纺织服装行业周报：5月行业零售依然低迷 关注产业创新和业绩的相对明朗性

HeaderTable_User 5017243 5017372 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：本周大盘呈震荡调整趋势，全周沪深300指数下跌0.79%，创业板指数下跌0.84%，纺织服装行业全周下跌0.49%，表现略优于沪深300指数和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.43%,服装家纺板块下跌1.15%。个股方面，行业内已转型或预期转型股取得了不错收益,。 海外要闻：（1）欧舒丹集团2016财年净销售额增长8.9%至12.83亿欧元,净利润同比下跌9.84%至1.1亿欧元。（2）周大福2015年净利润下跌46.1%。（3）Shiseido资生堂2.6亿美元收购Laura Mercier、ReVive。（4）北美高级瑜伽服制造商Lululemon Athletica一季度收入同比上涨17.0%，净利润下滑5.2%。（5）百丽一季度内地鞋类同店销售下降16.0%，运动、服饰业务增长放缓至5.5%。（6）美国高端时尚零售商Vince 2016财年一季度同店销售暴跌12.3%，同比转亏为净利润-190万美元。 A股行业与公司重要信息：（1）2016年5月份全国50家重点大型零售企业服装类、化妆品、日用品零售额分别同比下降4.9%、1.8%和6.0%，金银珠宝类零售额继续大幅回落，降幅为20.9%。（2）女鞋哈森股份公告通过证监会核准正式登录上交所。（3）七匹狼SWSPORT入驻人人电商，布局移动社交渠道。（4）歌力思：子公司东明国际拟继续收购唐利国际15%的股权。（5）际华集团：对非公开发行股票方案作调整：发行数量为不超过5.35亿股，募集资金总额为不超过44.00亿元，原终端销售渠道建设项目和铺底流动资金两部分不再使用本次定增募集资金。 本周重点研究报告：（1）探路者动态跟踪：户外板块加快调整出清，体育投资将持续推进。（2）海澜之家动态跟踪：短期波动不改长期竞争力，未来投资并购可能加快。 本周建议板块组合：海澜之家、森马服饰、探路者和雅戈尔。上周组合表现：海澜之家 -3%、森马服饰 1%、雅戈尔 -2%和探路者 0%。 投资建议与投资标的 上周大盘又进入震荡调整阶段，纺织服装板块表现相对较好的是部分已转型或预期转型股。5月最新的50家零售数据显示行业终端仍没有好转，我们对于行业2016年下半年的基本面维持底部徘徊的判断，终端需求的低迷仍是最大压力。在行业低迷的当下，我们也已经看到越来越多的龙头公司在寻找产业模式创新的机会，而一些主业实在差强人意的公司也在加快转型和重组，因此我们判断16年下半年板块内个股依然会较为活跃。但考虑到16年资本市场整体投资风险偏好的下降，我们建议未来的行业投资机会主要从以下几个方面考虑（1）业绩增长相对明朗、低估值，围绕自身品牌致力于供应链效率提升的行业龙头，如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)、雅戈尔(600177，增持)等；（2）基于产业互联的共享平台模式进行业务创新的公司，短期可能呈现出业绩的爆发式增长，建议关注南极电商(002127，未评级)和搜于特(002503，增持)，适当关注华孚色纺(002042，未评级)；（3）社交电商和网红经济等重点关注华斯股份(002494，未评级)；（4）品类、客群和产业延伸，推荐罗莱生活(002293，买入)和奥康国际(603001，买入)，建议关注贵人鸟(603555，未评级)和探路者(300005，买入)等。另外，我们认为从中短期看，中小市值主题股和重组预期股的壳资源或者重组价值依然存在，建议关注新野纺织(002087，未评级)、乔治白(002687，未评级)、美欣达(002034，未评级)、维科精华(600152，未评级)、兴业科技(002674，未评级)、棒杰股份(002634，未评级)等公司。 风险提示：国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 5月行业零售依然低迷 关注产业创新和业绩的相对明朗性 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2016年06月13日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 相关报告 重点看好供应链模式创新 适度关注转型品种 2016-06-06 产业互联+生态创新 传统行业不传统 2016-05-30 短期转型股表现活跃 重点仍看好供应链改革下的产业创新机会 2016-05-30 -63%-47%-31%-16%0%15/0615/0715/0815/0915/1015/1115/1216/0116/0216/0316/04纺织服装沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 5月行业零售依然低迷 关注产业创新和业绩的相对明朗性 2 行情回顾 本周大盘呈震荡调整趋势，全周沪深300指数下跌0.79%，创业板指数下跌0.84%，纺织服装行业全周下跌0.49%，表现略优于沪深300指数和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.43%,服装家纺板块下跌1.15%。