新能源汽车行业周报：LG化学在美起诉SKI
新能源汽车行业周报 LG化学在美起诉SKI 行业周报 行业报告 新能源汽车 2019年05月06日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 余兵 投资咨询资格编号 S1060511010004 021-38636729 YUBING006@PINGAN.COM.CN 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 张龑 投资咨询资格编号 S1060518090002 021-38643759 ZHANGYAN641@PINGAN.COM.CN 研究助理 吴文成 一般从业资格编号 S1060117080013 021-20667267 WUWENCHENG128@PINGAN.COM.CN 投资要点 锂&磁材：上周电池级碳酸锂价格平稳；与永磁材料相关的稀土氧化物价格亦保持稳定。新能源汽车产量持续增长，长期来看碳酸锂等下游需求巨大，建议关注锂资源行业龙头天齐锂业及新能源汽车磁材+电驱双轮驱动标的正海磁材。 锂电池生产设备：先导智能持股5%以上的股东嘉鼎投资减持期限已经届满。减持期间嘉鼎投资累计减持395.62万股，占总股本的0.45%。锂电设备市场结构性产能过剩，高端产能紧张，宁德时代和特斯拉新一轮招标已经启动，建议关注先导智能、赢合科技等设备龙头，此外建议关注软包电池配套设备商。 锂离子电池：LG化学在美诉讼SKI窃取锂电池生产技术。预计19年动力电池装机量将超过80GWh，建议关注合资车型电动化加速带来的中高端车型放量机会，以及LG动力电池供应链的投资机会，看好宁德时代、星源材质、璞泰来。 驱动电机及充电设备：欧洲充电运营商IONITY将在欧盟13个国家的主线公路建设350kW公共充电桩，并形成高性能的充电网络，总价值为1.955亿欧元。建议关注产业生态格局趋好、市占份额提升的电机电控领域，诸如汇川技术，以及充电领域的科士达。 A00级新能源车有望爆发。随新能源汽车发展进入深水区，我们逐步发现A级车领域的受众群体有限，而且竞争尤其激烈，自主和合资品牌在这个价格带布局大量车型，长城、比亚迪相继在A00级车领域进行布局，我们认为除以特斯拉为代表的高端电动车市场以外，A00级车为唯一可以大规模市场化的车型。预计国内新能源车销量2019-2020年仍有望保持高速增长，自主品牌在此期间具备先发优势，关注相关产业链，推荐上汽集团。 风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。 0%50%100%150%200%250%新能源汽车沪深300证券研究报告 新能源汽车·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 11 一、 锂、稀土磁材 1.1行业重点新闻 嘉能可一季度铜产量同比下滑7%，钴产量飙升。 嘉能可报告称，截至3月31日的三个月，公司铜产量同比下滑7%至32.07万吨，而去年一季度产量为34.54万吨。但是嘉能可一季度钴产量跳升至10900吨，其中3500吨来自刚果Katanga项目。公司预计全年铜产量将在146万吨，或上下浮动3万吨。全年钴产量有望达到5.7万吨，或上下浮动4000吨。【上海有色网】 点评：自2018年以来，随着嘉能可、欧亚资源等龙头公司钴矿扩产以及中国厂商非洲钴项目投产，全球钴的供给趋于宽松，2019年钴资源供给预计将继续维持较为充足的局面。尽管钴价格已经出现了较大幅度下降，我们认为在供给压力下，钴价格仍将可能维持低位运行。 1.2锂&磁材价格 上周电池级碳酸锂价格平稳；与永磁材料相关的稀土氧化物价格亦保持稳定。 图表1 碳酸锂价格走势图（元/吨） 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表2 上周稀土价格平稳（万元/吨） 氧化镨 氧化钕 氧化镝 氧化铽 最新价格 35.50 27.25 147.00 314.50 上周涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 最近一月涨跌幅 -6.58% -6.84% 0.68% 0.80% 年初至今涨跌幅 -11.25% -13.22% 21.49% 6.43% 资料来源：Wind、平安证券研究所 1.3上市公司公告及股价表现 020000400006000080000100000120000140000160000180000 新能源汽车·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 11 天齐锂业：《2019年第一季度报告》， 报告期内实现收入13.37亿元，同比下降19.89%，归属上市公司股东净利润1.11亿元，同比下降83.14%。 图表3 锂&磁材主要上市公司股价表现 代码 名称 周涨幅（%） 月涨幅（%） 002466.SZ 天齐锂业 -8.29 -15.73 002460.SZ 赣锋锂业 -5.52 -10.69 600366.SH 宁波韵升 -1.19 0.30 000970.SZ 中科三环 -5.79 4.70 300224.SZ 正海磁材 -4.65 -8.49 600549.SH 厦门钨业 -3.47 -11.34 002070.SZ *ST众和 0.00 0.00 002192.SZ 融捷股份 -4.42 -3.30 600773.SH 西藏城投 -2.94 -4.72 资料来源：Wind、平安证券研究所 1.4盈利预测与投资建议 新能源汽车产量持续增长，长期来看碳酸锂等下游需求巨大。建议关注锂资源行业龙头天齐锂业及新能源汽车磁材+电驱双轮驱动标的正海磁材。 