电动车行业点评：多重因素共振，助涨新能源汽车板块

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 电动车行业点评: 多重因素共振，助涨新能源汽车板块 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 首席分析师 联系人 曾朵红 尹斌 S0740514080001 zengdh@r.qlzq.com.cn yinbin@r.qlzq.com.cn 2016年6月15日 [Table_Summary] 核心观点  今日，新能源汽车板块再次大涨，红彤彤亮瞎眼睛，其根本原因是：产销持续超预期，催化板块+政策靴子有望近期落地+多环节仍供不应求、靓丽业绩持续可期+运营模式助力新主题等多重因素共振，造就电动车再次重演反弹急先锋。我们再次重申电动车仍然是未来几年最具投资价值板块！！！大风起，坐好扶稳，请勿中途下车，我们再次强力续推有业绩、有题材的细分龙头，其核心观点如下： 1. 销量节节攀升，5月同比翻倍增长：1）乘联会数据显示，5月新能源乘用车销量26208台，同比增长141%，环比增长27%，1-5月的新能源乘用车总体销量8.6万台，同比增长126%；同期中汽协数据显示：5月新能源汽车生产3.7万辆，销售3.5万辆，同比分别增长131.3%和128.0%。2016年1-5月，新能源汽车生产13.2万辆，销售12.6万辆，比上年同期分别增长131.4%和134.1%，多重数据超市场预期。 2. 淡季不淡，基本面向好，轻政策、重业绩：往年二季度是销量淡季，叠加当下政策纷繁扰动，销量能翻倍增长再次验证基本面向好。我们重申政策不会低于预期，不要过于依赖政策投资，5月超预期产销量催化整个板块，后续产销持续超预期，业绩高增长是最佳护城河。 3. 政策靴子即将落地，抢装行情可期：骗补核查、第四批动力电池目录、国家补贴以及物流车目录等多个扰动新能源汽车的政策有望近期落地。我们判断政策落地后，处于观望的车企将有足够的驱动力，在2016年的高补贴的刺激下开足马力抢装，金九银十及年底抢装。 4. 下半年将重演抢装行情，全年产销预期超65万辆：当下商用车与乘用车月均3万多辆的销量，简单测算年化至少40万辆，考虑到补贴政策落地，下半年有冲量需求，商用车与乘用车销量大概率超55万辆，加上今年物流车约10万辆的市场普遍预期，大概率超65万辆。在旺盛需求的带动下，优质细分业绩有望超预期。 5. 电动车是极具成长性行业，重塑估值体系：国内电动车爆发增长，带动整个产业链的旺盛需求，5年10倍的增长空间可期的黄金产业链，应给予一定估值溢价：1）未来乘用车与物流车对三元电池需求，以及成本降低后储能对于磷酸铁锂电池的新增需求， 整个电池产业链仍将持续维持高度景气；2）终端客观需求+利好政策驱动+新运营模式盈利可期，充电桩板块迎黄金爆发期；3）2015年前“以公带私”政策推动商用车爆发式增长；2016年后乘用车与物流车将主导市场，我们判断在电动乘用车未能形成与燃油乘用车相对经济优势之前，物流车是接替商用车的下一个风口，务必重视。 [Table_Industry] 电力设备与新能源 证券研究报告 行业点评报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告  投资建议：强烈建议买入攻防兼备的有业绩、真成长叠加些许性感主题的细分龙头，核心标的如下：  三元产业链：国轩高科、亿纬锂能、当升科技、澳洋顺昌、新宙邦、沧州明珠、天赐材料、曙光股份  物流车龙头：科泰电源、方正电机、江淮汽车、东风汽车  电动车及充电桩运营：富临运业、北巴传媒、科泰电源、合康变频、纳川股份  充电桩板块推荐弹性标的：和顺电气、通合科技； 成长性标的：科士达、中恒电气、易事特；  特斯拉概念股：宏发股份、长园集团、信质电机、新宙邦、当升科技、长信科技、均胜电子  乘用车龙头：比亚迪、江淮汽车  上游资源类企业：天齐锂业、华友钴业、格林美、赣锋锂业  设备制造商：先导智能、赢合科技、智云股份等  推荐逻辑敬请参考我们过往点评与周报：  3月14日，板块处于阶段性底部时，我们亮出鲜明观点，战略性加仓布局电动车：政策底+一季度高增长+销售向好,建议积极加大新能源汽车板块配置！  3月20日，发布充电桩深度报告《充电补贴政策陆续出台，充电桩建设进入爆发期》，行业首推充电桩板块引领市场，http://note.youdao.com/share/?id=0727b4436f26f3ce51a8b6aa84c5aa4e&type=note  3月23日，电动汽车资源网传出新能源汽车大幅调整，在行业中掀起轩然大波。我们在第一时间点评：政策再起波澜，无需恐惧，稳稳拿住乘用车龙头优质供应商、三元电池以及充电桩板块http://note.youdao.com/share/?id=68727ce5a20dfe936f4fa0b647513030&type=note  3月25日，我们再次亮出鲜明观点：如果投资者由于补贴调整过度反应而造成优质标的回调，强烈建议回调加仓，大跌重仓，一定能获取可观的绝对收益和良好的超额收益  3月30日，我们毫不含糊积极推荐布局三大领域，电动车板块大涨快评：重申投资逻辑，不做事后诸葛亮，有链接有真相，近期我们多次强推电动车板块，持续强推乘用车龙头优质供应商、三元电池以及充电桩板块  4月5日，我们撰写行业点评：Model3火爆预售，电动车再现主题性投资机会，行业盛宴不容错过。链接如下：http://note.youdao.com/share/?id=a84249de75dcc86ad49e3904cd546989&type=note。开盘前最大声音提示板块性机会，当日所推荐部分强势标的直冲涨停板，同时大部分标的涨幅超5%。  4月18日，电动车板块大涨快评：板块性机会获验证，不要在犹豫中错过捞金机会，且行且珍惜：链接如下http://note.youdao.com/share/?id=df2bfdc1e0547473af51315f4b0ed69a&type=note.  4月26日，我们撰写行业点评：政策再起波澜，无需恐惧，稳稳拿住乘用车龙头优质供应商、三元电池以及充电桩板块 http://note.youdao.com/share/?id=68727ce5a20dfe936f4fa0b647513030&type=note  5 月31日，市场大幅反弹，电气设备板块涨幅居前，针对电动车板块，我们强烈建议从三元产业链、物流车、特斯拉产业链以及运营四条主线把握投资机会  6月13日乘联会数据点评：5月新能源乘用车销量喜人，强力续推细分龙头，提出1） 销量节节攀升，5月同比翻倍增长，重业绩、轻政策；2）下半年将重演抢装行情，全年产销预期超65万辆；强烈建议买入攻防兼备的有业绩、真成长的细分龙头等鲜明观点 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 投资评级说明 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上 重要声明： 本报告仅供中泰证券有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。