个股方面，行业内已转型或预期转型股取得了不错收益。 表1：覆盖个股涨幅前10名 涨幅前10名 梦洁家纺 泰亚股份 凯撒股份 金鹰股份 中银绒业 众和股份 伟星股份 新野纺织 维科精华 华斯股份 幅度(%) 8.43 7.80 6.14 6.07 5.41 4.68 4.23 3.83 3.21 2.72 跌幅前10名 乔治白 华升股份 黑牡丹 美年健康 搜于特 美尔雅 三房巷 棒杰股份 海澜之家 航民股份 幅度(%) -4.12 -3.71 -3.39 -3.33 -3.16 -3.08 -3.07 -2.94 -2.88 -2.73 来源：Wind，东方证券研究所 海外要闻 法国护肤品牌集团欧舒丹近日公布截止至3月底的2016财年业绩报告，集团全年净销售额增长8.9%至12.83亿欧元，其中中国大陆地区销售额为1.31亿欧元，同比猛涨27.5%，按固定汇率计算，大陆地区销售额增长16.8%，随着门店的扩张和翻新，以及天猫平台的良好表现所推动，中国仍为集团业务增长最快的地区。2016财年期间，欧舒丹集团通过自营零售网络强化全方位渠道策略，并扩大消费体验，零售店铺总数由2015年的2797间增加127间至2924间；自营零售店铺由1384间增加79间至1463间；新开设的自营店包括亚太区52间、美洲22间、欧洲及南非5间。按渠道划分，集团零售业务的销售额占集团销售总额75%达9.63亿欧元，较2015年财年增长8.9%，按固定汇率计算增长5.1%，自营电子商务渠道增长14.5%，占零售销售的9.8%。按地区划分，2016财年香港地区销售额为1.38亿欧元，同比增长3.3%。香港零售市场因中国内地游客减少及港元相对升值而持续低迷，按固定汇率计算，该地区销售额则下跌9.3%，零售分部下跌14.8%，同店销售下跌17.2%。 近日，香港珠宝首饰商周大福发布了截至2016年3月31日的财政年度全年业绩。营业额同比下降12%至565.915亿港元；净利润同比下跌46.1%至29.414亿港元；中国内地（珠宝业务）和港澳地区同店销售同比分别下跌10.3%和21.7%。导致业绩下滑的，除美元升值、港澳零售市场情绪持续疲软等因素外，中国内地游客减少是影响该公司业绩的一大原因，2016财年赴港澳的内地游客分别下降8.6%和3.7%。周大福预计未来一年港澳地区的“市场环境充满挑战因素”。纵向对比来看，在2015财年，周大福的净利润就同比下滑25%，营业收入同比下滑17%，彼时周大福给出的原因是“受2014年黄金热的高基数效应和中国经济放缓拖累”。此外，随着电子商务的迅速发展，周大福在财报中提出整合线上线下资源及网络销售渠道，去年周大福在内地的电子商务销售值增长了51.7%，占内地珠宝总销售值的2.3%，其中周大福天猫店在双十一促销中获得珠宝类销售第一。 资生堂株式会社美洲分公司Shiseido Americas宣布将从安利母公司手中收购高级化妆品牌Laura Mercier 和奢华抗衰老护肤品牌RéVive 的母公司Gurwitch Products LLC。行业人士估计Laura Mercier 年销售达1.6亿美元，而RéVive 只有约1,500万美元。资生堂预计会在2016财年三季度完成对Gurwitch Products LLC 的并购，并期望对海外市场增长潜力的投资可以帮助 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 5月行业零售依然低迷 关注产业创新和业绩的相对明朗性 3 集团达到2020年销售突破1万日元，即大约92亿美元的目标，市场对其2016财年的销售预期为8,650亿日元。 截至5月1日的一季度,Lululemon Athletica收入同比上涨17.0%至4.955亿美元，好过市场预期的4.876亿美元，恒定汇率下涨幅为19%。同店销售录得3%的增长，恒定汇率下更增5%，显示品牌的新品供应获得消费者接受。净利润按年下滑5.2%至4,530万美元，每股摊薄利润从去年同期的0.34美元下降至0.33美元。经调整每股摊薄利润为0.30美元，略逊市场期望的0.31美元，主要因为期内SG&A 开支猛增了32%。首席执行官在财报中称赞期内集团销售表示强劲，并表示截至季末的库存水平符合目标。截至5月1日集团存货为2.862亿美元，只比截至1月31日的2.840亿美元轻微上升0.8%。毛利率则比去年同期下跌30个基点，跌至48.3%，远胜市场预测的47.0%，Laurent Potdevin 认为这样的数据已经超出集团预期。集团预计二季度在同店销售中个位数增长的推动下会收入达到5.05-5.15亿美元，市场预期为5.14亿美元，每股摊薄利润则会在0.36-0.38亿美元之间，不及市场预测的0.39美元。而最新的全年收入预期为23.05-23.45亿美元，此前预期为22.85-23.35亿美元，同店销售仍预计会有中个位数增长；每股摊薄利润预期则从此前的2.05-2.15美元上调至2.08-2.18美元。市场期望23.4亿美元的年收入和2.16美元的每股摊薄利润。 截至5月31日的前三个月，百丽国际中国内地鞋类业务的同店销售同比下降16.0%，跌幅已经连续三个季度超过10%。与此同时运动、服饰业务增长继续放缓，期内国内同店销售只有5.5%的增长，而此前三个季度增速都在6.0%以上。集团首席执行官兼执行董事盛百椒在上