有色金属行业周报：美元走强压制价格，短期关注电解铝社库去化

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年4月29日 有色金属 美元走强压制价格，短期关注电解铝社库去化 ——有色金属周报20190429 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数98.03（0.68%），基本金属跌多涨少，两市铅价表现坚挺也仅微幅收涨，铜、锡、镍表现较弱，其中LME镍价周跌幅1.87%领跌。小金属方面，镁价小幅收跌0.28%至1.78万元/吨，铟价下跌1.63至121万元/吨。贵金属方面，COMEX金价收涨0.97%至1288.4美元/盎司。 宏观方面，我们上周周报提示欧元区疲软的PMI数据或导致美元走强，成为短期金属价格压制因素。同时一季度美国实际GDP年化季环比初值为3.2%或进一步强化美元走强预期。国统局4月27日数据显示3月国内规模以上工业企业利润同比增速13.9%进一步确认经济企稳态势，但也使“经济差、信用宽”的预期落空，短期或打压市场风险偏好与估值水平。 行业方面，根据上海有色统计，上周电解铝社会库存突降7.4万吨/4.7%至151.3万吨，随着二季度消费旺季来临，电解铝社会库存去化或加速，短期铝价有望获支撑。 行业配置上，我们推荐铜、锌冶炼与钛。短期建议关注稀土、电解铝。 ◆推荐组合 核心组合：紫金矿业、宝钛股份、云海金属、南山铝业。 ◆上周行情回顾 上周有色金属各子板块，涨幅前三名：黄金（-5.41%）、稀土（-5.94%）、铅锌（-7.39%），涨幅后三名：钨（-10.16%）、金属新材料（-10.17%）、其他稀有小金属（-11.02%）。 上周沪深300指数收报3889.27 ，周涨幅-5.61%。有色金属指数收报2939.85 ，周涨幅-8.30%。 ◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 601899 紫金矿业 3.33 0.15 0.18 0.22 22 19 15 买入 600456 宝钛股份 22.48 0.05 0.33 0.53 450 69 43 买入 002182 云海金属 7.80 0.24 0.51 0.75 33 15 10 买入 600219 南山铝业 2.56 0.13 0.12 0.15 19 21 17 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年04月26日 买入（维持） 分析师 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-52523820 liweifeng@ebscn.com 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021-52523821 liuka@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind -40%-28%-15%-3%10%04-1807-1810-1801-19有色金属沪深300 20550039/36139/20190429 14:37 2019-04-29 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数98.03（0.68%），金属行情方面，伦铜收盘价6401.50美元/吨（-1.16%），上期所铜收盘价48970.00元/吨（-0.85%）；伦铝收盘价1846.50美元/吨（-1.10%），上期所铝收盘价14185.00元/吨（0.85%）；伦铅收盘价1949.00美元/吨（0.41%），上期所铅收盘价16590.00元/吨（0.73%）；伦锌收盘价2763.50美元/吨（-0.13%），上期所锌收盘价21720.00元/吨（0.77%）；伦锡收盘价19910.00美元/吨（-1.75%），上期所锡收盘价146480.00元/吨（-0.92%）；伦镍收盘价12435.00美元/吨（-1.87%），上期所镍收盘价97770.00元/吨（-1.24%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME(美元/吨) 6401.00 6464.50 -1.16% -1.26% 7.31% SHFE（元/吨） 48970.00 49530.00 -0.85% 0.68% 1.66% 铝 LME(美元/吨) 1846.50 1868.00 -1.10% -3.43% 0.03% SHFE（元/吨） 14185.00 14080.00 0.85% 3.58% 4.26% 铅 LME(美元/吨) 1949.00 1943.00 0.41% -3.37% -3.56% SHFE（元/吨） 16590.00 16500.00 0.73% -0.90% -7.86% 锌 LME(美元/吨) 2763.50 2794.50 -0.13% -5.46% 12.02% SHFE（元/吨） 21720.00 21640.00 0.77% -3.70% 4.85% 锡 LME(美元/吨) 19910.00 20240.00 -1.75% -6.96% 2.23% SHFE（元/吨） 146480.00 148590.00 -0.92% -0.85% 1.81% 镍 LME(美元/吨) 12435.00 12660.00 -1.87% -4.23% 16.32% SHFE（元/吨） 97770.00 99230.00 -1.24% -2.42% 11.06% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1288.40美元/盎司（0.97%），上期所金价收盘281.45元/克（0.75%）；本周COMEX期银收盘价15.12美元/盎司（1.10%），上期所银价收盘3547.00元/千克（0.42%）；NYMEX钯收盘价1457.10美元/盎司（4.19%）；NYMEX铂收盘价903.00美元/盎司（-0.08%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE（元/克） 281.45 279.50 0.75% -0.72% -1.95% COMEX（美元/盎司） 