本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： 我们跟踪的192只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数1.62个百分点，年初至今跑赢上证指数3.70个百分点。本周指数单边下跌，子板块呈现普跌，水电、监测板块下跌2.62%、3.13%，防御性相对较好，生态园林板块下跌8.97%，跌幅居前，主要系负面新闻影响。  行业观点：环保各板块静待业绩触底，短期煤炭市场有望维持供需两弱 环保：子板块2019Q1营收多创新低，关注业绩率先企稳的标的。截至本周六，已有97/67家环保企业披露2018年年报/2019年一季报情况，披露率89%/61%。从已披露企业的情况来看，2018/2019Q1的环保板块的整体营收增速分别为7.4%和-1.1%，除大气治理外子板块多呈现下滑态势，工业环保、生态园林营收下滑尤为明显。一季度社融数据向好、项目加速落地，板块营收下滑拐点或在二三季度出现，后续需关注业绩率先企稳的标的。 电力：需求低迷致动力煤现货走弱，坑口价格仍然坚挺。本周秦皇岛港5500大卡动力末煤回落4元/吨。自榆林市能源局《全市第五批同意申请复工复产煤矿清单》发布至今，榆林仅有两家煤矿复产，同时有关政府机关加强安全监管，严控煤管票，导致煤炭供应紧张，提升下游采购较为积极，本周榆林多条公路运费同比上涨10-30元/吨。近期电厂处于高库存低耗煤状态，同时受大秦线检修，安全检查等因素影响，未来沿海煤炭市场将继续保持供需两弱。 燃气：全国LNG价格回落趋稳，到岸价略有下滑。本周上海、济南、天津、河北、广东LNG均价环比分别-230、-90、-105、-120、-125元/吨。油价持续反弹，LNG到岸价本周均价为1.25元/方，环比降低0.1元/方，周二跌至5.22美元/百万英热单位后略有回升，购销价差略微提升至1.53元/方。  投资策略 环保方面，建议关注家电及电子产品拆解后续的政策利好，市占率25%的领军央企【中再资环】值得关注。火电方面，需求向好的态势或难持续，煤价有望回落，推荐业绩对煤价弹性较高的【华电国际】和【长源电力】。  风险提示 1、相关政策落地不及预期；2、煤炭需求增长超预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 4月26日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600217 中再资环* 6.79 0.23 0.28 0.34 18 24 20 暂未评级 600027 华电国际 4.14 0.04 0.19 0.32 85 22 13 推荐 000966 长源电力 5.69 -0.11 0.19 0.3 -35 30 19 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院(标*公司盈利预测来自WIND一致预期) [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：WIND、民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：黄彤 执业证号： S0100513080003 电话： 021-60876721 邮箱： huangtong@mszq.com 研究助理：杨任重 执业证号： S0100118070006 电话： 021-60876723 邮箱： yangrenzhong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 [Table_Title] 环保及公用事业 行业研究/周报 环保各板块静待业绩触底，短期煤炭市场有望维持供需两弱 环保及公用事业周报 2019年4月29日 20564135/36139/20190430 13:40 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 目录 一、本周投资策略：环保各板块静待业绩触底，短期煤炭市场有望维持供需两弱 ................................................... 3 （一）环保：子板块2019Q1营收多创新低，关注业绩率先企稳的标的.......................................................................... 3 （二）电力：需求低迷致动力煤现货走弱，坑口价格仍然坚挺 ........................................................................................ 3 （三）燃气：全国LNG价格回落趋稳，到岸价略有下滑 .................................................................................................. 5 二、本周公告及重要新闻 .................................................................................................................................................. 5 （一）本周重要新闻 ................................................................................................................................................................ 6 （二）本周重要公告整理 ........................................................................................................................................................ 6 三、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 7 四、风险提示 .................................................................................................................................................................... 10 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 20564135/36139/20190430 13:40 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 一、本周投资策略：环保各板块静待业绩触底，短期煤炭市场有望维持供需两弱 （一）环保：子板块2019Q1营收多创新低，关注业绩率先企稳的标的 截至本周六，已有97/67家环保企业披露2018年年报/2019年一季报情况，披露率89%/61%。从已披露企业的情况来看，2018/2019Q1的环保板块的整体营收增速分别为7.4%和-1.1%，子板块情况来看除大气治理板块(主要系龙净环保一季度京唐钢铁大项目完成，营收+34%影响)多呈现下滑态势，工业环保、生态园林营收下滑尤为明显。一季度社融数据向好、项目加速落地，板块营收下滑拐点或在二三季度出现，后续需关注业绩率先企稳的标的。 图1：环保子板块营收同比增速情况 资料来源：WIND，民生证券研究院 （二）电力：需求低迷致动力煤现货走弱，坑口价格仍然坚挺 榆林矿区煤炭供应紧张，煤价及运费持续上涨。自榆林市能源局《全市第五批同意申请复工复产煤矿清单》发布至今，榆林仅有两家煤矿复产，同时有关政府机关加强安全监管，严控煤管票，导致煤炭供应紧张。价格方面，当前还未进入用煤旺季，但产能释放有限导致煤价持续高涨。同步上涨的还有运费，本周榆林多条公路运费同比上涨10-30元/吨，系煤炭价格持续上涨引起的下游采购积极性提升所致。若5月份后需求回暖，而产能无法得到有效释放，今年煤价回落或有一定困难。 需求低迷致动力煤现货价格小幅走弱，期货价格略有回升。截至4月26日，动力煤期货主力合约收于607元/吨，环比上升3.2%，现货方面，秦皇岛港5500大卡动力末煤回落4元/吨至614元/吨，跌幅0.65%，期货贴水降至7元/吨。本周秦港5000大卡动力末煤回落8.0元/吨至516元/吨，下降幅度高于高热值品种，系下游需求低迷导致。近期电厂处于高库存低耗煤状态，同时受大秦线检修，安全检查等因素影响，沿海煤炭市场继续保持供需两弱。 20564135/36139/20190430 13:40 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 图2：动力煤期现价格与基差(元/吨) 图3：主要产地坑口煤价(元/吨) 资料来源：WIND，民生证券研究院 资料来源：WIND，民生证券研究院 电厂日耗有望触底反弹，库存仍在高位。本周6大发电集团平均日耗下降至60.50万吨/日，环比下降5.3%，同比下降10.9%，跌幅持续扩大，系四月份沿海六大电厂机组检修影响。但周内变化来看，整体日耗量呈现逐步提升态势，部分电厂耗煤量有所恢复。库存方面，6大发电集团库存较上周略有回落，至1513.72万吨，库存可用天数调整至24天，仍在近5年来较高水平。整体港口库存略有下降，北方港口及沿海库存均有回落。 图4：6大发电集团煤炭库存及日耗(万吨) 资料来源：WIND，民生证券研究院 图5：6大发电集团库存可用天数 图6：CCTD港口煤炭库存(万吨) 资料来源：WIND，民生证券研究院 资料来源：WIND，民生证券研究院 20564135/36139/20190430 13:40 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 （三）燃气：全国LNG价格回落趋稳，到岸价略有下滑 全国LNG价格回落趋稳，远期供给充足。截至4月25日，统计局口径下LNG/LPG全国市场均价为40