50ETF期权日报：标的宽幅震荡 异步构建铁鹰式策略

1 a000026561 标的宽幅震荡 异步构建铁鹰式策略 ----50ETF期权日报  王智奇  021-52138046  wangzhiqi019734@gtjas.com 证书编号：Z0014266 【成交行情概况】 标的物情况： 今日50ETF收盘于2.958元，涨跌幅为-2.18%，成交量为1460万手，成交金额为43.53亿元。 期权方面： 期权全天总成交量为405.1万手，总持仓量为341.25万手，其中，期权主力系列合约成交量为153.22万手，持仓量为111.07万手。 【隐含波动率分析】 今日期权主力系列隐含波动率持仓量加权均值为29.59%。其中，看涨期权隐含波动率均值为30.49%，看跌期权隐含波动率均值为28.68%，平值看涨隐含波动率为28.88%，平值看跌隐含波动率为28.78%。 【P/C比率分析】 从P/C比例来看，期权主力系列成交量P/C比例为0.7，持仓量P/C比例为0.71。 从行权价看，期权主力系列看涨期权持仓量较高的是3.1和3，看跌期权持仓量较高的是2.9和2.8，这些期权持仓量密集的行权价将是重要的阻力位和支撑位。 【投资策略建议】 50ETF宽幅震荡，异步构建铁鹰式策略。（铁鹰式策略是指卖出宽跨，并且逢低买入买入更虚值的看涨和看跌作为保护） 2019年4月22日 星期一 金融衍生品研究 50ETF期权日报 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 2 【50ETF期权日报图表】 表1 50ETF期权主力系列合约行情统计 最新价涨跌幅%成交量持仓量持仓量成交量涨跌幅%最新价0.4665-12.13357724852.5212854745-16.670.0030.4158-13.91131010912.55115665462-9.090.0040.3715-14.50133113992.6164787004-5.080.00560.3229-16.50194813312.6527225164692.500.00820.2766-18.41572542462.7472492761318.100.01370.2346-20.29731951862.75412493341734.840.02090.1974-21.041081489252.8521254706943.610.03260.1604-23.8428638190942.85362394206235.530.04730.1315-24.4365474439012.9549368091245.650.0670.105-25.37126781587772.954990711896244.300.08990.0837-25.9323239812496235190712927537.720.1150.0512-26.651910311350873.1332778219830.200.1815看涨期权行权价格看跌期权 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表2 50ETF期权所有合约行情统计 合约名称涨跌幅%成交量持仓量合约名称涨跌幅%成交量持仓量50ETF购6月2.05-7.12919322050ETF沽4月2.95104.392923526812450ETF购6月2.10-7.55494149650ETF沽4月3.0090.222849833740050ETF购9月2.35-7.6421989450ETF沽4月3.1059.82863131613350ETF购4月3.10-86.6723565518234550ETF沽4月2.60-66.6771085504550ETF购4月3.20-80.007328110133950ETF沽4月2.65-60.0055955425650ETF购4月3.00-76.9142605516648550ETF沽4月2.50-50.00136028016450ETF购4月3.10-86.6723565518234550ETF沽4月2.9054.551386888799650ETF购4月3.00-76.9142605516648550ETF沽4月2.80-30.77372528434750ETF购5月3.10-26.6519103113508750ETF沽4月2.8511.11549408357650ETF购4月3.00-76.9142605516648550ETF沽4月2.95104.392923526812450ETF购4月2.95-63.522668987817450ETF沽4月3.0090.222849833740050ETF购4月3.10-86.6723565518234550ETF沽4月2.9054.5513868887996看跌期权涨幅最大跌幅最大持仓最大成交最大看涨期权表现方式 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图1 50ETF期权主力系列的隐含波动率 图2 50ETF期权隐含波动率期限结构 051015202530352.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.1看涨期权看跌期权 01020304050602019年4月2019年5月2019年6月2019年9月持仓量加权看涨隐含波动率持仓量加权看跌隐含波动率 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图3 50ETF期权认购隐含波动率曲面 3 23065156010203040502.052.152.2052.2542.3032.3522.4012.52.552.62.652.72.752.852.953.1隐含波动率执行价与剩余期限40-5030-4020-3010-200-10 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图4 50ETF期权认沽隐含波动率曲面 2306515610305070902.052.152.2052.2542.3032.3522.4012.52.552.62.652.72.752.852.953.1隐含波动率执行价与剩余期限70-9050-7030-5010-30 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图5 50ETF期权主力系列合约 P/C比例 图6 50ETF期权所有合约P/C比例 05101520252.52.62.72.82.933.23.42.5492.5982.6472.6962.7452.7942.852.95成交量PCR持仓量PCR 00.511.522.52019年4月2019年5月2019年6月2019年9月成交量PCR持仓量PCR 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图7 50ETF期权主力系列合约行权价持仓量 图8 50ETF期权所有合约行权价持仓量 4 -300000-200000-10000001000002000002.52.652.82.953.22.52.5982.652.7452.82.95call持仓量Put持仓量 -400000-300000-200000-10000001000002000002.052.22.2542.352.4012.5492.62.6962.752.93.1call持仓量Put持仓量 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 5 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本研报发布的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。若您并非风险承受能力合适的投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或者服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货金融衍生品研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 6 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区延平路121号31楼 电话：021-52137126 传真：021-52138150 金融理财部 产业发展部 上海市延平路121号三和大厦10楼A座（200042） 上海市延平路121号三和大厦28楼 电话：021-52138122 传真：021-52138110 电话：021-52131163 上海期货大厦营业部 上海国宾路营业部 上海市浦电路500号期货大厦2001B（200122） 上海市国宾路36号万达广场B座1607-1608室 电话：021-68401861 传真：021-68402738 电话：021-55892920 传真：021-65447766 天津营业部 上海中山北路营业部 天津和平区郑州道18号港澳大厦6层（300050） 上海市中山北路3000号507、508单元 邮编：200063 电话：022-23392200 传真：022-23300863 电话：021-32522822 传真：021-32522823 杭州营业部 北京建国门外大街营业部 浙江省杭州市江干区五星路185号民生金融中心A座6楼B室 北京建国门外大街乙12号双子座大厦东塔7层06单元 电话：0571-86809289 传真：0571-86922517 电话：010-58795755 传真：010-58795787 深圳营业部 大连营业部 深圳市福田区益田路6009号新世界商务中心603、604室 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连期货大厦2703室 电话：0755-83734575 传真：0755-23980597 电话：0411-84807755 传真：0411-84807759 宁波营业部 长春营业部 宁波市高新区扬帆路999弄4号6楼（315040） 吉林省长春市生态大街2188号环球贸易中心23层 电话：0574-87816665