宏观高频数据周报第7期：中美谈判未果，市场仍然观望，央行按兵不动

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 宏观周度报告 [table_research] 宏观周度报告 2019年5月20日 [table_main] 宏观点评报告模板 中美谈判未果，市场仍然观望，央行按兵不动 宏观高频数据周报第7期 核心内容： 分析师 1、本周关注 （1）中美贸易摩擦进程。第十一轮中美贸易谈判已经结束，对下一步的中美贸易谈判并未有明确表述。美国方面是否对剩余中国对美出口产品做出惩罚性征税仍然未知。重点关注中美贸易摩擦的动态。（2）美联储公布上一次货币政策会议纪要。美联储将公布4月30日至5月1日政策会议纪要。市场意味通胀会让美联储考虑降息，但鲍威尔表示通胀是暂时性因素所致，市场可能会关注美联储对通胀的讨论。（3）OECE最新经济展望。继IMF后，OECD公布最新的全球经济展望。（4）Markit制造业PMI初值。欧元区、德国、法国、美国制造业PMI公布，这是最早公布的经济数据。 2、上周重点事件 （1）中美贸易摩擦充满变数。中美贸易摩擦未有进展，对华为“禁令”发酵。（2）中国经济数据公布。中国4月份工业生产月度增长、社会消费品零售总额月度增长大幅下滑，下滑幅度超预期，投资仍然较为平稳，但是制造业投资仍然大幅下滑。（3）美国消费数据回落，通胀疲软。美国消费数据同样回落，4月份美国整体零售额环比下降0.2%，13个主要零售类别中有7个类别下降，汽车和建材降幅尤为明显。 3、中美贸易摩擦加剧汇率波动 上周中美贸易谈判陷入僵局，不确定性仍非常高。美国对中国加征关税将很大程度转嫁于美国本土的进口商、企业以及终端消费者。刘鹤总理表示，谈判没有破裂，中方对磋商未来审慎乐观。本周中国汇率波动加剧，新兴市场国家汇率普遍走低，避险货币日元升值，欧元也出现一定幅度的升值，风险情绪下降，债市情绪升温，但是全球反应并不激烈。 4、市场流动性仍然宽松 5月14日，央行开展本周2000亿元MLF操作，另有1560亿元MLF到期，对冲到期MLF之后释放增量长期资金440亿元。5月15日，央行开始对聚焦当地、服务县域的中小银行实施较低的存款准备金率，15日为实施该项政策的首次资金投放，释放长期资金约1000亿元。上周央行未开展逆回购操作，为5月9日以来连续第7日停做，实现零投放零回笼。 5、鸡蛋水果领涨农产品 上周农产品价格回升。蔬菜方面，商务部蔬菜价格显示蔬菜价格上行1.3%，寿光农产品物流园蔬菜价格显示蔬菜环比下跌10.7%。本周天气以晴好为主，省内及地产蔬菜生长迅速，出产量增加，供给更加充足丰富，价格上涨受限。 6、厂库上行社库下滑，高炉开工上行 铁矿石库存上周继续下滑，钢厂补货积极，螺纹钢社会库存继续走低，社库上周下滑35.03万吨，钢厂库存上行1.25万吨，线材厂库上周增加0.08万吨，钢材产量较高。上周澳洲铁矿石发货量回落167.30万吨至1533.4万吨，巴西回落116.70万吨至543.3万吨，铁矿石发货暂未受到影响，但是淡水河谷生产恢复可能有波折。唐山钢厂开工稍有回落，全国高炉开工率小幅上行至69.06%，高开工带来高产量，但会对价格产生压制。 7、大宗商品缓慢上行，并未受到经济周期影响 上周南华商品指数上行1.71%至1474.80点，大宗商品价格小幅上行，工业品指数小幅上行2.02%，农产品指数和金属指数分别上行1.13%和2.64%。大宗商品价格仍然在持续上行，既未受到贸易摩擦的影响，也没有受到经济周期向下的影响。螺纹钢上周上行0.96%至3772元/吨，热卷上行0.25%至3682元/吨，铁矿石受到巴西影响上行7.5%至695.5元/吨，焦煤上行1.88%至1382元/吨。进入5月，钢铁的现货价格持续上行，钢铁的高产量并未影响价格，但是随着铁矿石上行，钢铁利润下滑会对铁矿石产生压力。未来生产的速度和需求的速度成为影响黑色价格的最重要因素。苹果上周涨幅达到9.41%，达到9361元/吨，苹果价格持续上行。CME精猪价格上行10.30%，到达92.4美分/磅。 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com 执业证书编号：S0130515030003 特别感谢： 余逸霖 ：(8610) 66561871 : yuyilin_yj@chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page] 宏观周度报告 国家 日期 事件或数据 中国 ---- ---- 欧洲 5月20日（周一） 德国4月PPI年率(%) 5月21日（周二） 英国5月CBI工业订单差值、欧元区5月消费者信心指数 5月22日（周三） 英国4月零售物价指数年率(%)、英国4月CPI年率(%) 5月23日（周四） 德国第一季度季调后GDP季率终值(%)、法国、德国、欧元区5月Markit制造业PMI初值 5月24日（周五） 德国4月进口物价指数月率(%)(5/24-5/30) 美国 5月20日（周一） 美国4月芝加哥联储全国活动指数 5月21日（周二） 美国4月成屋销售年化总数(万户) 5月22日（周三） 截至5月17日当周API、EIA原油库存变动(万桶) 5月23日（周四） 截至5月18日当周初请失业金人数(万) 、美国5月Markit制造业PMI初值、美国4月季调后新屋销售年化总数(万户) 5月24日（周五） 美国4月耐用品订单月率初值(%) 其他 5月20日（周一） 5月24日（周五） 日本第一季度季调后实际GDP季率初值(%) 日本4月全国CPI年率(%) 目录 一、 中美贸易摩擦加剧汇率波动 .............................................................................................................................................. 