50ETF期权周报：50ETF震荡偏多，构建卖出宽跨式组合策略

上证50ETF期权 周报: 50ETF震荡偏多，构建卖出宽跨式组合策略 适用日期：2019-05-13 至 2019-05-17 【行情要点】 ⚫ 资金方面：5月10日，央行不开展公开市场操作，无逆回购到期。 央行公开市场本周累计净投放500亿元，上周为零投放零回笼。 ⚫ 50ETF： 从周线上看，报收一根长下影线的大阴线，周跌幅5.16%；从日K线上看，周一跳空低开后不断下跌，周五回暖，截止收盘，3.39%，报收2.777。 ⚫ IH1905：周线下跌167.2，跌幅5.66%，截止收盘，报收2785.2。 【期权盘面】 ⚫ 期权成交量： 本周50ETF期权总成交量为1,673.19万张，上周成交量为464.00万张，增加260.60%；本周日均成交量为334.64万张，上周日均成交量232.00万张；本周认购日均成交量为155.34万张，认沽日均成交量为179.30万张。 ⚫ 期权持仓量：截止周五收盘总持仓量为336.55万张，上周五持仓量为298.32万张，增加12.82%；本周日均持仓量为324.00万张，上周日均持仓量为293.28万张；其中认购日均持仓量为187.97万张，认沽日均持仓量为136.03万张。 ⚫ 期权PCR : 截至周五收盘，当月合约总成交量PCR值0.87，持仓量PCR值0.56。 ⚫ 隐含波动率：截止周五收盘，当月合约认购认沽期权隐含波动率分别为：28.88%，30.68%。 【结论与操作建议】 ⚫ 操作建议：市场利空消息出尽后下方空间有限，且市场波动将逐步回落，可建构卖出跨式期权组合，选择卖出认购合约1905C2800和认沽合约1905P2850，赚取波动率下降及时间价值损耗的收益。 ⚫ 风险提示：若50ETF波动加剧，期权波动率继续大幅走高，该策略将出现亏损，当注意风险及时止损。 五矿经易期货 【上证50ETF行情】 截至周五，上证50ETF报收于2.777，周跌幅5.16%；本周上证50ETF日均成交量15.89亿份，上周日均成交量为8.53亿份，与上周相比增加86.26%。 图表1 ：上证50ETF走势图 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表2：上证50相关合约行情 简称 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量 成交额-亿 昨IOPV IOPV 升贴水 升贴水率 上证50ETF 2.7770 0.0910 3.39 2599.9(万) 71.39 2.686 2.778 0.0010 0.04% IH1905 2785.0 78.6 2.90 60,621 502.02 0.0080 0.29% 注：IOPV(Indicative Optimized Portforlio value)是盘中动态的基金净值，50ETF升贴水率=(IOPV-上证50ETF收盘价)； IH1905升贴水=IH1905收盘价/1000-上证50ETF收盘价； 合成期权=平值期权+call权利金-put权利金；合成期权升贴水=合成期权收盘价-上证50ETF收盘价。 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20002018-03-162018-03-312018-04-152018-04-302018-05-152018-05-302018-06-142018-06-292018-07-142018-07-292018-08-132018-08-282018-09-122018-09-272018-10-122018-10-272018-11-112018-11-262018-12-112018-12-262019-01-102019-01-252019-02-092019-02-242019-03-112019-03-262019-04-102019-04-252019-05-10成交量(亿/右)收盘价 【期权行情分析】 本周50ETF期权总成交量1,673.19万张，日均成交量334.64万张；截止周五，总持仓量336.55万张，相比上周五增加38.23万张；当月合约持仓量PCRatio为0.87；当月认购期权隐含波动率为28.88%，认沽期权隐含波动率为30.68%。 图表3：当月合成期权 期权合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 当月合成期权 2.800 0.0480 0.0726 2.7754 0.0885 3.19 -0.0016 12 2019-05-22 注：合成价格=平值期权+call权利金-put权利金；合成期权升贴水=期权合成价格-上证50ETF收盘价。 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表4：上证50ETF期权当月及次月成交量和持仓量PC Ratio 期权合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 期权合约 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 50当月 1,746,388 1,511,996 0.87 -9.2692 50当月 1,289,384 715,992 0.56 0.00 50次月 747,179 495,802 0.66 -0.0186 50次月 487,621 491,779 1.01 0.14 全部合约 2,596,744 2,136,875 0.82 -1.2413 全部合约 1,962,432 1,403,091 0.71 0.02 注：PCR为50ETF期权合约(成交量,持仓量)认沽期权/认购期权 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表5：上证50ETF期权当月PC Ratio曲线图 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表6：当月次月隐含波动率（%） 期权合约 IMP-C IMP-P IMP-Total 变化 20MA UP LOW 50当月 28.88 30.68 29.71 1.05 27.63 31.61 23.64 50次月 27.72 27.58 27.67 -0.32 26.98 32.05 21.92 注：20MA：call,put成交量加权平均隐含波动率的平均值；UP：20MA+2倍标准差；LOW：20MA-2倍标准差。 