仪器仪表行业：NB-IoT技术引爆物联网主题，智能表终端应用前景光明

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 沈伟杰 徐才华 潘贻立 联系人 (8621)60870933 shenweijie＠gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号：S1130516010004 (8610)66216932 xucaihua＠gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号：S1130515040004 (8621)60230252 panyili＠gjzq.com.cn NB-IoT技术引爆物联网主题，智能表终端应用前景光明 事件  近期，市场对于物联网板块关注度很高，相关的概念股出现了较大幅度的上涨。这主要是因为NB-IoT技术在近期韩国釜山举办的3GPP RAN会议获得批准通过，使其成为全市场的聚焦点。  评论  NB-IOT技术是什么，为什么能够引起如此之高的关注度？NB-IOT（Narrow Band Internet of Things，窄带蜂窝物联网）聚焦于低功耗广覆盖（LPWA）物联网（IoT）市场，是一种可在全球范围内广泛应用的新兴技术, 相对于WiFi，蓝牙、GSM 等无线通讯协议，NB-IoT技术具有覆盖广、连接多、速率低、成本低、功耗少、架构优等特点，这些特点使得其适合在传感、计量、检测等领域大规模应用。未来，NB-IoT技术有望在智能抄表、智能停车、车辆跟踪、物流监控、智慧农业等领域有大规模的应用，该技术的获批将会补充低速率、高覆盖物联网技术的空白，成为大规模低功耗、低速物联网传感器之间通信的标准方式，从而实现物联网进一步的升级和完善。  NB-IoT技术有望推动智能表产业升级。实际上智能表的产生以及普及并非一朝一夕，智能电表、燃气表以及水表的普及率近年来一直逐步上升，整体处于快速增长的状态。从技术角度来看，我国智能表技术主要有光电直读、无线远传和IC卡三种技术路径，其中光电直读布线成本高、无线远传设备成本高且对应用环境要求高、IC 卡表耗电量大且硬件维护频繁。NB-IoT技术的推广将有效解决上述问题：一方面，NB—IoT芯片的安装相对简单，该技术可以实现长距离广域的数据 传输，对于应用环境的要求低，由于低功率可使得其电池寿命长达5-10年；另一方面，NB-IoT的技术具备较高的经济性，目前行业内预测智能水表用NB-IoT通信模块价格约为4-5美元，折合人民币20~30 元，未来批量生产后该模块价格有望降低至1 美元，远低于无线远传表的通讯模块的40~50 元人民币的价格。当前的智能水表以无线远传表为代表，其单价格往往在300元以上，我们认为NB-IoT技术的推广将会极大降低成本，对于行业发展有很大的促进作用。  智能表行业成长有望加速，相关上市公司积极推进智能表业务：以水表行业为例，过去几年市场非常关注智能水表行业的成长性，实际上讲的是渗透率提升的逻辑。伴随着NB-IoT芯片的推出和规模化应用的逐步开始，我们认为行业有望迎来第二轮快速成长期。如果说第一轮的市场快速成长主要来自于阶梯水价推行大背景下自动抄表的逐步推行，那么第二轮市场快速则可能由成本降低（包括智能水表成本、抄表成本节约等）所推动，随着基数的不断提升，行业将有望真正迎来爆发期。而具体到上市公司方面，以三川智慧为代表的水表公司也正积极地迎接行业的变化，除了积极推广物联网水表以外，还积极地与华为等公司开展相关通信技术合作，降低产品的通信成本，提升数据 传输的稳定性和可靠性，进而增强公司水表数据采集智能终端产品的市场竞争力。此外，新天科技、汇中股份、金卡股份等公司也都在各自领域逐步开拓市场，获得较快成长。 投资建议  我们认为NB-IoT技术的获批将有望推动物联网领域产生新变化，智能表作为广泛应用的终端设备将有望迎来快速成长期，我们给予行业“增持”评级，重点推荐三川智慧，建议关注新天科技、汇中股份、金卡股份等。 风险  短期内相关标的上涨幅度过大；智能表推广速度不及预期； 证券研究报告 2016年06月23日 仪器仪表行业2016年日常报告 评级：增持 首次评级 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。