1288.40 1277.90 0.97% -0.78% 0.55% 白银 SHFE（元/千克） 3547.00 3529.00 0.42% 0.17% -3.46% COMEX（美元/盎司） 15.12 14.97 1.10% 0.07% -2.70% 钯 NYMEX（美元/盎司） 1457.10 1410.00 4.19% 8.59% 21.71% 铂 NYMEX（美元/盎司） 903.00 907.00 -0.08% 5.73% 12.79% 资料来源：wind，光大证券研究所 20550039/36139/20190429 14:37 2019-04-29 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 17800 -0.28% 0.00% -2.20% 0#锑锭(元/吨) 45500 0.00% -8.08% -10.78% 1#钴(元/吨) 282000 0.00% -9.62% -21.67% 1#铬(元/吨) 77000 0.00% -1.28% 1.32% 1#海绵钛(万元/吨) 66 0.00% 0.00% -1.49% 1#海绵锆(元/千克) 255 -3.77% 2.00% 2.00% 铟(元/千克) 1210 -1.63% -6.92% -21.94% 1#钨条(元/千克) 280 0.00% 1.82% -8.20% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 25000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 290 0.00% 0.00% -3.33% 金属锂(元/吨) 770000 0.00% -3.75% -6.10% 锗锭(元/千克) 7800 0.00% -3.70% -3.70% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 66000 0.00% 3.13% 1.54% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 65000 0.00% 0.00% 0.00% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 68000 0.00% -1.45% -4.23% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 78000 0.00% -3.70% -3.70% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 78000 0.00% -3.70% -3.70% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2.1 0.00% 0.00% 0.00% 氧化镨钕(万元/吨) 26.2 0.38% -14.94% -17.09% 镝铁(万元/吨) 149 0.00% 15.50% 22.13% 黑钨65%以上均价(元/吨) 95000 0.00% -0.52% -0.52% 白钨65%以上均价(元/吨) 94000 0.00% -1.05% -1.05% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 148000 0.00% -2.63% -2.63% 澳大利亚锆英砂精矿Iluka66%（美元/吨） 1640 0.00% 0.00% 0.00% 南非锆英砂精矿Tronox66%（美元/吨） 1650 0.00% 12.02% 12.02% 文昌地区海南锆英砂（元/吨） 11700 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3889.27 ，周涨幅-5.61%。有色金属指数收报2939.85 ，周涨幅-8.30%。 图1：有色金属＆沪深300（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 050010001500200025003000350040004500沪深300有色金属20550039/36139/20190429 14:37 2019-04-29 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板块，涨幅前三名：黄金（-5.41%）、稀土（-5.94%）、铅锌（-7.39%），涨幅后三名：钨（-10.16%）、金属新材料（-10.17%）、其他稀有小金属（-11.02%）。 图3：有色金属子板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五：科力远（13.29%）、江粉磁材（10.10%）、海亮股份（10.03%）、新华龙（6.78%）、建新矿业（5.39%）；跌幅前五：利源精制（-20.39%）、鑫科材料（-18.98%）、中钢国际（-18.16%）、中孚实业（-17.28%）、罗平锌电（-15.87%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%农林牧渔食品饮料非银金融医药生物银行通信计算机电子休闲服务交通运输商业贸易综合公用事业纺织服装房地产化工轻工制造机械设备建筑材料传媒有色金属钢铁采掘电气设备建筑装饰汽车家用电器国防军工-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%0%2%4%6%8%10%12%14%科力远江粉磁材海亮股份新华龙建新矿业-25%-20%-15%-10%-5%0%利源精制鑫科材料中钢国际中孚实业罗平锌电20550039/36139/20190429 14:37 2019-04-29 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、资讯回顾 2.1、宏观动态 习近平：更加有效实施国际宏观经济政策协调 中国不搞以邻为壑的汇率贬值，将不断完善人民币汇率形成机制，使市场在资源配置中起决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进世界经济稳定。规则和信用是国