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表7：期权隐含波动率 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 0.000.501.001.502.002.503.003.502.00002.20002.40002.60002.80003.00003.2000PCR（oi）50ETF(左)PCR(oi,右)5.0015.0025.0035.0045.00隐含波动率impv_totalma20uplow 图表8：认购期权隐含波动率 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表8：认沽期权隐含波动率 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 10.0020.0030.0040.0050.00impv_callimpvol_callMA10MA30MA6010.0020.0030.0040.0050.00impv_putimpvol_putMA10MA30MA60 【50ETF日K线图】 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 【投资建议】 场利空消息出尽后下方空间有限，且市场波动将逐步回落，可建构卖出跨式期权组合，选择卖出认购合约1905C2800和认沽合约1905P2850，赚取波动率下降及时间价值损耗的收益。 如：卖出50ETF期权1905C2900和1905P2900，到期损益图和风险指标如下： 数据来源：wind,五矿经易期货期权事业部 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于研究所信箱（lupx@wkjyqh.com），欢迎您及时告诉我 您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿经易期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿经易期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿经易期货分支机构 深圳总部 深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层 电话：400-888-5398 0755-83753764 深圳营业部 深圳市福田区益田路6009号新世界中心2701、2702 电话：0755-82771926 上海分公司 上海市浦东新区浦东南路855号世界广场16楼D、E、F座 电话：021-58784550 北京分公司 北京市海淀区首都体育馆南路6号3号楼12层1253室、1254室 电话：010-68332068 成都分公司 成都高新区天府大道北段1288号1幢3单元12层1204、1205、1206 电话：028-86131072 青岛分公司 青岛市东海西路35号太平洋中心3号楼4层 电话：0532-85714428 上海松林路营业部 上海市浦东新区松林路357号22楼D-E座 电话：021-68405325 北京广安路营业部 北京市丰台区广安路9号院6号楼408、409 电话：010-64185055 广州营业部 广州市天河区珠江西路17号广晟国际大厦2401房自编号05-06单元 电话：020-29117582 天津营业部 天津市滨海高新区华苑产业区梅苑路5号金座广场2101-2102 电话：022-87381925 宁波营业部 浙江省宁波市海曙区布政巷16号12楼12-2室 电话：0574-87330527 重庆营业部 重庆市江北区江北城西大街25号平安财富中心11-1 电话：023-67078086 郑州营业部 郑州市未来路69号未来大厦16层1612号 电话：0371-65619031 南通营业部 江苏省南通市青年东路81号南通大饭店B楼财富中心2003室 电话：0513-81026105 杭州营业部 浙江省杭州市江干区万银大厦1408室 电话：0571-81969926 浙江台州营业部 浙江省台州市椒江区爱华新台州大厦8-A 电话：0576-89811512 济南营业部 山东省济南市历下区山大路201号天业科技商务大厦401、427室 电话：0531-83192265 昆明营业部 云南省昆明市盘龙区北京路612号银海国际公寓D座3201室 电话：0871-63338532 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2011号、2106B号 电话：0411-84800452 长春营业部 吉林省长春市朝阳区明德路4号（人民大街4111号）兆丰国际11层1102室 电话：0431-89665686 西安营业部 陕西省西安市新城区纬什街新科路1号楼一层 电话：029-83213387 厦门营业部 厦门市思明区观音山宜兰路5号天瑞﹒99