金工模型 公司研究 财通证券研究所 2019年4月30日 分红对股指期货点位的影响 计算机软件与服务 证券研究报告 金融工程 分红对股指期货点位的影响：  部分成分股公布除权除息日 截止2019年4月30日，上证50指数成分中，2家已公布除权除息日（发布分红实施预案并决定分红），其中2家已实施；沪深300指数成分中，16家已公布除权除息日（发布分红实施预案并决定分红），其中11家已实施；中证500指数成分中，26家已公布除权除息日（发布分红实施预案并决定分红），其中12家已实施。  分红对2019年9月合约影响较大 由分红对股指期货影响的预估模型（模型构造方法见后文），上证50，沪深300，中证500指数的9月合约所受影响较大。 对三种指数9月合约的影响点数预估为：69.39，77.71，60.38  风险提示：本文数据仅供投资参考 财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 熊晓湛 联系人 xiongxz@ctsec.com 相关报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 定期产品 内容目录 1、 分红对股指期货点位的影响 ........................................... 3 1.1、 分红对股指期货影响的预估模型......................................... 3 1.2、 模型结果............................................................. 3 图表目录 表1：分红对股指期货的影响表 ................................................... 3 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 定期产品 1、 分红对股指期货点位的影响 我们根据成分股的净利润，分红预案，以及在指数中的权重，截止2019年4月30日，对未来股指期货点位受分红的影响程度做出了预估。 1.1 分红对股指期货影响的预估模型 分红对股指期货影响的测算可简单分为如下几个步骤： 1、估计各成分股净利润：若已在年报中公布，则使用年报中数据，否则使用快报中的净利润。 2、估计各成分股的分红总额：若已有分红预案，则使用分红预案中的数据，否则根据前三年分红率计算分红总额。 3、由分红总额与净利润，根据各成分股在指数中的权重，加权计算对股指期货的影响。 1.2 模型结果 表1：分红对股指期货的影响表 上证50 合约 合约收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 上证50收盘价 IH1905 2952.20 0.00 6.96 6.96 2945.24 IH1906 2938.60 28.33 -6.64 21.69 2945.24 IH1909 2934.00 69.38 -11.24 58.14 2945.24 IH1912 2938.20 69.38 -7.04 62.34 2945.24 沪深300 合约 合约收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 沪深300收盘价 IF1905 3913.80 3.48 0.59 4.07 3913.21 IF1906 3903.40 27.33 -9.81 17.52 3913.21 IF1909 3881.60 77.72 -31.61 46.10 3913.21 IF1912 3888.80 77.80 -24.41 53.39 3913.21 中证500 合约 合约收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 中证500收盘价 IC1905 5267.20 8.49 -40.36 -31.87 5307.56 IC1906 5228.60 32.58 -78.96 -46.38 5307.56 IC1909 5160.40 60.38 -147.16 -86.78 5307.56 IC1912 5104.20 60.38 -203.36 -142.98 5307.56 数据来源：财通证券研究所，Wind 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 定期产品 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业评级 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。