公用事业及环保行业周报：2019年4月全社会用电量同比增长5.8%，火电配置价值提升

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年05月26日 公用事业行业 2019年4月全社会用电量同比增长5.8%，火电配臵价值提升 ——公用事业及环保行业周报 行业研究周报 邱懿峰（分析师） 赵腾辉（联系人） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 010-83561349 zhaotenghui@xsdzq.cn 证书编号：S0280118020015  投资策略： 2019年4月全国全社会用电量为5534亿千瓦时，同比增长5.8%，环比下降1.7pct。其中，第二产业用电量为3852亿千瓦时，同比增长4.0%，环比下降2.3pct，是全国全社会用电量环比放缓的主要原因。2019年4月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，环比回落3.1个百分点，表明工业活动放缓，是第二产业用电量下滑的主要原因。与此同时，2019年4月第三产业及城乡居民生活用电量增速均达到两位数增长，势头仍然强劲。 展望2019年，尽管经济增速下行减弱电力需求，但电能替代持续推进将提振电力需求，2019年用电量增速仍有空间（中电联预计2019年全社会用电量增长5.5%左右）。2019年，动力煤供需走向宽松，煤炭价格大概率缓慢震荡下行，火电企业业绩弹性有望持续改善。我们认为，随着第二批降电价措施出台，火电标杆电价下调的风险很低，有望享受增值税下调的红利，盈利能力将进一步改善，受益标的：华能国际。  本周核心推荐： 华能国际（600011.SH）、蓝焰控股（000968.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）。  市场行情回顾： 本周公用事业（申万）指数下跌0.96%，沪深300指数下跌1.50%，公用事业板块跑赢沪深300指数0.54个百分点。其中，电力II（申万）指数下跌0.35%，水务（申万）II指数下跌1.23%，燃气II（申万）指数下跌1.18%，环保工程及服务II（申万）指数下跌2.50%。  行业动态与最新政策： 【国家能源局发布2019年1-4月份全国电力工业统计数据】 【国家发改委发布关于完善风电上网电价政策的通知】  风险提示：全社会用电需求下滑，煤价上涨超预期，天然气消费量不及预期，融资环境恶化，政策推进不及预期。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2019-05-26 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 评级 000968.SZ 蓝焰控股 10.72 0.7 0.74 0.85 15.31 14.49 12.61 推荐 300388.SZ 国祯环保 8.99 0.51 0.74 1.03 17.63 12.15 8.73 推荐 600011.SH 华能国际 6.17 0.36 0.44 0.51 17.14 14.02 12.1 推荐 600323.SH 瀚蓝环境 14.81 1.14 1.17 1.43 12.99 12.66 10.36 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《第二批降电价措施出台，火电受益最深》2019-05-19 《煤电优化升级稳步推进，环保需求持续提振》2019-05-12 《2019Q1公用事业及环保行业基金持仓分析》2019-04-28 《2019年3月全社会用电量同比增长7.5%，煤价中枢如期回落》2019-04-22 《火电企业一季度业绩预告亮眼，社融超预期改善环保板块预期》2019-04-15 -27%-22%-17%-12%-7%-2%3%2018/05 2018/08 2018/11 2019/02 2019/05 公用事业 沪深300 2019-05-26 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 .......................................................................................................................................................................... 3 2、 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 4 3、 高频数据跟踪................................................................................................................................................................... 5 4、 重要行业新闻及政策梳理 ............................................................................................................................................... 8 5、 重要公司公告统计 ........................................................................................................................................................... 9 6、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 10 图表目录 图1： 公用事业板块行情回顾（%） ................................................................................................................................... 4 图2： 申万一级行业周涨跌幅（%） ................................................................................................................................... 5 图3： 公用事业各板块周涨跌幅（%） ............................................................................................................................... 5 图4： 环保板块周涨/跌前5名（%）.................................................................................................................................. 5 图5： 公用板块周涨/跌前5名（%）.................................................................................................................................. 5 图6： 全社会用电量累计值（亿千瓦时） .......................................................................................................................... 5 图7： 全社会用电量当月值（亿千瓦时） .......................................................................................................................... 5 图8： 秦皇岛港动力煤价格走势（元/吨） ......................................................................................................................... 6 图9： 秦皇岛山西产动力末煤（Q5500K）平仓价（元/吨） ........................................................................................... 6 图10： 环渤海动力煤价格（Q5500K）（元/吨） ............................................................................................................... 6 图11： 动力煤期货结算价（元/吨） ................................................................................................................................... 6 图12： 秦皇岛港煤炭库存（万吨） .................................................................................................................................... 6 图13： 6大发电集团煤炭库存（万吨）、库存可用天数（天）、日均消耗量（万吨） ................................................. 6 图14： 中国LNG出厂价格全国指数（元/吨） ................................................................................................................. 7 图15： 中国LNG出厂价格区域排名（元/吨） ................................................................................................................. 7 图16： 国内外LNG价差（元/方） ..................................................................................................................................... 7 图17： 天然气