录 图 1： 上周国内市场与商品市场表现 ......................................................................................... 4 图 2： 上周全球股指表现 ............................................................................................................. 4 图 3： 国债收益率继续震荡回落 ................................................................................................. 5 图 4： 短期利率继续回落 ............................................................................................................. 5 图 5： 央行一周再次净回笼 ......................................................................................................... 6 图 6： 美国5月份新增非农就业人数大幅下降 ......................................................................... 6 图 7： 发电集团日均耗煤同比持续负增长 ................................................................................. 6 图 8： 全部A股（非金融）营收增速仍下行 ............................................................................. 6 图 9： 短期利率 ............................................................................................................................. 7 图 10： 国债收益率 .................................................................................................................... 7 图 11： 沪/深港通净流入 ........................................................................................................... 7 图 12： 融资余额变动与上证指数 ............................................................................................. 7 图 13： 位于200日均线以上个股占比 ..................................................................................... 8 图 14： 涨幅超5%的个股数占比 ............................................................................................... 8 图 15： 上证综指日线图 ............................................................................................................ 9 图 16： 创业板指日线图 ............................................................................................................ 9 图 17： 一级行业涨跌幅（6/3-6/6） ...................................................................................... 10 图 18： TMT行业估值回升较多 .............................................................................................. 10 图 19： 行业资金变化 .............................................................................................................. 10 图 20： 行业增减持 .................................................................................................................. 10 图 21： 一级行业市净率（整体法） ....................................................................................... 11 图 22： 一级行业市盈率（TTM，整体法） ........................