纺织服装行业周报：4月服装鞋帽、化妆品零售放缓，国储棉轮出第二周成交热情下降

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年5月20日 纺织和服装 4月服装鞋帽、化妆品零售放缓，国储棉轮出第二周成交热情下降 ——纺织服装行业周报（20190520） 行业周报 ◆周行情回顾及观点 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌1.94%、跌2.55%、跌2.19%，纺织服装板块跌1.52%，其中纺织板块跌1.00%、服装板块跌1.86%。 数据跟踪：1）据国家统计局，4月限额以上企业服装鞋帽、化妆品零售额分别同降1.10%、增6.70%，增速继续放缓。2）百家零售企业服装、化妆品等零售额分别同降7.3%、同增8.7%。3）据中国棉花信息网，国储棉轮出第二周（19/5/13-17）成交率及成交均价均下降。 本周观点：4月终端零售增速总体仍疲软，服装鞋帽及化妆品消费亦受影响。自18Q2以来终端零售持续不振，服装鞋帽、化妆品等受终端零售大环境影响，自18年Q2以来呈现终端零售增长承压。品牌服饰板块，建议关注景气度较高的童装、运动装等子行业及业绩稳健、行业地位突出的大众服饰龙头等相关标的，包括安踏体育、森马服饰、海澜之家、南极电商、比音勒芬等。纺织制造板块，中美贸易磋商仍存不确定性，我国纺织制造产能预计加速向低劳动力成本的国家/地区转移，建议关注全球化布局较早同时议价能力相对较强的龙头公司。化妆品板块，终端零售月份波动不改行业总体景气环境、线上渠道继续快速发展，建议关注渠道持续调整优化/布局内容营销业绩有望迎来改善的相关标的，如珀莱雅、上海家化等。 ◆行业公司新闻动态 Burberry转型期第一年取得出色进展；奢侈品电商Farfetch 19Q1亏损扩大；加拿大运动时尚品牌RYU 18财年销售同增67%；Ralph Lauren 19Q1好于预期；妮维雅母公司将出资5.5亿美元收购美国防晒品牌Coppertone。 股权激励：跨境通拟授予激励对象限制性股票4300万股、授予价6.08元/股，其中首次授予256人、分三期解锁、业绩考核目标19~21年环球易购、帕拓逊各年度营收环比增长率分别不低于10%、15%；联发股份拟在印尼投资建设年产6600万米高档梭织服装面料项目。 股东增减持：南极电商股东吴江实业拟减持不超过2450万股股份、占比1.00%；报喜鸟高管吴跃现已减持44万股股份、占比0.04%，董事吴利亚拟减持不超过59万股股份、占比0.05%。 其他：搜于特与广州高新区签署战略合作框架协议；联发股份与EIC、中土集团终止合作意向性协议。 ◆行业数据汇总 328级棉现货14961元/吨（-4.02%）；美棉CotlookA 77.35美分/磅（-4.15%）；粘胶短纤11800元/吨（-3.28%）；涤纶短纤8270元/吨（-2.13%）；长绒棉25150元/吨（-0.59%）；内外棉价差457元/吨（-49.56%）。 ◆风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动；部分公司解禁压力。 分析师 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 021-52523339 lijie_yjs@ebscn.com 孙未未 (执业证书编号：S0930517080001) 021-52523672 sunww@ebscn.com 罗晓婷(执业证书编号：S0930519010001 ) 021-52523673 luoxt@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 4月我国纺服出口同降8.84%，国储棉轮出首周成交率99.82% ··········································· 2019-05-12 18年及19Q1业绩总结：品牌服饰增速放缓，化妆品表现分化 ··········································· 2019-05-06 3月瑞士手表进口增长提速，19年国储棉轮出100万吨、择机轮入 ··········································· 2019-04-28 3月我国纺服出口同比增28%，19年新增80万吨棉花进口配额 ··········································· 2019-04-14 4月9日起行邮税下调，染费上涨利好印染龙头 ··········································· 2019-04-07 2月瑞士钟表进口增速放缓，3月佰草集天猫旗舰店销售继续改善 ··········································· 2019-04-01 18年中国内地奢侈品消费同增20%，其中化妆品同增25% ··········································· 2019-03-24 1~2月服装零售放缓延续，化妆品环比改善、较其他品类景气高 ··········································· 2019-03-16 2019-05-20 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 上周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌1.94%、跌2.55%、跌2.19%，纺织服装板块跌1.52%，其中纺织板块跌1.00%、服装板块跌1.86%。个股方面，嘉欣丝绸、*ST中绒、商赢环球等涨幅居前，哈森股份、多喜爱、御家汇等跌幅居前。 本周观点：4月终端零售增速环比放缓，服装鞋帽及化妆品消费亦受影响。