银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2019年6月4日 星期二 行情回顾与分析 昨日，受多重消息利好的影响，金银价格再度飙升，黄金近期更是连破多重关口，走势非常强劲。持仓方面，受黄金价格飙升的影响，SPDR黄金ETF持仓增加了16.44吨，至759.65吨；SLV白银ETF持仓亦维持9705.48吨不变。 供给方面，据消息，南深金矿将在事故隐患完全排除之前停止所有运营，受影响的矿区产量占南深金矿今年计划总产量的10%左右。今年第一季度，南深矿区结束了6周的罢工活动，南非金矿第一季度产量增长了10%，由去年同期的49万盎司升至54.2万盎司。 数据方面，昨日公布的美国5月Markit制造业PMI终值录得50.5，低于预期与前值，为2009年9月来最低水平，整体PMI降至全球金融危机最严重时期以来的最低水平，新订单降速为2009年以来的最快。美国5月ISM制造业PMI公布值为52.1，同样低于前值与预期。美国供应管理协会（ISM）表示，美国5月份制造业活动增速为两年半来最慢。经济数据的走软，加剧了市场对美国经济未来的担忧。 在美股连续下行以及美国经济数据表现疲软的情况下，美联储官员对降息的观点有所松动，又给金银提供较强的上升动力。昨日，2019年FOMC票委布拉德表示，收益率曲线显示美联储政策或限制过多，为了推升通胀，或很快将有理由降息。布拉德指出，通胀低于目标水平、低失业率以及贸易不确定性都增加了降息的理由，降息或会为经济放缓提供保障。在美联储布拉德发言之后，美国联邦基金利率期货暗示，交易者预计美国7月降息概率由57%上升至60%，9月降息概率由85%上升至88%。 近期，对全球经济下滑的担忧引发了全球股市下行以及油价下跌。而美国经济数据的下滑以及美国国债收益率不断下跌则说明市场对美国经济的未来同样充满了担忧。因此，贵金属的避险属性得到了充分的发挥，尤其是黄金价格更是连续突破多重关口。目前，从技术面上看，黄金价格将遇重要阻力位，若该位置被强势突破的话，则进一步上冲概率较大。本周五将公布非农数据，若非农数据表现不及预期的话，则近期黄金价格将有持续较好的表现。值得注意的是，近期白银整体走势若与黄金，因此，后市黄金继续强劲的话，此后，白银存在回补的可能。 分析逻辑 特朗普对墨西哥增关税的消息令市场避险情绪激增。特朗普这种用贸易政策去实现非贸易目的的手段，将扰乱世界经济秩序，不利于全球经济发展，令增加了市场对全球经济增长的担忧，给贵金属提供一定的支撑。加上，近期美股、美元双双走弱，以及美国经济数据疲软的影响。贵金属基本面开始转好。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等； 今日观点 整体走势非常强劲，但仍需关注上方压力。 多重消息利好 黄金连破多重关口 事件回顾 事件 影响 美元、美股下行 利多 相关数据 60080010001200140016002016-07-202016-09-202016-11-202017-01-202017-03-202017-05-202017-07-202017-09-202017-11-202018-01-202018-03-202018-05-202018-07-202018-09-202018-11-202019-01-202019-03-202019-05-205006007008009001000110012001300SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 20:00 美联储埃文斯接受直播访问 ② 20:30 美联储威廉姆斯致开幕词 ③ 21:55 美联储多位官员出席会议 ④ 22:00 美国4月工厂订单月率 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1330.21.4634868213331310.9034867321280纽约白银主力合约14.781.4310805614.8314.565150548-3047上期所黄金主力296.701.54244464297.10293.8040204812268上期所白银主力35840.3951371836083572703956924 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1324.701.49-1328.001305.71--伦敦银14.781.58-14.8314.55--黄金T+D294.741.3885828294.77291.142626301930白银T+D35280.570137376323538350713390398-309742数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 8890929496981001100115012001250130013501400伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.0340034503500355036003650370037503800SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 116012101260131013602602652702752802852902953002019-02-112019-02-182019-02-252019-03-042019-03-112019-03-182019-03-252019-04-012019-04-082019-04-152019-04-222019-04-292019-05-062019-05-132019-05-202019-05-27SHFE黄金COMEX黄金14151617181920340034503500355036003650370037503800SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (1)012345260265270275280285290295300价差SHFE黄金SGE黄金T+D-50050100150300032003400360038004000价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 646566676869707172737475767778798081828384上期所金银比65707580859095COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200220240260280300320200001200002200003200004200005200006200002016-07-272016-09-272016-11-272017-01-272017-03-272017-05-272017-07-272017-09-272017-11-272018-01-272018-03-272018-05-272018-07-272018-09-272018-11-272019-01-272019-03-272019-05-27期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480025000035000045000055000065000075000085000095000010500002016-07-272016-09-272016-11-272017-01-272017-03-272017-05-272017-07-272017-09-272017-11-272018-01-272018-03-272018-05-272018-07-272018-09-272018-11-272019-01-272019-03-272019-05-27期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222016-07-202016-09-202016-11-202017-01-202017-03-202017-05-202017-07-202017-09-202017-11-202018-01-202018-03-202018-05-202018-07-202018-09-202018-11-202019-01-202019-03-202019-05-209200970010200107001120011700SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 8. 美国数据 图15:美国当周初请失业金人数 图16:美国国债收益率 100010501100115012001250130013501400200000220000240000260000280000300000