3 二、市场流动性仍然宽松 ............................................................................................................................................................ 4 三、 鸡蛋水果领涨农产品 .......................................................................................................................................................... 7 四、 社库下滑厂库上行 .............................................................................................................................................................. 8 五、 大宗商品缓慢上行，并未受到经济周期影响 ................................................................................................................ 10 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page] 宏观周度报告 一、 中美贸易摩擦加剧汇率波动 上周中美贸易谈判陷入僵局，不确定性仍非常高，贸易关系牵一发而动全身。美国2000亿美元对华制裁清单中接近50%的商品转向其他国家或地区进口较为困难，因此加征关税对终端价格的提升将很大程度上转嫁于美国本土的进口商、企业以及终端消费者。而中国的600亿美元对美制裁清单相较美国而言显得十分克制。刘鹤总理表示，中方将理性对待中美经贸摩擦，谈判并没有破裂，中方对磋商未来审慎乐观，中美双方经贸团队商定将很快在北京见面。风险资产受到打击，中国汇率波动加剧，虽然新兴市场国家汇率较年初有所上升，但本周普遍走低，避险货币日元升值。本周欧元也出现了一定幅度的升值，在中美贸易战背景下，欧洲可能小幅受益。 风险情绪下降，债市情绪升温，中美两国10年期国债上周分别走低3.52BP和5BP，德国、法国、英国、澳大利亚等国家10年期国债收益率同样下跌。风险情绪降温，但是全球反应并不激烈。 表1：各国债券收益率（单位：%） 国家期限5月17日（%）5月10日（%）变化（BP）中国10Y3.26653.3017-3.52↓美国10Y2.40002.4500-5.00↓日本10Y-0.0580-0.0440-1.40↓德国10Y-0.1200-0.0400-8.00↓法国10Y0.29500.3430-4.80↓英国10Y1.15071.2157-6.50↓意大利10Y2.68702.68500.20↑澳大利亚10Y1.64001.7300-9.00↓俄罗斯10Y8.11008.1500-4.00↓印度10Y7.37707.4130-3.60↓巴西10Y8.99008.790020.00↑韩国5Y1.70601.7620-5.60↓印尼10Y8.01008.0300-2.00↓新加坡10Y2.14002.1700-3.00↓越南10Y4.74304.7700-2.70↓ 数据来源：Wind 中国银河证券研究院 表2：美元指数和各国汇率（单位：%） 名称代码5月16日周变化%年初以来变化%升/贬值美元指数USDX97.83540.381.83↑人民币USDCNY6.91381.500.70↑日元USDJPY109.8400.050.24↑欧元USDEUR0.89490.372.62↑英镑USDGBP0.78141.63-0.30↓加元USDCAD1.3461-0.13-1.31↓澳元USDAUD1.45121.422.36↑韩元USDKRW1195.71.597.17↑新加坡元USDSGD1.37250.600.74↑泰铢USDTHB31.2875-0.83-2.81↓越南盾USDVND23054-0.011.00↑巴西雷亚尔USDBRL4.01381.173.59↑阿根廷比索USDARS44.8600-1.5618.65↑ 数据来源：Wind 中国银河证券研究院 图1：美联储和欧央行资产变化（单位：百万美元、百万欧元） 数据来源：Wind 中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page] 宏观周度报告 二、市场流动性仍然宽松 14日，央行开展本周2000亿元MLF操作，另有1560亿元MLF到期，对冲到期MLF之后释放增量长期资金440亿元。 5月15日，央行开始对聚焦当地、服务县域的中小银行实施较低的存款准备金率，15日为实施该项政策的首次资金投放，释放长期资金约1000亿元，此次调整将明显增强服务县域中小银行的资金实力，促进其降低融资成本，更好地支持民营和小微企业发展。本次降准的对象主要针对偏向农村的中小银行，降准后银行将有更多可用资金投放于小微及民营企业，必然会对小微企业带来实质性利好。但由于此次降准规模不大且投放的银行相对规模较小，虽具有积极作用但覆盖面相对有限。 上