图表4 重点公司盈利与评级 股票名称 股票代码 股票价格 2019-04-30 EPS P/E 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 天齐锂业 002466.SZ 29.63 1.93 1.51 1.94 15.35 19.62 15.27 暂未 评级 正海磁材 300224.SZ 6.36 -0.10 0.14 0.16 - 45.43 39.75 暂未 评级 资料来源：Wind、平安证券研究所 二、 锂电池生产设备 2.1 上市公司公告及股价表现 先导智能（300450）：公司持股5%以上的股东嘉鼎投资于2018年10月9日发布公告计划6个月内减持不超过公司股份总数的2.70%的股份，目前减持期限已届满，减持计划未实施完毕。嘉鼎投资累计减持395.62万股，占总股本的0.45%。 先导智能（300450）：公司持股5%以上的股东嘉鼎投资拟以持有的本公司A股股份参与富国创业板ETF和华夏创成长ETF份额认购。 新能源汽车·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 11 图表5 锂电池生产设备板块主要上市公司股价表现 证券代码 证券简称 周涨跌幅/% 月涨跌幅/% 300450.SZ 先导智能 0.35 -14.30 300457.SZ 赢合科技 -0.16 0.61 资料来源：Wind，平安证券研究所 2.2 盈利预测与投资建议 看好高端锂电设备提供商先导智能以及纯正的锂电自动化设备提供商赢合科技。先导智能的产品性能优质，公司战略定位于高端客户，进军整线模式有望打开新的增长空间。赢合科技最早布局锂电自动化一体化解决方案，客户结构不断改善。此外，孚能科技获奔驰软包电池大单，建议关注软包电池设备商行情。 图表6 锂电池生产设备板块主要上市公司盈利预测及投资评级 股票名称 股票代码 最新价格 EPS P/E 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 先导智能 300450.SZ 31.87 0.84 1.15 1.61 37.8 27.7 19.8 推荐 赢合科技 300457.SZ 24.80 0.86 1.06 1.26 28.7 23.3 19.7 推荐 资料来源：Wind，平安证券研究所 三、 锂离子电池 3.1行业重点新闻 LG化学起诉SKI窃取锂电相关核心技术 高工锂电援引海外媒体报道，4月29日LG化学针对SK Innovation发起一系列诉讼，指责其通过雇佣员工来窃取锂电池相关核心技术。此次诉讼由LG化学及其美国子公司LGCMI共同发起，并与美国国际贸易委员会和美国特拉华州地方法院同时提起诉讼。LG化学要求禁止SK进口制造和测试电池的设备进入美国。 点评：LG与SKI同为全球一流软包动力电池生产企业。前期就SKI在欧洲、北美建厂并与大众集团合作等事项，LG化学曾对大众集团等发出停止供货威胁。后续因LG供货量不及预期，奥迪E-tron、奔驰EQC车型先后下调2019年全年产量预期。LG历史上多次以专利权诉讼方式攻击竞争对手并取得竞争优势，后续影响值得关注。 3.2上市公司公告及股价表现 国轩高科（002074.SZ）：公司18年实现营业收入51.27亿元，同比增长5.97%；实现归属于上市公司股东的净利润5.80亿元，同比下降30.75%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.91亿元，同比下降63.87%。19年一季度实现营业收入17.52亿元，同比增长65.31%；实现归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比增长25.22%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.76亿元，同比增长32.77%。 沧州明珠（002108.SZ）：公司年产5000万平方米干法锂离子电池隔膜项目正式投产。 新能源汽车·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 11 亿纬锂能（300014.SZ）：公司18年实现营业收入43.51亿元，同比增长45.90%；实现归属于上市公司股东的净利润5.71亿元，同比增长41.49%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.96亿元，同比增长81.02%。19年一季度实现营业收入10.98亿元，同比增长60.49%；实现归属于上市公司股东的净利润2.00亿元，同比增长169.81%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.96亿元，同比增长175.46%。 恩捷股份（002812.SZ）：公司一季度实现营业收入6.56亿元，同比增长52.33%；实现归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比增长164.89%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.80亿元，同比增长800.43%。 图表7 锂离子电池板块主要上市公司股价表现 证券代码 证券简称 周涨跌幅/% 月涨跌幅/% 002709.SZ 天赐材料 -0.7 -11.7 002407.SZ 多氟多 -2.4 -13.8 300073.SZ 当升科技 -3.2 -12.2 300037.SZ 新宙邦 -2.6 -8.6 002108.SZ 沧州明珠 -5.0 -11.5 002074.SZ 国轩高科 -1.2 -17.9 600884.SH 杉杉股份 -7.4 -16.4 300568.SZ 星源材质 0.1 -7.4 002850.SZ 科达利 -4.9