自18Q2以来终端零售持续不振，服装鞋帽、化妆品等受终端零售大环境影响，终端零售增长承压。 品牌服饰板块，建议关注景气度较高的童装、运动装等子行业及业绩稳健、行业地位突出的大众服饰龙头等相关标的，包括安踏体育、森马服饰、海澜之家、南极电商、比音勒芬等。 纺织制造板块，中美贸易磋商仍存不确定性，我国纺织制造产能预计加速向低劳动力成本的国家/地区转移，建议关注全球化布局较早同时议价能力相对较强的龙头公司。 化妆品板块，终端零售月份波动不改行业总体景气环境、线上渠道继续快速发展，建议关注渠道持续调整优化/布局内容营销业绩有望迎来改善的相关标的，如珀莱雅、上海家化等。  4月限额以上零售企业服装鞋帽、化妆品零售额分别同比降1.10%、增6.70%，环比及同比均有放缓 据国家统计局，2019年4月我国社会消费品零售额同增7.20%、增速较去年同期放缓2.20PCT，环比3月放缓1.40PCT，其中限额以上零售企业服装鞋帽、化妆品等零售额分别同比降1.10%、增6.70%，增速分别环比3月放缓7.70PCT、放缓7.70PCT，分别同比上一年同期放缓10.30PCT、放缓8.40PCT。 4月服装鞋帽、化妆品零售总体放缓为终端需求持续不振影响。自18Q2以来终端零售持续疲软，服装鞋帽、化妆品等受大环境影响亦出现疲软。 图1：我国社会消费零售额当月增速（%） 图2：限额以上零售企业服装鞋帽、化妆品当月零售额增速（%） 0.002.004.006.008.0010.0012.002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-04社会消费品零售总额:当月同比（%) (5)0 5 10 15 20 25 2016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-04零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比零售额:化妆品类:当月同比 资料来源：国家统计局、光大证券研究所 资料来源：国家统计局、光大证券研究所 2019-05-20 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告  1~4月百家重点零售企业服装、化妆品零售额同比降7.3%、增8.7% 据中华商业信息中心，1~4月份全国百家重点大型零售企业零售额同比下降0.7%，增速较一季度放缓0.9PCT。其中，服装、化妆品等商品零售额分别同比下降7.3%、增长8.7%，服装延续疲软、化妆品获益行业处成长期受终端零售疲软影响较小。其他消费品类，粮油食品、日用品、金银珠宝、家电等商品零售额分别同比增长3.3%、增长0.5%、下降0.5%、下降6.6%。 当前终端零售增长承压，百家重点零售企业主要品类增速亦下滑或低个位数增长，化妆品行业获益行业景气、增速高于其他品类。 图3：百家重点零售企业零售额同比增速（%） 图4：百家重点零售企业服装鞋帽、化妆品当月零售额增速（%） (3)(2)(1)0 1 2 3 4 5 6 7 -10-50510152016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03服装化妆品 资料来源：中华商业信息中心、光大证券研究所 注：19年2、3、4月增速实际为19年1~2月、1~3月、1~4月累计增速 资料来源：中华商业信息中心、光大证券研究所  国储棉轮出第二周成交热情下降，成交率及成交均价均下降 据中国棉花信息网，本周（2019/5/13-17）为2018/19年度国储棉轮出第二周，成交热情有所下降，计划轮出5.66万吨、实际成交4.67万吨，成交率为82.49%、较此前一周放缓17.34PCT；成交均价为13569元/吨、较此前一周下降7.20%。 国储棉轮出第二周市场成交热情下降主要为中美贸易贸易谈判仍存不确定性，部分纺企维持低库存原料生产、少量补库存以降低风险。 图5：2018/19年度国储棉轮出挂牌量 图6：2018/19年度国储棉轮出成交均价 80%82%84%86%88%90%92%94%96%98%100%0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 5/55/65/75/85/95/10实际轮出量（万吨）成交率（右轴） 10000 10500 11000 11500 12000 12500 13000 13500 14000 14500 15000 5/55/65/75/85/95/10成交均价（元/吨） 资料来源：中国棉花信息网、光大证券研究所 资料来源：中国棉花信息网、光大证券研究所 2019-05-20 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 当前中美贸易局势未见明朗，一方面短期下游接单积极性预计继续受压制，另一方面我国人工成本近年来持续刚性上升背景下、纺织制造等产能预计向东南亚等低成本劳动力国家/地区转移趋势预计加速，建议关注相关标的。 图7：近一周纺织服装板块表现情况 图8：近一月纺织服装板块表现情况 -3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%5/135/145/155/165/17纺织服装上证指数深证成指沪深300 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%4/174/194/234/254/295/15/35/75/95/135/155/17纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 表1：纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称 一周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 上证综合指