农林牧渔：节水农业行业深度报告-亿亩农田，千亿盛宴：进击的节水农业

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2016年04月20日 ——节水农业行业深度报告 评级：推荐  国家加大对于节水农业的扶持力度。从中央财政预算投资资金来看，2012年开始，我国中央用于灌区水利设施建设的资金大幅增长，较2012年之前增长了近一倍，而用于小型农田水利设施建设的投资增速更快，2014年达到378亿元，较2013年增长55.36%。从量上来看，按照规划，十三五期间将新增1亿亩以上的高效节水农田，年均2000万亩。  厄尔尼诺、农业水价改革和土地流转改革将推动行业成长。2014年开始的厄尔尼诺很有可能在今年导致我国北方出现较为严重的干旱，4月份，干旱已经抬头，将有效催化节水农业发展；农业水价改革将推动农业用水价格提升，从而提升节水农业的经济效益，利于行业发展；土地流转改革的推进将促进我国农业生产的规模化，而连片成方的规模化农地极有利于节水农业的发展。  行业竞争激烈，产品品质、产业链运作能力、渠道建设能力和后期运维能力构成行业竞争要素。2011年之后，大量资本涌入，外资和中小企业遍布，导致行业竞争异常激烈。产品品质过硬，产业链运作能力强，渠道布局完善以及后期运维服务到位的公司具备较强的竞争优势。  农资平台、农田水利运营商、智慧水利+大数据将成为未来行业发展的重要方向。农资平台：为农户提供除水利之外的农资服务，如水溶肥、水溶药，并可衍生综合农业服务；农田水利运营商：通过PPP模式，不再简单的获取工程和材料销售收入，而是获得水利工程运营权，获取长期的运营收入；智慧水利+大数据：实现农田水利信息化和智能化，并通过数据积累衍生农业大数据业务。我们认为，并购或战略合作是进入农资平台和智慧水利的重要途径。  重点推荐大禹节水（300021）和润农节水（830964）。大禹节水是农田节水行业龙头，高增长确定，黑枸杞18年有望放量，外延并购可期，16-18年EPS为0.40、0.57和1.07元，当前对应16.9元股价，市盈率分别为43、30和16倍，三年有翻倍空间；润农节水成长迅猛，盈利能力强，15-17年EPS为0.32元、0.57元和0.91元，对应当前7.6元股价市盈率分别为24倍、13倍和8倍  风险提示：1、政府政策变更或落实不及预期；2、土地流转改革不及预期；3、上游化工材料涨价；4、行业竞争更加激烈。 最近52周走势： 相关研究报告： 《大禹节水（300021）深度报告：农田节水迎良机，大禹节水高成长》 报告作者： 王承 执业证书编号：S0590513090004 联系人： 魏振亚 电 话：0510-85630532 Email：weizy@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 农林牧渔 亿亩农田,千亿盛宴：进击的节水农业 证券研究 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 目 录 引言：节水农业——节水、抗旱、增收 ................................................................. 3 1、农田节水技术在发达国家应用程度高 ............................................................... 3 1.1 微灌是目前农田节水效果最好的方式 ..................................................... 3 1.2 高效节水农业具有良好的经济性 ............................................................. 7 1.3 国外节水农业发展程度较高 ..................................................................... 8 2、我国农田水利建设不足，国家力推节水农业发展 ......................................... 10 2.1 农业用水是我国淡水使用的重点 ........................................................... 10 2.2 我国农田水利基础设施落后，干旱灾害严重.........................................11 2.3 国家加大对于农田节水的政策扶持 ....................................................... 13 3、我国节水行发展滞后，市场空间广阔 ............................................................. 15 3.1我国节水行业发展滞后 ............................................................................ 15 3.2我国节水行业市场空间广阔 .................................................................... 17 3.3农业水价改革和土地流转将推动节水农业发展 .................................... 20 4、行业分散度高，技术壁垒不高，产业链整合能力、渠道、运维能力等构成行业竞争要素 ........................................................................................................ 23 4.1我国节水农业行业分散度高，竞争激烈 ................................................ 23 4.2行业技术壁垒不高，产业链整合能力、渠道和运维能力构成重要的竞争要素 ........................................................................................................ 24 5、农资平台、农田水利运营商、智慧水利+农业大数据是未来发展趋势，也打开了节水农业的发展空间 ................................................................................. 26 6、重点标的推荐..................................................................................................... 29 3.1大禹节水 .................................................................................................... 29 3.2润农节水 .................................................................................................... 31 3.3喜丰节水 .................................................................................................... 33 3.4天业节水 .................................................................................................... 33 7、风险提示 ............................................................................................................ 35 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 引言：节水农业——节水、抗旱、增收 北方干旱来袭！根据国家防总消息，今年以来，北方冬麦区降水持续偏少，部分地区土壤轻度或中度缺墒，河北中部、山西南部、山东南部、河南西部、陕西中部、甘肃东部和西部等地旱情开始露头。截至4月11日统计，全国耕地受旱面积1930万亩，其中作物受旱面积1252万亩，春季待播耕地缺水缺墒面积678万亩，有20万人、8万头大牲畜因旱饮水困难，受旱地区主要分布在冬小麦主产区山西、河南、山东、河北、甘肃、陕西等地。 厄尔尼诺的影响还未结束，南涝北旱已成大概率事件！本次厄尔尼诺在2014年9月形成，在2015年11月达到峰值，目前正处于衰减阶段，预计降雨今年5月份结束。从历史经验来看，厄尔尼诺峰值过后的衰减年，也就是传统意义上的厄尔尼诺次年，往往伴随着区域和全球气候异常而引发的灾难。对于我国而言，往往会导致南方降雨过多而产生洪涝，北方降雨偏少而产生干旱。 从去年夏季开始，我国南方大部分地区降水异常偏多，而北方大部分地区降水偏少，呈现“南多北少”的降水分布特征，入秋以后，南方地区降水比常年同期偏多，特别在去年11月，广西、湖南和江西等地出现罕见“冬汛”。去年冬季，全国平均降水量较常年同期偏多五成以上，创历史最多纪录。据国家防汛抗旱总指挥部办公室监测，到目前为止，全国已有61条河流发生超警洪水，防汛形势十分严峻。 相应地，在南方降雨偏多的时候，北方正在迎来干旱。3月以来就开始露头，四月份北方大量地区干旱抬头。虽然近期的降雨缓解了北方的干旱情况，但是今年北方依然大概率存在严重干旱发生的风险。 节水农业的发展是抗旱保守的有效途径。从我国历史来看，每年因为干旱导致的损失巨大，14年来看直接损失就高达910亿元。从发达国家的经验来看，节水农业设施的发展是节约农业用水，抗旱的有效途径，不仅如此，节